人民幣國際化仍面臨壓力 業務結構上存亮點

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--央行日前公布的數據顯示，2016年4月份跨境貿易人民幣結算規模同比下降29%，而當月直接投資人民幣結算規模同比增長62%。分析人士認為，上述數據“一升一降”，凸顯當前人民幣國際化仍面臨壓力，但結構上呈現發展亮點。人民幣國際化政策取向有進有退，發展前景仍將樂觀。

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數據顯示，4月份，跨境貿易人民幣結算業務發生3825億元，環比下降11.8%，同比下降29%，其中以人民幣進行結算的跨境貨物貿易和服務貿易分別發生3138億元和687億元。當月直接投資人民幣結算業務發生1625億元，同比增長62%，其中對外直接投資和外商直接投資分別發生756億元和869億元。

中國銀行國際金融研究所王家強認為，跨境貿易人民幣結算和直接投資人民幣結算同比“一升一降”，凸顯當前人民幣國際化仍面臨壓力，但結構上呈現發展亮點。

第一，2016年以來人民幣國際化步伐趨緩。受人民幣匯率貶值預期、資本管制宏觀審慎政策調整和我國外貿發展低迷等因素影響，2016年以來人民幣跨境使用規模下滑，離岸市場的投融資與交易活動低迷。

SWIFT數據顯示，人民幣在國際支付中的市場份額在2015年8月一度達到2.79%，此後波動下滑。2016年2、3月份分別為1.76%和1.88%，與我國人民幣跨境結算業務量變化趨勢高度相關，預估4月份將會有小幅回落。

第二，人民幣國際化業務結構上存在亮點。客觀而言，人民幣的跨境使用和離岸交易活動是雙向、多元化的，非居民參與的人民幣業務既有資產方，也有負債方。因此，人民幣匯率的波動對人民幣國際化業務帶來的影響也並非單方面的。

從跨境人民幣結算來看，盡管銀行代客涉外收付款數據反映人民幣在涉外收入中的占比顯著下降（2016年一季度為21.35%，低於2015年的30.62%），但在涉外支出中的占比相對穩定（2016年一季度為28.03%，高於2015年的27.49%），表明人民幣匯率貶值主要影響在跨境資金流入中的使用。

從我國金融機構對外人民幣信貸情況看，2015年3月末境外人民幣存款雖然同比下降30%至1.1萬億元，但人民幣貸款卻同比增長42%至3247億元，表明人民幣匯率貶值主要影響境外客戶持有人民幣存款的意願，但卻對跨境人民幣貸款業務起到了推動作用。

此外，盡管離岸人民幣債券業務受到了較大的負面影響而有很大程度萎縮，但人民幣“熊貓債”卻因此受益而日趨活躍；盡管人民幣在跨境貿易結算中的使用下降，人民幣在外匯市場的交易業務則更為活躍。

第三，人民幣國際化政策取向有進有退。從政策層面看，基於控制人民幣貶值預期和資本外流的宏觀審慎監管要求，2016年以來我國對跨境人民幣業務實施了“獎入限出”的措施，例如暫緩了合格境內個人投資者（QDII2）的推出步伐，同時則擴大了境內銀行間債券市場和外匯市場對境外投資者的開放；加大了對非法跨境資本流動的監管和打擊力度，同時將本外幣一體化的全口徑跨境融資宏觀審慎管理試點擴大至全國范圍內的金融機構和企業。這種政策取向是“相機而動”的，有助於控制人民幣國際化進程中的相關風險。

第四，人民幣國際化發展前景仍將樂觀。王家強認為，人民幣國際化步伐在近期內受到了人民幣匯率貶值預期的影響而有所波動，但長遠來看仍將會持續推進，並擁有長足的發展空間。一是人民幣匯率貶值是短期波動現象而非中長期發展趨勢，人民幣仍具有中長期保持穩中有升的堅實基礎；二是人民幣加入SDR後，境外投資者對配置人民幣資產的需求將會進一步增強，人民幣在國際市場將進一步發揮計價結算和儲備功能；三是“一帶一路”建設的推進，將進一步增強擴大人民幣投融資需求；最後，我國推進資本賬戶開放和人民幣可自由兌換的方向不會改變，階段性的政策調整並非“新常態”，而是重在夯實根基、把控風險，中長期將有利於推進人民幣國際化的穩步發展。