離岸債券淪為垃圾債 2億港元債息今到期 佳兆業恐再違約

佳兆業(1638-HK)債務違約風波擴大，公司多支離岸債券價格暴瀉，已經由1美元面值跌至40美分以下，淪為名副其實的「垃圾債」。市場關注公司是否能夠在今(8)日支付一筆2600萬美元(約2億港元)的債息，若無法付息，將成為內房在離岸債市的首次違約。事件更可能影響到其他內房發債，並令債券息率上升。

《星島日報》報導，佳兆業前日就破產重組傳言發出澄清公告，稱於2015年1月6日並無舉行會議，公司亦無通過任何清盤及重組的決議案。但市場對其持續違約憂慮仍然驅之不散。

根據外電數據，佳兆業一筆2018年到期的債券價格，由去年底的70美分開始直線下跌，昨日已經跌至34美分；一筆2017年到期的債券則跌至39美分。債券孽息率亦飆升，其2016年4月到期的一筆債券，孽息率已升至115%。

在違反滙豐4億美元融資協議，以及被項目合作夥伴追討12億人民幣的費用後，評級機構穆迪和標準普爾連環大削佳兆業評級，分別至Caa3(僅比違約高兩級)及SD(選擇性違約)。標普直言，佳兆業無力支付下一筆債務的風險很高，或再降評級。今日佳兆業應為一筆2020年到期的5億美元債券，支付2600萬美元的半年利息，若無法支付，將成為內房在境外債市的首個違約案例。

瑞銀亞洲投資銀行部主管金弘毅表示，佳兆業違約是個別事件，且債券違約仍屬於正常，不會對整個債券市場造成巨大震盪。瑞銀亞洲股票資本市場承銷主管區俊傑則認為，以往1月是內房發債高峰期，但受佳兆業事件影響，會令房企發債成本上升，預料不少公司可能延遲融資計畫，春節前不會大量發債。

金融數據提供商Dealogic的數據顯示，近年來中國房產商是債市上最活躍的發行者之一，過去兩年在美元和歐羅債券市場融資高達410億美元(約3200億元)。

另有媒體報導指，因佳兆業位於深圳的大量樓盤被鎖定，相關售樓處對購房者只接待不銷售，有意者可支付5萬至10萬元的誠意金，等項目解鎖後再補交尾數，但何時解鎖就不得而知。

佳兆業在過去1個月內已經停牌3次，最近一次是由去年12月29日停牌至今，停牌前一個交易日收報1.59元，較一個月前跌去50%。

另據香港《文匯報》報導，瑞銀債券承銷部主管區俊傑認為，這次佳兆業違約事件僅屬個別事件，對整個行業及點心債市場影響不大，而且目前事件未有定案，認為評論點心債走勢「言之尚早」，且購入債券的公司及銀行，於應付債券違約有一定經驗，相信不會有太大影響。

內房企業的違約傳聞不是首天傳出，市場對內房債券的信心不免有影響，但區俊傑稱事實上全球每年都有公司會違約，相信評級機構及銀行會有方法應對。瑞銀亞洲投資銀行部主管金弘毅認為，即使債券也有風險，機構投資前已知悉相關風險，即使佳兆業出現違約也是預期之內。

區俊傑預期內房目前不敢貿然發債，至少於春節前亦不會有太多債券發行，特別是違約拉高融資成本的情況下。區俊傑預期美聯儲局會於今年6月的議息會議後宣布加息，加息幅度約為25至50點子，且不少企業需要進行財務重組，兩者均對債市有利，預期今年亞洲債市的整體發行量可達2000億美元。