花旗：5大風險令全球經濟衰退憂慮揮之不去

花旗 (Citigroup) 駐紐約經濟學家 Ebrahim Rahbari 領導的團隊，近日略微調升對今年全球經濟的看法，因中國帶來的風險下降。不過他們仍提醒，有 5 大潛伏危險，令其無法排除全球經濟落入衰退的可能性。

《彭博社》週二 (3 日) 報導，花旗原本將「中國製造的全球衰退」，列為今年的主要風險之一。但 Rahbari 的團隊如今認為，中國政府採取的刺激措施「正開始收效」，且外部環境也出現改善的跡象。

Rahbari 等人表示，儘管全球經濟成長力道依舊微弱，但近期數據暗示，「至少目前為止可能並未繼續惡化」。包括大宗商品價格復原、中國經濟活動轉熱絡，以及其他新興市場經濟體的成長穩定等，種種因素使得今年全球經濟成長率跌破 2% 的風險降低。

然而，花旗經濟學家們警告，全球經濟仍未完全走出衰退陰影，依舊存在許多因素可能令脆弱的成長趨勢中止。他們列出下列 5 大風險，是為只能對近期情勢改善「稍微安心」的理由。

1.    中國調整經濟成長重心的行動縮手

花旗團隊警告，中國近期重回透過信貸及投資來引導經濟成長的模式，而這「似乎很可能令原有信用及投資過剩的情況惡化，並使得信貸及金融泡沫最終破滅，或是經濟成長長期低落的雙重風險升溫。」由於中國每月經濟活動熱度估計，往往與貨幣環境情況連動，因此花旗認為，這樣的成長模式是否能持續，值得懷疑。

2.    新興市場的問題還沒完全解決

Rahbari 等人指出，近期引發新興市場資產價格上揚的 2 個因素，都可能證實只是暫時性利多。其中美元雖然下貶，且預期美國聯準會 (Fed) 積極緊縮貨幣循環的可能性下降，但「許多新興市場國家的結構性問題依舊存在」。換句話說，一旦美元以之前下貶的相同速度反彈，新興市場國家的金融穩定性問題，又會重回檯面。

3.    揮之不去的政治風險

花旗經濟學家寫道，威脅全球經濟的政治風險有幾個，包括將在 6 月 23 日進行公民投票的英國脫離歐盟危險。隨著「脫歐」戲碼終局步步逼近，英鎊已遭受沉重打擊；若公投結果「脫歐」成真，將令各大歐洲銀行相當頭疼。

4.    全球經濟成長引擎步履蹣跚

花旗經濟學家們表示，美國經濟活動仍不熱絡，令人驚訝。金融危機過去已 7 年了，但美國今年第一季經濟成長率仍只有 0.5%。且過去 8 個月，經濟學家們持續下修今年美國經濟成長率預估，由原本的 2.8% 砍到現在的 2%，顯然很難將上季疲軟數據歸咎於季節性因素。

5.    央行已缺乏刺激政策彈藥，或是沒有出手的意願

花旗團隊指出，央行們的政策利率已低落，而各政府也債台高築，使得各國因應經濟走軟風險還能祭出政策回應的空間，依舊相當有限。另一方面，貨幣寬鬆的效力已越來越小，若還要祭出更多刺激措施，可能需要先進國家政府採取聯合行動；但當中許多國家的負債相較於國內生產毛額 (GDP) 的比例，已經非常高。

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