商品謹防震盪 留意多豆油空甲醇機會

商品市場火爆 謹防震盪調整

觀點匯總

上周宏觀信息及市場概述

國際：

伊拉克石油副部長稱產油國將於下個月聚首俄羅斯，再次磋商凍產.

歐洲央行調查：將歐元區2016年GDP增速預期由1.7%下調至1.5%。

將2016年通脹率預期由0.7%下調至0.3%；維持歐元區長期通脹率預期1.8%不變。

德拉吉為低利率辯護，承諾「只要有需要」就將保持寬松政策。

英國央行委員表示：英國央行將審慎考慮負利率的影響；利率可以稍微為負。

英國退歐公投令歐洲央行難以評估影響。

國內：

央行公開市場本周凈投放6800億元，接近歷史高點（非創歷史新高）；上周為凈投放700億元。

新華社評論文章稱，鑒於經濟和金融市場的新情況，中國會繼續使用各項政策工具穩增長，未來數月貨幣政策會保持一定程度的寬松，但相比去年更強調穩健，在降息和降准上將更為謹慎。

監管當局在降准及降息舉措方面將更為謹慎，轉向更為低調的貨幣工具，如中期貸款工具（MLF）以支持經濟增長。

評： 原油凍產會議給油價提供了支撐，不過以沙特和伊朗的矛盾來看，5月達成協議的可能性依然很小。

歐洲經濟依然低迷，寬松的貨幣遲遲無法帶來實體經濟的復蘇。

國內的貨幣依然寬松，逆回購市場上央行上周可謂大手筆，不過也間接造成了本周到期的數量巨大，如果本周不能維持巨量投放或者用其它工具維持貨幣供給，將對股市造成更大的壓力，近期大熱的大宗商品也將進入震盪期或調整期。

重點交易機會研判

1〉豆油:繼續看漲

近期商品瘋狂上漲，不少品種屬於資金炒作下推動的行情。植物油做為基本面較好的品種，漲幅反而不大。由於前期植物油已經上漲較大幅度，近期資金主要流向價格低谷的品種。隨着商品熱潮的逐漸消退，植物油由於自身的基本面支撐，將會繼續保持震盪走強態勢。

從上圖中看出，國內豆油庫存依舊處於較低位置，第二季度大豆進口量將處於較高水平，預期達到2342萬噸。短期內油脂價格有回調風險。印尼3月份棕櫚油依舊處於減產，產量215萬噸，比2月份下降15萬噸。植物油的供需偏緊狀態依舊沒有改變，繼續看漲。

投資要點

東南亞棕櫚油月度產量庫存情況。

美豆的種植面積和天氣影響。

阿根廷的大豆產量。

操作策略：

長線策略：1609合約 6200 做多 目標6800

短線策略： 暫無。

2〉橡膠：轉為震盪可能性加大

上周消息面：

海關總署：中國3月天膠進口量同比增10%

印度橡膠協會公布的數據顯示，過去幾年價格的下滑趨勢已經導致印度2015-16年度天然橡膠產量下降至近兩年來最低水准，為563,000噸，較上一年度的645,000噸下降13%。

青島保稅區橡膠庫存開始流出：

該圖更新至4月15日，截止4月中旬的數據庫存下降3.4%至24.83萬噸。

受需求增加影響國內輪胎開工率回升較快，同比有所增加：

圖為截止4月22日國內輪胎開工率，依然處於回升階段。

保稅區的報價有所回調：

截止4月22日各品種天膠現貨都在上揚，保持強勢。

宏觀上PMI回升以及近期的貨幣寬松的大環境支撐工業品的價格。

投資要點：

庫存的變化。

下游輪胎的開工率。

主產國的天氣情況和產量。

操作策略：

隨着大宗商品持續暴漲，多方利潤累計較多，交易所紛紛出台措施抑制過熱，市場短期內整體可能較為冷靜，橡膠因基本面良好轉為寬幅震盪可能性較大。

長線策略：天膠1609逢低做多。

短線策略：逢高減倉，等待調整企穩。

3〉甲醇：短期港口供應偏多 逢高做空

上周甲醇進口到港量10.6萬噸，港口庫存57.8萬噸，而本周預計將達到港24萬噸左右。港口庫存絕對數量同比並不算高，但近期集中到港或將累計庫存使沿海現貨承壓。此外5月進口量預計也將較大。

對於多數傳統下游行業每年的6-8月均屬於消費淡季。新型需求中中煤蒙大投產構成利多，但隨着價格上漲，以及天然氣降價預期，要關注未來貴魯、中浩等天然氣制甲醇企業是否復產。若復產則未來供需平衡或將打破，如下圖。

此外周五靖江德橋庫區爆炸並非甲醇的罐區發生爆炸，故暫未對甲醇市場行情產生實質性影響。周五夜盤沖高後快速回落也表明甲醇並非多頭主要進攻對象。

投資要點：

港口庫存的是否累積。

下游開工率。

天然氣制甲醇企業是否復產。

操作策略：

長線策略：暫無。

短線策略：等待整體性多頭情緒釋放完畢，逢高做空。

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