還懷疑道瓊會上20,000點？ 這次不一樣

眼看著道瓊工業平均指數突破16000點大關，投資人無不希望股市出現了泡沫，一旦破滅，便有便宜股票可買。然而，真要出現泡沫，路途恐還漫長。

目前，泡沫最重要的成分--那股癡狂，尚付之闕如。要出現泡沫，需要爛醉的投資人，瘋狂的買盤，登峰造極的預期，及迅速致富的心態。不含有癡狂成份的泡沫，要破滅也難。

儘管泡沫也可能不含癡狂成份，那些猛然投入的大筆資金，仍有助確認是否是一個真實的泡沫。大筆資金投入市場後，投資人個個都有致富之感，只是到頭來終究一場空。

今日的美國股市，出現了某些榮景跡象。包括共同基金引進了大把現金；某些基金經理人擔心錯過預期中的耶誕漲勢(及年終紅利)；波動指數VIX報12，仍處於樂觀的領域；看漲的投資人逾50%。

這是好的開始，完全不像真的泡沫。一直以來，看漲氣氛要達80%，才可能反轉。目前仍有走高空間。

如果這是傳統的泡沫，則超市的包裝員，計程車司機，理髮師都會爭著要名牌。然而，目前並無此一現象。

儘管股市上漲了逾一倍，卻並未充斥興奮之情，投資人反而似乎興味索然。他們不像1999年般大買股票，也不像2007年大舉買房。其實，還真不知他們有在買什麼。

道瓊可能到20000點

前幾天，道瓊首度突破了16000點大關，多少人想大大慶祝一番，卻隨即見潮起潮落。要讓這波漲勢為真，股市需有整理行動。

道瓊20000點值得矚目。其實，道瓊20000點不僅可能，還很合理。

如果要知道真正的泡沫，就看看中國股市。7月，香港恆生指數報20000點，現在則約24000點，四個月上漲了近20%，超越了美國股市。某些天，恆生指數大漲5%至7%，相當道瓊大漲1000點。尋常日子，恆生指數亦可能上漲3%。

Fed出手相助

與中國相較，美國所謂的泡沫，讓人乏味。由於Fed挹注了大筆資金，終於讓股市步上了正軌，只是漲得不夠快也不夠高。美國股市需要加油，或許Fed每月購債可增加至1000億美元，如此將能維持利率於低點，振奮股市。

問題只在：量化寬鬆(QE)猶如投資雞蛋水餃股，進場容易，出場難。葉倫擔任Fed主席後，不知會如何結束此一挹注資金的實驗行動，如果此一行動持續，無異是啟動了飛天引擎，股市將浮現企盼已久的樂觀氣氛。

別再說泡沫

重點在於，泡沫神秘難測，直到破滅，才讓人恍然察覺。1929年，荷蘭人買賣鬱金香，誰知這會是泡沫？1999年，投資人以為網路股會永遠漲不停。2007年，大多人不認為房市出現了泡沫。

金融市場分析師：別再寫有關泡沫的文章。如果持續寫這種文章，如何會出現泡沫？