【港股解碼】純官擬夥重慶李嘉誠入股中國資源交通 玩火棒？

停牌中的中國資源交通(00269-HK)正安排供股集資，儘管公司未正式公布，不過，聯交所股權披露資料已曝露，除了曹忠、馮浚榜等管理層之外，鄭裕彤家族旗下新創建(00659-

HK)、有「重慶李嘉誠」之稱的渝港(00613-HK)主張松橋、張韋，甚至與「彤叔」鄭裕彤及「純官」鄭家純父子有密切關係的麥少嫻和旗下鼎珮，齊齊參與供股。

按照初步資料，中國資源交通透過發新股集資12.43億元，當中新創建及張松橋各貢獻4億及2億元。發行新股每股作價0.2元，相當於停牌前每股5.8仙有溢價2.45倍，不排除與該股

在進行供股前，進行合併股份有關。

中國資源交通供股詳情不日公演，暫不猜。要討論的是若是小股東，就要三思公司供股後的未來。

要三思，不但是李嘉誠(加拿大)基金會及羅嘉瑞身為換股債的債主，他們齊齊放棄換股權，而是中國資源交通截至2015年3月底止年度業績第43頁最後一段提到，「我們謹請股東垂

注...，截至2015年3月31日止年度錄得虧損淨額逾18.85億元及錄得營運現金流出淨額逾4.31億元，截至該日期，貴集團之流動負債超過其流動資產逾57.02億元。該等情況，連同

附註3(b)列明之其他事項，顯示存有重大不確定性，可能會令貴集團能否繼續持續經營產生重大疑問。」

簡單言之，公司已是負資產了﹗李嘉誠與羅嘉瑞一早表態放棄換股權，「要錢不要股」，「重慶李嘉誠」與「純官」為何冒險接火棒﹖

我們先了解中國資源交通為何變負資產公司。前身稱為中國木業於2010年11月獲首長國際(00697-HK)副主席曹忠購入一批可換股債券，並委任他出任主席兼行政總裁後，同年12月

委任美國前總統喬治布殊胞弟尼爾布殊為非執行董事。

2011年1月，中國木業向李嘉誠基金會、長實(00001-HK)及李氏旗下加拿大帝國商業銀行各佔一半股權的怡東集團、中國人壽(02628-HK)姊妹公司中國人壽信託，以及私募基金 

Themes Investment Partners，配股籌28億元，另向6位人士配股籌逾5.4億元。

中國木業以30億元人民幣收購內蒙古准興高速公路66%的控股權。今次集資就是支付是次收購，准興高速公路為內蒙古首條專為煤炭運輸而設的重載收費高速公路，路長265公里，

經營期30年；該公路可承載100噸貨車，建議路費為每公里每噸0.15元人民幣，預期2013年1月通車，收購時候已完成20%工程。

同年8月，中國木業公布將發行20億元可換股債券，長和系主席李嘉誠旗下的李嘉誠(加拿大)基金會認購其中13億元，中國人壽(02628-HK)旗下的中國人壽海外及鷹君(00041-HK)主

席羅嘉瑞分別認購6億元及1億元。不過，上述配股計劃取消了﹗

李嘉誠繼續支援中國資源交通業務發展，不過，是收購正正令中國資源交通去向高負責公司之路。曹忠?FIT後的中國木業，易名為中國資源交通，2010年，公司年度虧損3,311萬

元，其後由2011年至2015年，每年虧損遞增，由蝕1.53億元增至17.65億元。當中虧損原因是財務成本支出沉重，2011年的財務成本為18.4萬元，2015年為17.48億元。

今回真是債主「食息勝也」﹗

話說解鈴還須繫鈴人，當日重頭戲准興高速公路於2013年11月通車，至今年3月底止，年度內生意如何﹖期內累計通行費收入約7.19億元人民幣(約9.06億港元)，即日均通行費收入

約2百萬元人民幣(約港幣250萬元）及日均車流量約5,000輛及日均車流量約4,000輛)。

對於生意淡薄，公司解釋是國內煤炭市場仍然低迷、價格及需求下降，導致運煤車輛數量及載重量減少；與京藏高速公路(G6)及二廣高速公路(G55)尚未實現互通；年內京拉公路

(G109)部份路段的開通改變了部份運煤到河北的車輛由行走准興高速公路轉為走G109；及部份服務區及主要加油加氣站等配套設施尚未營運，給部分准興高速公路使用者帶來不便

。說出4大死因，就算公司指有方法救亡，但成果恐怕難朝夕成效了。

公司其他業務如成品油貿易業務、清楚能源業務、新能源業務與木材等等，從分類溢利與虧損看，石油及相關產品業務有3,341萬元收益，而木材有1.94億虧損。 

說到此，大家日後跟不跟供股，自己判斷。即將成為新股東的新創建，其業務包括能源、港口、道路、水務、物流與交通等，可以說有協同效應，新創建於2014年12月31日，集團

的現金及銀行結存總額為112.73億元。新創建3上月底又委任許漢忠為執行董事、副行政總裁及執行委員會成員，並已於9月1日起生效。

新創建有財有材，不過，新創建小股東，都是問清楚公司入股的規則為何，最穩陣。

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