機構強烈看好 六股將成香餑餑(9月25日)

　　恒泰艾普(行情,問診)：板塊版面明晰，堅定綜合油服戰略

　　公司管理層並未牽連此次“中石油”反腐事件受調查人員，公司經營不會受到負面影響。石油天然氣作為國家經濟發展的基礎能源其供給需要得到保證，我們認為能源生產計劃不會因“中石油”反腐事件而受到負面影響，相應的生產開支也需要得到保證。長期而言，市場化是上游資源開發的趨勢，將有利於公司此類具有技術實力、經濟效益和競爭實力的民營油田設備與服務企業獲得更為公平的競爭環境。

　　公司的兼並收購自始至終服務於“綜合油服”的戰略目標，現已成功版面勘探開發軟件、油田設備、油田服務和油田資源四大板塊，未來發展將基於這一版面展開，圍繞戰略目標不斷充實強化。

　　整合勘探軟件及技術服務板塊，強化“一專”能力。隨著EPoffice 勘探開發一體化軟件平臺研發及本部與博達瑞恒研發銷售培訓業務整合的完成，軟件板塊作為公司“一專多能”定位中的“一專”，競爭力將得到質的提升。

　　設備與服務板塊將承擔公司“加粗”“加長”戰略，進一步充實強化。廊坊新賽浦通過收購太平洋(行情,問診)遠景石油技術公司已實現業務從設備向服務的延伸，“加長”測井產業鏈。西油聯合作為服務板塊中心，現專注於三高井維保、水平井開發設計與設備整合服務。從公司整體戰略考慮，我們認為其鉆完井綜合服務能力需得到進一步完善，而西油聯合有望成為“加粗”服務板塊的平臺。

　　收購安泰瑞，驗證綜合油服能力。公司對安泰瑞的定位在於以其為平臺，引入公司現代科學的開采規劃思路，完成從地質勘探到鉆完井等一體化開發方案的設計於實施，驗證公司綜合總包服務能力，並為后續開發形成示范效應。

　　評級面臨的主要風險

　　兼並收購進度低於預期

　　估值

　　我們堅定看好公司后續擴張與行業整合能力，調整2013-15 年每股盈利預測至0.44 元、0.60 元和0.74 元，考慮未來持續外延發展的可能，上調目標價至24.00 元，對應40 倍2014 年市盈率，維持買入評級。（中銀國際）

　　新文化(行情,問診)：政策受益、戰略清晰，求新求變開創新格局

　　行業產能雖然依舊過剩，但渠道競爭強度不減，優秀電視劇需求量持續增長。電視劇每年產量依然萬集以上，但渠道方各大衛視和龍頭視頻網站建立競爭優勢訴求強烈，急需借助優秀視頻內容建立平臺特色、品牌定位等核心壁壘；同時主流衛視由多星聯播向獨播變遷推動有效需求穩步提升。

　　公司上市資金瓶頸解除，加大投入推動劇作數量、質量共同提升。行業上游優質資源有限，公司增加投入獲得更優秀資源，同時憑借“工作室+一劇一聘”模式提升劇作質量，劇作進入一線衛視推動整體價格提升；在此基礎上公司增加整體投資比例以提高投資回報。我們預計2013 年公司新增確認電視劇有望超過10 部，加上二輪等使得總發行集數達到500-600 集。

　　成長戰略愈加清晰，外延拓展夯實公司持續發展基礎。公司未來戰略版面更強調技術、內容和商業模式的創新，力求通過國際級合作推動影視遊戲等內容制作在技術上的突破，並尋求內容與營銷、電子商務等商業模式的結合與再造。同時我們判斷投資蘭馨劇院是公司向影院和文藝演出劇場進軍的開始，未來有望從文藝市場持續成長中長期受益。

　　自貿區政策即將出臺，公司有望在稅收、國際合作和文化出口等多方面獲益。公司子公司上海國際交流有限公司設立在上海外高橋(行情,問診)保稅區，2012 年凈利潤5080 萬元，未來有望獲得更多國際性合作機會和更好發展。

　　業績預測及估值：預計2013~2015 年公司EPS 1.25、1.62 和1.99 元，對應目前股價PE 分別為41、32 和27 倍。公司依靠電視劇量、價及投資比重的持續提升，有望保障業績穩健增長；同時積極探索基於技術、內容和商業模式的創新性外延，未來成長值得期待，首次覆蓋給予“增持”評級。

　　風險提示：電視劇銷售進度不達預期；電視劇質量、價格下滑風險。（興業證券(行情,問診)）

　　偉星新材(行情,問診)：12.15元/股行權彰顯管理層信心

　　12.15 元/股行權，彰顯管理層信心

　　本次提出行權要求的13 名激勵對象共390 萬股，其中5 人為公司高管，其余8 人為公司中層，本次行權的公司董事及高級管理人員獲得的合計202.8 萬股股份自上市之日起鎖定6 個月；以12.15 元/股的價格行權充分表明了管理層對公司未來發展的信心。

　　品牌和渠道建設、異地擴張進展順利，業績有望持續增長

　　公司戰略定位很清晰——搶占藍海，一方面打造全國性的中高階家裝管道品牌，另一方面異地擴張沒有進入廣東市場，避免了和行業巨無霸中國聯塑的競爭。具體來看，公司從品牌建設、渠道建設和異地擴張三個方面來努力：

　　品牌和渠道建設、異地擴張是公司發展的“經”和“緯”；公司大本營在浙江，早在2003 年公司開始異地擴張，目前已有4 個生產基地（浙江、上海、天津、重慶）；從上半年財務數據來看，目前重慶和天津地區已經放量，異地擴張見效。

　　和浙江大本營相比，公司在其他區域的滲透率還很低，潛在擴張空間還很大；目前公司品牌和渠道建設、異地擴張進展順利，步入良性發展階段，預計未來盈利有望持續增長。

　　投資建議：長跑高手，維持“買入”評級

　　公司戰略清晰，定位於國內空白市場，避開了激烈競爭；公司管理能力和執行力都很強，目前品牌和渠道建設、異地擴張進展順利，滲透率有望持續提升，業績有望持續增長，有較強的安全邊際；同時公司在市政管道上市場基礎和技術儲備都較好，目前政策加大對該行業支援力度，有望使得行業需求轉好，公司將充分受益，明年業績存在超預期可能；公司管理層12.15 元/股行權彰顯信心；我們預計2013-15 年EPS 分別為0.95、1.20、1.50，公司不一定有短跑的爆發力，但勝在長跑的耐力，維持“買入”評級。

　　風險提示

　　原材料價格大幅上升，房地產市場持續低迷，異地擴張低於預期（廣發證券(行情,問診)）

　　陽光股份(行情,問診)：收購大股東物業助推公司資產價值再增長

　　投資要點

　　公司聚焦商業地產：陽光新業地產股份有限公司於2006 年與新加坡政府產業投資公司（GIC RE）旗下Reco Shine 公司簽訂戰略協議，引入國際戰略投資者。公司戰略也以此為界點轉向商業地產項目的持有、開發、招商和運營，同時還進行已有住宅項目的開發與銷售。

　　擬收購大股東物業，實現資產價值的再增長：目前上市公司共有5 個並表控股商業物業，均已進入成熟運營階段，預計未來可穩定貢獻年穩定租賃收入約2.5 億元左右。而公司更大規模商業物業資源為目前參股及受托管理的18 個商業物業，其大多為原家世界集團資產，2007 年由大股東收購。公司日前發布公告擬與大股東就共同持有的部分商業地產項目權益進行交易。根據公告內容，公司共計劃增加12 個商業項目權益，計劃減少1 個項目權益。關聯交易完成后，公司戰略將更加轉向商業物業的持有經營，租賃收入也將打開增長空間，同時，公司商業地產的規模也將進入行業前列。我們預計公司將對12 個項目在未來2-3 年進行分批改造，目前擬收購項目年貢獻租金約1.5-2 億元，按照先前經驗計算，改造完成后，收入有望達到3-4 億元，使目前公司的租金收入增長150%。

　　綜合開發項目為公司補充現金流：公司目前共擁有四個綜合開發項目，北京陽光上東、成都錦尚（陽光新業中心）、天津楊柳青（鷺嶺）及天津辛莊項目（陽光波士頓）。其中北京陽光上東為尾盤，其余三個項目均未進入結算。截至2012 年末，公司共有未結算建筑面積101.4 萬m2，其中約60%為純居住屬性。未來相當長一段時間內公司仍保持適當的住宅地產開發比例，利用住宅地產現金周轉較快的特點為商業地產提供資金支援。

　　盈利預測及投資建議：在不考慮收購物業帶來影響的假設下，我們預計公司2013-2015 年營業收入分別為8.3、14.3 和18.0 億元。三年對應EPS 分別為0.19、0.29 和0.42 元，目前股價對應PE 為29x、19x 和13x。由於公司對投資性房地產采用成本法記賬，而實際項目處於北京市核心地段，目前的會計方法未能完全體現出公司商業物業價值，因此我們認為目前1.5倍的PB 水平具備估值安全邊際。同時測算公司NAV 為9.27 元/股，目前股價折讓39%，因此首次覆蓋給予推薦評級。

　　風險提示：若房價大幅上升，則調控有收緊的可能。（平安證券）

　　得潤電子(行情,問診)：全面進軍汽車電子領域

　　對比科氏集團高溢價收購Molex，價值被低估：1）科氏工業集團9 月9 日宣布同意以每股38.5 美元的現金收購電子部件制造商Molex。這項交易的報價從Molex2013 年H1 的業績表現來看，公司實現銷售收入17.358 億美元，實現凈利潤1.019 億美元，折合EPS 為0.57 美元，相當於2013 年PE30 倍收購。高估值收購意味著海外資本市場十分看好連接器行業未來市場成長前景。2）公司收購汽車照明和汽車連接器后實現資源整合，受益行業高增長，估值應該高於行業平均估值。

　　汽車電子連接器公司具有“大行業小公司”特征：隨著高階乘用車市場和新能源汽車的興起，汽車電子與連接器占整車成本比重會逐漸增加，最高可達47%。汽車電子與連接器行業空間有500-600 億美元市場空間，中國大陸乘用車產量已接近2000 萬輛/年，若以一輛整車需要汽車電子與連接器量1 萬元計算，國內汽車電子和連接器市場總量接近2000 億元，而目前國內最大的汽車電子與連接器企業銷售收入不超過20 億人民幣，顯示大陸大部分整車所用汽車電子與連接器國產化率十分低下！

　　汽車照明高毛利率高增長利基市場：1）隨著國產汽車銷量的增長，相關汽車配件如LED 汽車照明市場也隨之蓬勃發展，並且隨著LED 照明市場滲透率的提高，近兩年LED 車燈市場增速高達40%以上並且利潤是普通LED的2-3 倍，成為百億級市場。2）飛樂照明具備 100 萬輛/年的生產能力，以單車LED 照明2000-3000 元/臺來測算，明年預估凈利潤可以達到2000-3000 萬。以不超過1.6 億元收購價格來算，相當於8 倍PE 收購，而Molex 的收購價格是30 倍PE。3）將整合飛樂照明汽車客戶資源和汽車照明全產品線，成為全面進軍汽車電子的又一重大進展！

　　盈利預測

　　我們上調公司2014 年EPS 至0.60 元，同時強調雖然2013 年報表EPS 為0.37 元，但其收購公司僅貢獻幾個月凈利潤，若換算過去，則2013 年EPS 將為0.40 元。我們短期給予15 元目標價，相當於2014 年25 倍估值，繼續維持“買入”評級。

　　風險

　　汽車電子進展不達預期，傳統家電行業下滑（國金證券(行情,問診)）

　　西部建設(行情,問診)：獲得實際控制人資金支援

　　資金到位后公司規模擴張將加速

　　公司在重組完成后計劃進行規模擴張，有較強的配套資金需求。公司擬以不低於12.12 元/股的價格非公開發行股票募集約6 億元的配套資金。此次收到中國建筑(行情,問診)工程總公司8 億元的資金支援，將消除公司高速發展所面臨的資金壓力，在資金到位之后公司的規模擴張有望加速，實現業績的高速增長。之前公司擬投資3.52 億元增加22條生產線，新增產能近1000 萬方，這些新增生產線主要通過新建的方式進行，同時包括收購和租賃的方式。此次獲得8 億資金，保守估計將為公司新增2000 萬方產能，有助於公司實現其到2015 年混凝土銷量4800 萬方的目標。

　　依托大股東大力支援，公司發展前景廣闊

　　公司大股東中國建筑每年消耗混凝土1 億方左右，對旗下混凝土產業的拉動效應巨大。公司在重組完成之后已經成為中國建筑推動混凝土業務的平臺公司，發展前景廣闊。公司受益於大股東的巨大需求、商混需求增長及行業集中度提高，未來兩年將是公司的高速發展期。公司計劃到2015 年實現混凝土銷量4800 萬方，完成營業收入150 億，凈利潤7.6 億。

　　盈利預測與估值

　　繼續看好公司受益於大股東的資金以及市場的快速擴張能力，以及公司核心區域之一受益於西部大開發的需求增長。我們預計公司2013-2015 年收入83.85 億元、102.33 億元和121.11 億元，歸屬於母公司的凈利潤分別為3.71 億元、4.41 億元和5.13 億元。對應EPS0.80、0.94 和1.10 元。維持“買入”評級。（中信建投）