〈分析〉中國政府對成長趨緩的容忍度提高 近期難有刺激作為

經濟學家似乎也認同中國成長確實放緩，但真正的問題卻是中國政府的在意程度，是否真的會推出相應的政策措施。

上周末中國公布一連串經濟數據，可推測成長進一步放緩，因為5月份工業生產和房地產投資的成長均下降，出口上升程度也遠低於預期。

僅有零售銷售上升速度加快，5月份較去年同期成長12.9%，較前月12.8%的年成長幅度擴大。

雖然多數仍有2位數成長，但幅度縮減加上這些數據正確性有待商榷，讓許多經濟學家形容這些結果「疲弱」。

摩根大通分析師表示：「5月份經濟指標意味中國經濟走在疲弱的復甦軌道上，但國內需求仍處疲軟。」

「中國經濟最大挑戰仍是製造業投資不斷縮減，這與產能過剩和投資返回速度下降有關。」

《道瓊社》報導，Société Générale 經濟學家 Yao Wei表示：「中國經濟沒有出現全面復甦的跡象，今年不可能強力回彈。」

Yao估計中國第二季GDP成長7.6%，亦即較前季7.7%的成長幅度縮減，也較去年第四季7.9%的成長幅度縮減。

今年初摩根大通曾估計中國2013年全年成長8.2%，但如今也下修至7.6%，同時巴克萊經濟學家Jian Chang 在5月份經濟數據公布後，也將中國今年成長估計值自7.9%降為7.4%。

然而，一些經濟學家正面看待周末公布的這些數據，多數係因通膨下降。5月份消費者物價指數自前月的2.4%縮減為2.1%。

CommSec首席經濟學家Craig James表示：「簡單來說，因為通膨控制好了，決策者就有最大的轉圜空間，倘若有需要，未來也可推行更多刺激措施。」

AMP Capital首席經濟學家Shane Oliver 也認同這點，通膨數據變好且信貸成長下降表示「若有必要，有更多空間可推行貨幣寬鬆」。

但其他分析師卻不這麼認為，他們認為中國政府現階段不打算推行新刺激措施。

摩根大通分析師表示：「雖然經濟數據疲軟，但並無跡象顯示中國新領導人近期內有意推行新刺激措施。」

「焦點反而落在結構性經濟改革，旨在減輕經濟上結構失衡的程度。因此，未來幾季中國經濟將持續面臨阻力。」

巴克萊的Jian Chang 表示：「新領導人對成長趨緩的容忍程度，是巴克萊下修今年中國成長預期的驅動力。」

「我們現在認為，中國領導人對成長的底線大概自7.5%降至7%，他近日的演講強調中國10年間達成7%成長率的挑戰，以及加速結構改革以釋放成長潛力的必要性。」

此外，一些既定的改革 (如利率自由化)都可能是成長的阻力，因此巴克萊已將中國2014年成長預期自8.1%降為7.4%。