長建併電能 奪600億現金 派5元特別息 李澤鉅接班現脈絡

繼早前的世紀重組後，長和系再有大動作，李澤鉅「一手湊大」的長江基建，把系內「元老公司」電能實業合併，李澤鉅接班的脈絡愈來愈清晰。  圖片來源：香港明報

長江基建(1038-HK)主席李澤鉅昨(8)日宣布以每1股電能股份可換1.04股長建股份比例，把近40年歷史的電能實業(0006-HK)合併。交易完成後，長建將坐擁電能近600億元(港元，下同)淨現金，以滿足日後的發展，同時計劃向股東派發每股5元特別股息，電能亦將功成身退，撤銷上市地位。

香港《明報》報導，若說長和系首階段重組，是為李嘉誠家族第二代接班鋪路，這次長建合併電能，更能清楚看到李澤鉅接棒的脈絡。長建是系內欽點基建業務旗艦，由李澤鉅「一手湊大」；電能主席霍建寧昨日缺席記者會，種種迹象顯示這次交易是由李澤鉅操刀。

他昨日甚至罕有地向記者提及決策過程，稱自己「上周三收到郵件，要等確定合併事宜，上周五參加北京閱兵儀式回來後，立即在下午通知董事，一併計算好前5日收市價，周一召開董事會議，至昨日最終拍板」。

近年長建在歐洲積極進行收購，但由於缺乏資金，往往要伙拍電能或母公司長和(0001-HK)。自去年初分拆港燈(2638-HK)上市後，電能一直坐擁大批現金，卻無用武之地，截至上半年電能現金高達677.96億元，淨現金達578.58億元，相比長建淨負債約101.13億元。合併後，扣除約200億元的特別股息，壯大後的長建仍將擁有近500億元現金。

李澤鉅坦言，基建是超級資本密集行業，合併後長建現金增加，可以爭取更大型的合約，有助進一步提升市值，而且兩家公司可分擔風險，不用聚焦在一種行業和地區。另外，長建的公眾持股量由25%升至50%，增加了流通量，故交易是「百利無一害」。

有日資分析員表示，這次交易最大得益者當屬長建，不但可以好好利用電能的現金進行收購，長建更有可能在電能退市後，取而代之成為恒指成分股，屆時環球的指數基金將要追買長建股份。另一方面，母公司長和亦受惠，因為交易後長和持有長建股權降至49.19%，雖仍然是控股股東，但長建的債務不再以附屬公司入帳長和。

對於每股5元的特別息，李澤鉅強調，總額大概200億元，是電能所持現金的1/3，數額不小，按邏輯不應該派，更應該留在公司，但因為顧及到電能股東感情，或希望有「現金暖暖袋」，而且每股5元不會影響到公司發展的大方向，不介意讓股東「開派對」。

交易尚待長建及電能的獨立股東、法院及上市委員會批准，集團預期在10月底前向兩公司股東發出通函，計劃在明年初完成合併。交易完成後長建將改名為「長江基建實業」，每手買賣單位改為500股。

事實上，「開派對」的可能是長建本身，因為長建正是交易的最大贏家。瑞銀表示，交易完成後長建等於完成一次集資，加上精簡了集團架構，有利集團進行收購。「交易釋放了雙方的價值，長遠來說看好長建的發展。」

中信里昂的報告亦指出，這次交易可讓長和系內的現金得到更好的分配，因為長建一直缺乏資金，電能則有充裕的現金。但該行不認為交易釋放的價值會像上次長實收購和黃這麼大，因為當時長實及和黃的股價較每股資產淨值存在大幅折讓，這次情况卻不同。而且該行關注，合併後集團將難以執行一向採取的「慳稅」策略。

香港《文匯報》報導，根據合併方案，每股電能可交換1.04股長建股份，換股比率是由長建與電能截至本月4日的5個交易日的平均收市價而定。合併後，電能將撤銷上市地位，而長建則會易名為「長江基建實業」，每手買賣股數會由1000股改為500股。而長和持有長建的股權將由目前75.67%下降至49.19%。預計合併將於2016年初或之前完成。

長建合併電能撮要

■每持1股電能換1.04股長建

■電能將撤銷上市地位，0006將消失

■長建將全資擁有電能，改名為長江基建實業，在百慕達註冊

■長建擬每股派5元特別中期股息

■長建每手買賣單位由1,000股改為500股

■10月31日或之前向長建股東寄發通函及向電能股東寄發計劃文件

■合併方案將於2016年初或之前完成

■長和仍是長建控股股東，持有長建49.19%股權

長建電能合併的5大好處及作用

1，結合長建廣泛的投資經驗及電能巨額現金結餘，投資環球基建；

2，合併後公司具更強資產負債表及資產規模，增強競投項目的優勢；

3，更有效平衡風險，資產組合多元化，覆蓋不同基建行業及地域；

4，整合兩公司的管理專才，更有效運用資源；

5，提高長建公眾持股量及股份流通性。

資料來源：香港文匯報

圖片來源：香港明報