易憲容：當前中國股市所面臨的三大風險

1月4日，中國股市新年開市，其結果是新的股市熔斷機制導致了當天股市的暴跌或股災，也由此引發了全球股市的劇烈震盪。其實，對於中國股市，當一種新交易制度安排出現時，造成股市的巨大震盪很是平常的事情，特別是中國股市的改革者們沒有對這些制度改革進行十分縝密的程式安排時，或先進行沙盤操演時，這種震盪更是不可避免。因此，對於1月4日中國股市由於推出熔斷機制所導致的股市暴跌，市場根本就不要過度解釋，更不需要立馬來要求誰承擔責任，因為，這完全是市場一系列合力的結果。

但是，現在的問題是，當1月4日的股災發生之后，本來各種議論紛紛很是正常，每一個投資者或市場分析人士都可從自己的角度來分析為何會發生這樣的事情，只有這種集思廣益才能找到問題的症結，才能尋求好的改善與化解問題的方式。不過，中國的一些人士或一些媒體，並非如此，而是一口否認1月4日中國股市暴跌與熔斷機制的推出無關。這些人以為老子天下第一，我說的就是真理，所有的投資者及市場都要聽他的。他說了算。他說，“1月4日的中國股市暴跌與推出熔斷機制無關”就是無關，任何人都不容質疑。

更為嚴重的是，國內的不少媒體也成了這些武斷者的幫兇。這些媒體不分青紅皂白，讓這些完全與市場常識相悖的言論放在顯著的位置而招搖過市。可以說，盡管這些媒體會說，這並不代表他們之觀點與立場，但是國內一些媒體這種傾向性，對市場會造成嚴重的誤導。因為，股市完全是由預期來決定，如果一些媒體這樣做，肯定對市場容易產生嚴重的誤導。可以說，如果中國的一些網絡媒體及平面媒體僅是為了嘩眾取寵及點擊率，讓一些與市場常識完全相悖的東西招搖過市，它將成為當前中國股市所面臨的最大風險。

其次，中國股市的風險還在於，股市改革不是強化市場因素起決定性的作用，而是政府的力量或身手根本就不想離開市場。可以說，無論股市熔斷機制在短期內的推出，還是股市出現暴跌之后政府立即進入市場干預等，這些都說明了一個問題，就是政府之手總是會以不同的方式在干預市場。這些政府的干預看上去是十分必要，但是政府干預越多，越是頻繁，中國股市所面臨的問題就可能越大。

就當前中國股市的的情況來看，股市哪有問題，特別是哪里有嚴重問題，哪里就有政府干預與參與的身影。這也是當前中國股市所面臨的最大風險。如果這個問題不解決，中國股市改革不是逐漸地向市場化方向前進，那么中國股市的暴漲暴跌還會頻繁地出現。政府對市場的干預與參考過多同樣是當前中國股市所面臨的最大風險。

第三，無論中國經濟還是中國股市，制造新概念新名詞已經成了一種常事。對於制造一系列的新概念新名詞出來，有些人以為這是創新，以為這是在形成一種新理論。但是實際上，是在用一些新概念與名詞把最為簡單的事情最為常識的事情復雜化，本來市場及投資者十分明白的事情及問題，目前則有不少人則是用最為難懂的概念來解釋，讓整個市場及投資者都在云里霧里。如果市場及投資者都一頭霧水，用一些新的名詞來把平常的事情復雜性，這只能增加市場的風險。可以說，當由預期來決定的股市，如何用一些新概念新名詞把平常的事情復雜性，它同樣會成為當前中國股市最大的風險。

在投資市場，風險來自哪里，有些是可見的，有些是不可見的；有些是可分析到的，有些是不可分析到的；有些是投資者意識到的，有些是不可意識到等，就目前中國股市的風險來說，不可見、不可分析、沒有意識到讓投資者面臨的風險會更大。（來自作者博客）