東吳證券：第一個底部信號已經出現 優選真成長

東吳證券(601555,股吧)在其發布的規則研報中表示，從目前的情況來看，線性的影響因素改變當前市場運行特征的可能性不大,新的外生性系統性變量可能才是改變當下市場運行趨勢的核心變量。而央行再度重祭雙降寬鬆大旗說明這一有利因素正在發生,市場底部的第一個信號已經出現。

從估值層面來看，銀行、采掘、交通運輸、鋼鐵等板塊近5年平均分紅率均超過2%,其中銀行板塊年均分紅更是達到4%,高於10年期國開債收益率。與收益率不斷下行的固定收益品種相比,具備了吸引力。就估值安全性來看,食品飲料、房地產、汽車、非銀金融等板塊與歷史平均估值水平相比有超過10%折價。綜合考慮諸如銀行等板塊相比歷史均值較低的估值水平,滬指運行中樞有望在3200-3500附近穩固。

從具體的行業設定來看，東吳證券建議投資者超配交通運輸、公用事業、金融、食品飲料和醫藥生物板塊。

以下為研報全文：

第一個底部信號已經出現。借鑒2014年7月、2015年3月前后影響因素的變化,線性的影響因素改變當前市場運行特征的可能性不大,新的外生性系統性變量可能才是改變當下市場運行趨勢的核心變量。8月25日,人民銀行繼6月28日年內首度雙降后再度重祭雙降寬鬆大旗。以史為鑒,我們認為這一有利因素正在發生,市場底部的第一個信號已經出現。

運行中樞有望穩固。從a股各板塊與個股分紅收益率來看,銀行、采掘、交通運輸、鋼鐵等板塊近5年平均分紅率均超過2%,其中銀行板塊年均分紅更是達到4%,高於10年期國開債收益率。與收益率不斷下行的固定收益品種相比,具備了吸引力。就估值安全性來看,食品飲料、房地產、汽車、非銀金融等板塊與歷史平均估值水平相比有超過10%折價。綜合考慮諸如銀行等板塊相比歷史均值較低的估值水平,滬指運行中樞有望在3200-3500附近穩固。

優選高分紅真成長。從結構來看,銀行、汽車、公路運輸等低估值高分紅率經歷年內兩輪降息后也具備了較高風險收益比。考慮9月份后庫存周期有望重啟、貨幣政策寬鬆維持等特性,2012年9月-12月藍籌估值修復行情有望再現。綜合分紅、估值與業績匹配度等因素分析,我們建議超配交通運輸、公用事業、金融、食品飲料和醫藥生物板塊。另外,國防軍工、一帶一路、國企改革、制造2025等領域諸多個股已經先於市場走出獨立行情,與政策強相關主題類投資機會仍將是這一階段投資者博弈主戰場。