債券資金動能不變 並非債轉股投資!

第一季剛結束，檢視各類資產表現，發現全球股市勝過商品、債券投資表現，加上國際資金持續流入全球股市及美股，讓投資人懷疑是否應減債增股；事實上，柏瑞投信認為，兩套資金運用及目的不同；投資人應該同時持有「債券」與「股票」基金，並增加與景氣連動、企業獲利有關的新興市場債券與全球高收債券部位，以掌握投資獲利的機會。

最近各類財經報章雜誌，不斷提出「債轉股」的論調。不可否認，市場確實有此預期，但是根據美林經理人調查(見圖一)，預期今年底以前出現債轉股的比重只有36%，其餘高達64%則認為至少要到2014年以後才會出現此一現象。

另外，今年景氣復甦力道並不強勁，即使美國的經濟數據不錯，但柏瑞投信認為，在啟動減赤機制後，預期將對GDP造成0.6%左右的衝擊。因此，市場普遍預期2013年美國的GDP成長率大約只有2.0%左右，處於緩慢復甦的階段。對於此一復甦的預期，公債殖利率出現回升，但美國主要債券種類中，僅長天期投資級別債券出現資金流出，其他債種的規模仍維持穩定，短天期投資級債券的規模甚至還持續攀升(見圖二)。

會出現「債轉股」的論點，主要是今年以來(截至2013/3/27)美國股票基金出現淨流入金額381億美元，流入新興市場股市的金額也有293億美元。然而這些資金並不是由賣債券買股票而來，根據EPFR的統計資料，年初以來全體債券基金依舊出現淨流入，且金額高達455億美元，其中，高收益債與新興市場債也同步出現83億與146億美元的淨流入。

事實上，股票型基金的淨流入，主要是來自於貨幣型基金(見圖三)。年初至今全球貨幣型基金淨流出金額達到360億美元，顯示資金從貨幣型轉向股票型的跡象明顯。另外，至於市場所談論的「債轉股」顯然並非發生，尤其在高收益債及新興市場債部分，依舊受到市場資金的青睞。

因此，柏瑞投信建議投資人，以風險與報酬平衡的角度介入，第二季仍應將債券部位視為核心，另外，積極型投資人宜分批、逢低增持高收益債券與新興市場債券基金，而可承受較大波動的投資人，則可加強全球與新興市場股票基金的布局。

圖一：目前僅少數經理人預期會出現此一現象

資料來源：BofA Merrill Lynch Global Research, 2013/3/18。本圖僅為市場概況，不代表本基金之走勢及績效。本公司無意藉此作任何徵求或推薦.

圖二：長天期投資級債券規模下滑，但短天期投資級債規模仍持續攀升

資料來源：EPFR, BofA Merrill Lynch Global Research, 2013/3/20。本圖僅為市場概況，不代表本基金之走勢及績效。本公司無意藉此作任何徵求或推薦.

圖三：年初以來，股票型基金的資金動能，主要來自貨幣型基金的流出

資料來源：EPFR, Deutsche Bank, 2013/3/27。本圖僅為市場概況，不代表本基金之走勢及績效。本公司無意藉此作任何徵求或推薦.

聲明：
◎ 柏瑞投資由旗下多家國際公司組成，致力為世界各地之客戶提供專業投資建議、投資產品及資產管理服務。
◎ 柏瑞投資乃是PineBridge Investments IP Holding Company Limited.之服務商標。服務及產品由PineBridge之一家或多家關係企業提供。這  些服務及產品所附帶的中、後台營運作業，可能外包予第三者。
◎ 參?者：本文件僅供收件人使用。其內容可能受到法律保護及/或屬於機密。
◎ 意見：本文件所載意見將視市況而改變，本公司不另行通知。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。
◎ 風險預告：基金公司以往之經理績效，並不代表未來之投資收益。投資管理服務與多項投資工具相關，其價值均會波動。管理的投資組合價值亦可能有上下起伏，故無法保證投資可以保本。不同投資工具的投資風險並不相同，若投資為受匯兌影響者，相較於其他特定投資組合，匯率的變動將會影響其價值，結果必然影響到基金淨值的漲跌，若為波動性較高的基金，當基金淨值突然大幅滑落時，則變現或贖回所發生的虧損有可能很高（包括投資的所有損失）。
◎ 投資人下投資決策前，應自行了解判斷績效及風險等相關事項。
◎ 除特別標明外，所有資訊均來自於柏瑞投資。
◎ 所有內容已依程序分享於柏瑞投資成員公司內的不同部門。所有柏瑞投資成員公司遵循相關法令揭露。
◎ 部分資料出自於本公司認為可靠之資訊來源，但不表示資料的正確性及完整性，故投資人必須自行判斷。
◎ 本文所提及之個股，不涉及個別推薦或徵求。

本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本公司及各銷售機構備有公開說明書，歡迎索取，或經由柏瑞投資理財網(http://www.pinebridge.com.tw）或公開資訊觀測站（http://newmops.tse.com.tw）查詢。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金適合尋求投資固定收益之潛在收益且能承受較高風險之非保守型投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。本基金亦得投資於美國Rule 144A債券，此類債券亦有流動性、信用及價格風險。A6H.級別風險揭示：投資人應注意，避險交易之目的在於使避險級別因單位價值下跌而遭受損失的風險降至最低，然而當貨幣避險級別之幣別相對於基金及／或基金資產計值幣別下跌時，投資人將無法從中獲益。在此情況下，投資人可能承受相關金融工具操作之收益／虧損以及其成本所導致的淨值波動。本基金投資不宜佔投資組合絕大部分，亦未必適合所有投資者；由於基金持有之貨幣部位未必與在資產上的部位配合，其績效可能因外匯匯率的走勢受極大影響。有關基金應負擔之費用已揭露於基金之公開說明書中，投資人可至前述網站查詢。基金配息不代表基金報酬率，過去配息率不代表未來配息率。投資人因不同時間進場，將有不同的投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。編號：TR102056