易天富基金投資策略：下跌家數遠多于上漲家數

基金投資規則

1、偏股型基金（股票型、混合型、封閉式）

本周大盤震盪上行，已經實現連續六周上漲，12月19日盤中創出2010年11月15日以來的新高3117點。盤面上，在銀行、券商等藍籌股推動下，指數創出近期新高，“一帶一路”受益板塊聯袂走強，海運、基建、高鐵、央企等成為市場上漲的主力軍。但從每日上漲和下跌的家數看，下跌家數遠多於上漲家數，顯示場外資金流入的針對性，藍籌股依然是指數上漲的推手。本周滬指大漲5.8%，深成指上漲1.58%，跟中小板指數下跌1.91%、創業板指數下跌1.65%形成鮮明對比。

經濟面上，整體的表現依然較為疲弱。其中，12月匯豐制造業pmi預覽值為49.5，創七個月低點，低於49.8的預覽值及11月50.0的終值。其中新訂單指數降至49.6，創八個月低點，反映需求仍有待改善。另外，微觀層面的發電量數據也不甚理想，國家能源局公布1-11月全社會用電量累計50116億千瓦時，同比增長3.7%。同比增長的幅度小於本年1-10月的3.8%，較去年同期的7.5%更是差距巨大。

政策面上，李克強總理近期亞歐之行收獲頗豐，簽訂了多個重要合作檔案。其中，在哈薩克斯坦成功簽下140億美元的合作協議。除此之外與羅馬尼亞、捷克、匈牙利、塞爾維也等國在核電、鐵路等多個領域達成了合作共識。回顧總理今年的幾次出訪均為國內的企業爭取到了大額的訂單與進一步開拓海外市場的機會，在股票市場也會有較為明顯的反應。經過多年的發展，我國在基礎建設，高鐵、核電等高階制造業都積累了較多的技術與經驗，政府層面也希望相關的公司可以走出去，獲得技術、管理和金融服務等先進經驗，進一步提升綜合能力。

2、 固定收益類基金（債券型、貨幣型）

交易所各大債券指數受負面訊息影響繼續震盪走低，國債指數、企業債指、公司債指、分離債指分別較上周上漲：0.06%、-0.19%、-0.12%、-0.05%；中證轉債指數本周大幅上漲，全周大跌9.18%，主要因標的相應的股票本周紛紛暴漲；國債期貨全周圍繞95元上下大幅震盪，主力合約1503合約收盤報96.522元，較上周上漲0.872元，漲幅0.91%。中國銀行(601988,股吧)間債市周五(12月19日)盤中現券走勢分化，短券因資金緊張局面未緩繼續承壓，而中長債收益率穩中有降。回購定盤利率飆漲則導致利率互換(irs)全線上行。近期是新股申購高峰期，資金價格攀高勢頭不改，但slo操作安撫機構流動性緊張心態，且場內部分大行供給稍增，市場預期略轉穩。目前來看，央行對流動性不會坐視不管，而度過新股申購密集期，年底還將有財政存款集中投放，資金出現過度恐慌局面概率料不大。

流動性方面：公開市場上，本周沒有到期的資金，央行也沒有進行逆回購操作，而是通過國庫現金管理定存，向商業銀行凈投放600億元。但上海同業拆放利率出現全面上漲，隔夜利率從周一的2.654%，到周五的3.6060%，上漲了95bp，七天利率從周一的3.6050%，到周五的5.367%，上漲了176bp，資金緊張可見一斑。新股申購凍結資金總額約2萬億元左右，本周五有六只新股集中申購，加劇了資金的需求。隨著下周申購數量的減少，資金可能再次回歸常態，流動性得到緩解。但是臨近年末，銀行考核臨近，資金需求依然較大，央行的政策受到關注，mlf是否續作、公開市場逆回購以及降低存款準備金率等有待觀察。12月17日媒體透露的資訊顯示，央行通過slo向數家銀行提供短期資金，並對部分到期的mlf進行續作。信證券宏觀分析師鐘正生認為，不想過快再次傳遞寬鬆信號，股市狂飆的逆向反饋，以及不想加劇人民幣匯率波動，已成為制約央行貨幣全面寬鬆步伐的主要因素。壓力之下，“順勢而為，部分須作（mlf），無縫銜接，短期平滑（slo）”成為了央行目前的次優選擇。綜合來看，明年初央行降準降息的概率比較大。

12月份以來，從年初開始一直紅紅火火的債券市場集體進入“冬季休整”模式，各期限品種債券收益率紛紛上行，城投債調整幅度尤其劇烈。數據顯示，截至本周一(15日)，利率債市場標桿10年期國債收益率較11月底累計反彈約26bp至3.78%，今年牛市中最受歡迎的利率債10年期國開債收益率較11月底反彈40bp；信用債方面，中低評級城投債從寵兒到棄兒，成為本輪調整重災區，7年期aa級品種到期收益率較11月末上行近90bp。期限結構方面，各期限品種收益率均有所上行，顯示多項因素疊加背景下，本輪呈現普調特征。以銀行間國債為例，11月末至12月15日，1年、3年、5年、7年、10年期中債到期收益率分別上行約30bp、17bp、28bp、31bp、26bp。

3、qdii基金

過去一周金融市場風起云涌，盧布、原油，美股、美元均上演了驚心動魄的好戲，周一先有盧布雪崩，一天暴跌20%，周五又有油價上演絕地反彈，一天暴漲7%。美聯儲在備受矚目的年內最後一次政策會議上，暗示將在明年加息，並改變了將在“相當長一段時間”保持近零利率的承諾，顯示對美國經濟有信心。美元應聲大漲，美元創八年半新高，美國股市回調后再度逼近歷史新高，美元資產又成市場最大贏家。歐洲股市本周連續數日上漲，主要受美聯儲的鴿派言論和瑞士央行下調存款利率至零下方等因素的提振。

道瓊斯指數周漲3.03%、標普500指數周漲3.41%、納斯達克指數周漲2.40%；英國富時100指數周漲3.88%、德國dax指數周漲2.00%、法國cac40指數周漲3.23%、歐洲斯托克600指數當周漲2.95%；日經225指數周漲1.44%、富時海峽時報指數周漲-1.34%、印度孟買sensex30指數周漲-0.05%、澳洲標普200指數當周漲2.28%、中國台灣加權指數當周漲-0.31%、韓國kospi指數周漲0.43%、香港恒生指數周漲-0.57%。

基本面上。美聯儲主席耶倫在新聞發布會上稱，聲明意味著聯儲“至少不太可能在未來幾次會議上”升息，表明最早也要等到明年4月才會行動。美元此后連漲多個交易日，美元指數周五觸及高位89.65的2006年4月來高位。這一偏鴿派的表述，提振了歐美股市，之后美股三連漲。標普500指數三日漲幅創2011年來最大，抹去了12月以來的所有跌幅。周四瑞士央行宣布將對在央行的活期存款賬戶實施負0.25%的利率，以便遏制避險買盤操作。隨后瑞郎全線暴跌，美元兌瑞郎短線飆升逾70點。周五爆出了另一條重磅新聞表明歐洲央行的全面qe已箭在弦上。路透援引歐洲央行匿名官員訊息稱，歐洲央行正在考慮讓邊緣國家在qe中承擔更多成本和風險，以換取德國對歐版qe的支援。歐洲央行可能會要求希臘、葡萄牙等國家預留額外的資金或設置專門條款，以彌補歐洲央行購買債券可能出現的損失。該舉措可能推動德國接受歐洲央行實施qe購買各國國債，而目前德國央行歐版qe最堅定的反對者。