陸人行宣布調降存準率2碼，釋放流動性約7千億RMB

MoneyDJ新聞 2016-03-01 08:16:43 記者 新聞中心 報導

大陸人民銀行昨日(2月29日)晚間宣布，自今日(3月1日)起，普遍下調金融機構人民幣存準率0.5個百分點，以保持金融體系流動性合理充裕，引導貨幣信貸平穩適度增長，為供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。此為人行自去(2015)年10月23日「雙降」以來的首次調降存準率，將釋放出約7,000億元(人民幣,下同)流動性。

據陸媒新華網引述大陸交通銀行首席經濟學家連平表示，此次降準主要是出自於對沖外匯占款下降。據了解，近來大陸外匯占款連跌，資本外流仍在持續；據人行最新數據顯示，今年1月人行口徑外匯占款下降6,445億元至24.2兆元，創歷史第二大降幅，僅次於去年12月7,082億元的降幅。

連平指出，僅管年前大陸人行已透過施展一系列中短期流動性操作來補充流動性，但畢竟MLF、SLF等僅能解決中短期流動性問題，仍舊無法完全替代存準率，且成本較高；因此，為解決長期流動性問題、對沖外匯占款下降、穩定大陸國內需求，此時降準很有必要。

而對於此次降準是否會迫使人民幣進一步貶值，連平則認為，此次大陸人行降準主要出自於流動性補充需要，且僅降準、未降息，因此整體而言對人民幣匯率影響將較小。另一方面，既然能選擇此時降準，也意味著匯率波動將日漸平穩，並間接體現人行對於維持匯率平穩波動的信心。

據了解，大陸人行日前表示，大陸當前的貨幣政策是「穩健略偏寬鬆」狀態，為近年來在「穩健的貨幣政策」後首次增加「略偏寬鬆」字眼。且事實上，大陸在農曆春節前銀行流動性趨緊時，市場就對人行降準抱有期望，但當時人行選擇以逆回購和MLF等流動性工具來平滑資金面。

莫尼塔宏觀研究主管鐘正生認為，大陸人行先前不調降存準率，主要基於考量匯率因素；由於降準蘊含的貨幣寬鬆信號過於強烈，可能加劇之前人民幣的貶值預期，然隨著春節後人行行長周小川接受媒體專訪以及在G20會議期間召開記者會與市場溝通，人民幣匯率出現階段性走穩。他認為，當前匯率階段性走穩，人行貨幣政策的關切點開始轉向經濟下行壓力，無論從與經濟增速的匹配，還是從基礎貨幣投放方式的變化來看，降準的空間都很大。

中金公司固定收益研究組則認為，貨幣政策本身仍尊重經濟基本面的變化，在大陸經濟走弱的環境下，人行仍會逐步放鬆，該出手時就出手。

至於後續的貨幣政策，市場人士看法分歧。債市投資者認為，目前大陸貨幣市場利率仍偏高，短期利率下行的空間依然極具想像力，對資金面的預期樂觀。而有券商分析師認為，匯率儘管階段性走穩，但對貨幣寬鬆的制約依然存在；此外，廣義貨幣M2增速也與全國房價漲幅密切相關。

民生證券固定收益研究院李奇霖認為，如果貨幣寬鬆配合穩增長，就可透過「貨幣寬鬆+財政擴張」製造人民幣資產的賺錢效應，短期將資本留在大陸國內，緩解匯率波動的壓力；因此，降準之後，穩增長措施可能將繼續加碼。