瑞銀：中國房地下滑背后是結構性拐點

中國的房地建設活動經歷了年初大幅下滑之后，隨近期政策不斷放鬆，近兩個月出現改善跡象。不過國際投行瑞銀認為，本輪房地下滑背后是結構性拐點，房地對經濟增長的拖累或將在四季度和2015年進一步顯現。

瑞銀最新報告並稱，受益於政策不斷放鬆和信貸支持，預計未來幾個月房地銷售和建設均會溫和改善。不過，雖然短期內政策鬆動有助於改善房地銷售和建設活動，但並不認為這可以幫助房地行業實現全面復甦、或扭轉結構性下滑勢頭。

“盡管短期形勢有所改善，但本輪房地下滑背后是結構性拐點，政策持續放鬆雖可使短期活動企穩、但無法扭轉行業下滑的大趨勢。”瑞銀表示，預計到四季度和2015年，房地新開工和建設活動將進一步放緩，給經濟帶來越來越大的拖累。

繼今年一季度大幅下滑之后，二季度房地活動初現企穩跡象：銷售5、6月份同比跌幅趨緩，新開工同比跌幅由一季度的25%收窄至11%，竣工也同比反彈24%，一定程度上受益於較為有利的基數效應。

7月份新開工同比增長8.2%，實現了年內首次正增長。但銷售再現勢，同比下跌16%，表明政策放鬆的效果仍有待顯現。

報告認為，房地行業仍然存在結構性問題，導致目前房地下滑的並不僅僅是新一輪周期性因素，而是住房內在供求格局已發生根本變化。

2013年中國住房建設量(竣工約1100萬套、新開工超過1500萬套)明顯高於城鎮化和更新改善所催生的住房需求(瑞銀預計每年約800-900萬套)。

統計局數據顯示，1-7月房地開發投資同比增長13.7%，低於1-6月的增速14.1%；1-7月房屋新開工面積同比下降12.8%；商品房銷售面積同比下降7.6%，銷售額下降8.2%。

瑞銀並稱，雖然城鎮化可以在一定程度上支撐基本住房需求，但實際上城鎮化的步伐已經在放緩，而且政策支持空間有限，本屆政府對於再次依賴大規模信貸寬鬆將持更加謹慎的態度。

“在‘金九銀十’旺季之后，房地銷售可能將再陷勢，2015年再跌5-10%。此外，隨保障房建設勢頭逐漸消退，明年商品房新開工面積可能會再跌10%。”瑞銀表示。

瑞銀對今年全年的基準預測仍為房地銷售面積小幅下跌0-5%、新房開工面積下跌10%-15%。另外，瑞銀基準預測時，中國今年GDP增長7.3%、2015年增長6.8%。

(來源：路透中文網 發稿：侯向明)