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飛亞達a：新品持續暢銷全年增長無憂
1、1h自有品牌增長良好，電商即將推出新品牌。1h公司整體收入增長約8~9%，其中自有品牌飛亞達增速遠高於去年同期。上半年飛亞達新開門店250家，凈增長150~160家（關店80多家）。隨著飛亞達品牌價值提升，消費者認可度提高，經銷商的比例進一步擴大。上半年飛亞達同店增長接近10%，增速高於去年，推出18個新款，主打價位4000~6000元，新品暢銷率90%以上，下半年計劃推出60款新品，價位區間擴充至2000~6000元。飛亞達今年均價將突破2000元（去年大概1800元），產品升級效果顯著。1h飛亞達電商增速100%的增長，預計全年電商渠道占比達到10%以上，即將推出電商新品牌，主攻1000元以下價位段。
2、1h亨吉利銷售增3%，西安豪門店銷售恢復裝修前水平。數據顯示大中華區瑞士表進口額呈企穩趨勢，但高階表銷售形勢依然嚴峻。1h亨吉利銷售增3%，但20萬以上的高階表銷售下降幅度大。由於高階表較高的毛利占比，銷售下滑將壓制名表業務整體盈利能力的提升。1h亨吉利沒有新增門店，西安豪門店上半年銷售同比增長12%，基本恢復裝修前銷售水平。去年裝修改造費用四千多萬，計入投資性房地產，分20年攤銷，對利潤影響微弱。
3、不懼瑞士品牌競爭，關注成本控制、供應鏈效率提升。飛亞達堅定采取品牌升級之路，飛亞達主力價位區間是2000-5000元，並不避開與天梭等瑞士品牌的競爭，主動放棄1000-2000元價位區間，通過不斷推出有競爭力的核心系列穩固中高價位段的客戶群。公司歷來重視產品品質、供應鏈和品牌投入，盈利能力略低於國內競爭品牌，未來將側重提升設計+制造+銷售等全產業鏈協同和內部配合效率，主抓產品設計、及時交付率、合格率、暢銷率、成本控制、存貨周轉等指標。公司的毛利率、凈利率自去年開始穩步向上，未來也將持續改善。
4、提高2014-15年eps預測至0.42、0.52元，維持“推薦”評級。我們認為瑞士名表零售市場目前仍處於需求底部，並可能維持較長時間，但考慮到自用為主的中高階需求穩定及低基數效應，公司名表業務今年經營壓力應小於去年，下半年自有品牌將新推60款新品，全年銷售增長無憂。大眾鐘表市場將持續景氣，渠道擴張、品牌升級和市場集中度提升將助力飛亞達保持高於行業的收入和利潤增長。將14-15年eps預測由0.39、0.46調高至0.42、0.52元，現價對應pe=20x、16x，維持“推薦”評級。
5、風險提示：名表需求持續低迷，存貨周轉大幅下滑；艾米龍及時尚品牌培育情況不及預期。（平安證券）
迪森股份(300335,股吧)：華中第一單落地宜昌
事件：公司公告，與宜昌市高新技術產業開發區管委會簽訂《生物質成型燃料鍋爐集中供熱項目合作框架協議》，投資建設3*15t/h生物質集中供熱鍋爐，並在后續協議簽訂后4個月內建成投產；
影響：中部地區第一單，在燃煤替代過程中起到示范作用。6月18日，能源局、環保部下發《關於開展生物質成型燃料鍋爐供熱示范項目建設的通知》，要求2015年底前，全國建成120個示范項目。該項目為扶持政策出臺之后，公司在華中地區簽訂的第一單生物質成型燃料集中供熱業務。在燃煤替代的大背景下，該項目的建成，將對周邊地區起到良好的示范作用；
業務模式上存在持續擴張的可能性。根據公告，公司計劃與資源方共建合資公司，公司出資70%，資源方出資30%。這種形式延續了此前公司在浙江成立合資公司的方式，能夠統一合作各方的利益，激發項目擴張的積極性；
盈利預測與投資建議：考慮到該項目簽訂4個月內要建成投產，因此我們預計該項目將在2015年初貢獻業績。參考該園區2013年接近12萬噸用氣量，按照300元/噸計算，該項目將新增收入3600萬元左右，新增毛利1000萬元左右。我們將2015、2016年盈利預測由0.41、0.54，分別上調至0.42、0.56元，上調幅度分別為2%、4%。在政策扶持下，預計公司將持續獲取訂單。給予公司2015年35倍pe水平，上調目標價至14.7元，較前次上調2%，維持“增持”評級；
風險因素：公司項目執行進度低於預期；存在合作方經營波動的風險；（國泰君安）
航天資訊：降價靴子落地戰略穩步推進
傳統防偽稅控產品更換，靴子終於落地，利空因素出盡公司的傳統防偽稅控產品經過2006年的價格調整后，已經多年價格沒有發生變化。在2012年開展營改增行業防偽稅控產品的時候，推出的新產品價格為720元，服務費為330元，傳統行業的產品價格仍然采取原先價格，但是市場那時已經預期傳統行業產品價格下降，所以導致航天資訊(600271,股吧)的估值一直被壓制，市場的投資者們都在等待降價的發生。因此本次公司傳統行業防偽稅控產品更換為和營改增行業產品一致，我們認為是靴子終於落地，利空因素出盡。公司自己本身在去年也充分預期到了這個事件，並在經營計劃和目標上都做好了充分的準備。新價格從8月1日執行，通常一年傳統行業的防偽稅控產品45萬套左右，所以新價格影響到的產品為26萬套，影響當期收入1.7億。我們預期2014年傳統防偽稅控業務收入與去年保持相對持平，全年收入規模約在27億。
2015年有望實現高增長。近期，國務院總理李克強指出，今後要繼續推進稅制改革，並明確營改增還有“五步曲”。第一步，2014年繼續實行營改增擴大范圍；第二步，2015年基本實現營改增全覆蓋。我們對營改增未來保持一個樂觀的態度，未來兩年營改增的規模有望翻番的增長。可轉債發行24億資金，保證公司未來三年產業升級戰略穩步執行。公司在其2014年的展望里面特別的指出，要實現兩個突破：資本運營實現新突破和三大重點產業發展實現新突破。公司明確提出將充分發揮上市公司融資平臺作用，本次推出票面利率不超過3%的可轉債，募集的資金24億主要是用來發展金稅產業升級、金融電子支付及服務、物聯網技術和安全資訊研發四大項目。（宏源證券(000562,股吧)）
澳洋順昌(002245,股吧)：牽手運策切入網絡物流
事件：公司網站資訊顯示，7月18日，江蘇澳洋順昌股份有限公司與貨運交易平臺”運策網”一南京宜流資訊咨詢有限公司簽署戰略合作協議。雙方將在物流業務、互聯網電商技術及資本層面進行戰略合作。雙方逐步將澳洋順昌的物流業務進行整合，提供技術支援，南京宜流將利用電商平臺大數據為澳洋順昌現有物流業務提供優化方案及市場拓展，澳洋順昌將其物流業務通過運策網進行營運。南京宜流承諾澳洋順昌可優先入股運策網。
點評如下：
牽手網絡物流平臺，提升傳統物流業務效率。運策網是中國最早最大的公路貨運交易平臺之一，致力於為公路運輸提供整車找貨、找車交易服務。此次澳洋順昌與網絡物流平臺的戰略合作，將有助於其提升金屬物流業務服務水平，改進服務模式，提升客戶體驗，更重要的是可以擴大公司金屬物流的配送范圍，同時減少配送車輛的返程空車率，降低營運成本，提高金屬物流業務的運營效率。
運策網有望成為中國的羅賓遜物流。羅賓遜物流已經成為美國第一的卡車運輸公司，經過1997年的商業模式改革，放棄自有貨車，整合其他運輸商的物流體系，15年間收入增長5倍，利潤增長38倍。運策網自2012年正式運營起，上游整合貨主資源，下游整合貨車資訊，成為典型的無車承運人，目前平臺的貨車資源超過3萬輛。國內貨車運輸資訊匹配效率低下，空車率非常高，運策網的商業模式在中國具有非常大的市場空間，有望成為中國的羅賓遜物流，此次戰略合作協議澳洋順昌具有優先認股權，未來有望分享中國網絡物流的巨大市場空間。
led業績釋放確定性強，維持“買入”評級。公司led業務低點介入，成本優勢領先同行，同時其優秀的內部公司制也提高成本管控能力，led業務盈利能力出眾。根據公司業務開展情況，我們預計金屬物流和小貸業務2014-2015年貢獻0.9億凈利潤；led業務2014年貢獻5000-6000萬凈利潤，2015年貢獻12000-13000萬元凈利潤左右。隨著公司四季度30臺mocvd機器滿產，我們認為參照2015年的業績給予估值較為合理，給予金屬物流25xpe，led30xpe，合理市值預計在60億元左右，公司目前市值在40億元左右，我們認為公司開展led業務變不可能為可能，到今年已經有較為確定的業績釋放預期，同時公司切入網絡物流將提升物流配送效率，提高金屬物流業務的盈利能力，未來業績存超預期可能，維持公司“買入”評級。（華泰證券(601688,股吧)）
西部材料(002149,股吧)：軍工新材料“代言人”
公司是稀有金屬新材料行業的領先者，是由科研院所轉制設立並上市的高新技術企業。成立十多年來，形成了鈦產業、金屬復合材料產業、金屬過濾材料產業、稀貴金屬材料產業、難熔金屬材料產業和稀有裝備制造產業等六大業務領域。強大的技術背景成為公司發展的夯實基礎。公司產品大多為新興產業，假設目前主營保持每年15%左右的同比增速，此次定增所減少的利息支出直接增厚利潤。按照定增后約2.1億股計算，預計2014-16年eps分別為0.13、0.17和0.20元。
估值方面，募集資金后，公司擬繼續加強在國家支援的新能源、節能環保、高階裝備制造、低碳技術和綠色經濟所需新材料的研發投入。由於產品主要應用於化工、環保、軍工、電力、航天、醫藥等新興領域，享有較高估值，值得關注。
風險提示：產學結合進展低於預期。（海通證券(600837,股吧)）
江鈴汽車(000550,股吧)：業績符合預期輕卡和suv銷量占比提升
14h1公司實現收入增長27%，凈利潤增長24%，業績符合預期
公司上半年實現營業收入122.7億元，凈利潤11.6億元，合eps1.35元。其中14q2銷售收入61億元（+28%），凈利潤5.6億元（+28%）。因政府補貼增加，公司14h1營業外收入增加2.8億元，我們預計增厚eps約0.28元。
輕卡和suv銷量占比提升，預計研發費用占收入比例下降
公司14h1共銷售整車13.3萬（+21%），其中全順為3.4萬輛（+3.4%），輕卡為4.8萬輛（+27%），皮卡為3.6萬輛（+0.25%），馭勝suv為1.5萬輛（292%）。國iv升級和suv行業高增長使公司輕卡和suv銷量占比提升，而產品毛利率最高的全順產品占比下滑，導致公司綜合毛利率下滑1.2個百分點至24.8%。銷售費用率提升1個百分點至6.9%主要由於馭勝suv的推廣；管理費用率下滑1.1個百分點至6.7%，我們預計研發費用占收入的比例有所下降。
預計明年公司將進入業績高增長期
明年起福特suv、新全順和新馭勝將陸續上市，這些車型毛利率應會較高。我們預計15年年中上市的福特suv15/16/17年度銷量為1.5/3/5萬輛。今年仍為研發投入期，隨著明年起眾多新車型的投放，我們預計研發費用將開始減少。受益於suv產品版面完善、產品結構上移和研發費用減少，我們預計公司凈利潤有望在明年實現34%的增長。
估值：目標價為35.4元，給予“買入”評級
我們基於瑞銀vcam貼現現金流模型（wacc為7.6%）推導出目標價為35.4元，對應公司14年pe為15x。（瑞銀證券）
漢得資訊(300170,股吧)：五年五倍的追求者
200?人臨界點存在強壁壘。漢得資訊的競爭對手漢普、達美、高維、和誠普信在發展初期承諾較高的服務效果以爭取訂單，在?1-2?個行業和單款?erp?工具發展出色后員工人數約為?200?人。低於預期的服務口碑和團隊穩定形成負反饋，成為瓶頸。漢得資訊采用截然相反的路徑，以符合或超出承諾的服務效果換取客戶粘性，后程發力。2001-2013?年，gdp?經歷?2?輪周期，其收入增速從未低於?10%。初創企業或?freelancer?團隊通過激進發展難以再越過?200?人臨界點。
過去三年實際經過考驗。2011-2013?年，gdp?增速波瀾不驚，為優質企業提供逆勢發展的福利。漢得資訊實現客戶行業從離散制造向流程制造、投資、消費發展，實現客戶規模從中等客戶向大客戶的拓展。從互聯網公開資訊歸納的索菲亞(002572,股吧)、富瑞特裝(300228,股吧)、北京燃氣、鄭州軌交、山鋼集團和中國神華案例均為證據。近三年其營業利潤復合增速位居計算機行業前?10，且區別於對手的是，未以明顯透支資產負債表為代價。
五年五倍的追求者。公司在未來五年追求更快的成長。2014?年公告投資黑驥馬、暫時中止重大資產重組、年報描述供應鏈金融是部分暗示。預計公司在?2018?年的收入達到?50?億元，對應年均復合增長率?34%。
咨詢國產化占先機。漢得資訊已在與國外企業的市場化競爭中占據上風：若國外企業完成咨詢和實施的完整流程，項目常虧損;若國外企業尋找分包，案例易失敗；國外廠商處於兩難的位置。網站?7?月?16?日引入?infor?的報導表明erp?咨詢服務商的核心能力是管理思想，與?erp?工具無關。假設國內?erp?軟件未來解決穩定性和移植性問題，漢得資訊也會成為其最大服務商。
維持“買入“評級。預計?2014-2016?年利潤為凈利潤為?1.97、2.44、2.76?億元，2014-2015?年不變，2016?年預測比前次預測低?9%。維持“買入”評級。
股價表現的催化劑：公司豐富發展方式。（申銀萬國）
華峰超纖：期增長勢頭良好
事件：
華峰超纖(300180,股吧)發布2014年上半年業績快告，預計2014年1-6月份實現營業總收入4.66億元，同比增長29.5%；實現營業利潤7538.98萬元，同比增長62.9%；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤5739.55萬元，同比增長38.1%。按1.58億股的總股本計算，折合eps0.36元。
點評：
由於公司在通過2014年高新技術企業復審前所得率暫按25%預繳（公司一季度凈利潤適用所得稅率為15%），其上半年業績低於我們此前eps為0.42元的預期（若排除這一因素則基本相符），同時處於公司業績預告披露的上半年業績同比增長35%-65%的區間內。
所得稅因素影響中期利潤增速。我們根據公司業績快報測算，其二季度單季度實現營業收入2.74億元，同比增長25.6%；實現營業利潤4836.97萬元，同比增長59.0%；因公司尚未通過2014年高新技術企業復審，所得稅暫按25%稅率預繳，其上半年凈利潤增速受到一定影響，若按所得稅15%稅率計算，則公司上半年凈利潤約為6500萬元，同比增長56.5%；公司二季度單季度利潤總額同比增速為46.4%，總體仍保持快速增長態勢。
公司長期增長勢頭良好。今年以來，公司產品銷售情況良好，其中模擬皮、鞋里革等去年開發的替代真皮新品盈利能力較強，同時外貿業務發展勢頭較好，出口量有較大幅度提升。目前公司汽車內飾革已經成功切入整車市場、服裝革則處於推廣階段，后續有望逐步成為公司重要的利潤增長點。
另一方面，公司下半年將有2條生產線投產，屆時其總產能將達3600萬平方米/年（折合2500萬米），后續其在如東規劃的7500萬米/年的新增產能也將逐步貢獻產出。伴隨公司新產能的釋放，加之國內其他企業目前均無大規模擴產計劃，公司市場份額有望穩步提升。
維持“增持”評級。今年以來，公司產品銷售情況良好，其中新產品及外貿業務占比有所提升且盈利能力較強；后續汽車內飾革、服裝革等產品則有望逐步成為公司重要的利潤增長點。同時，由於目前國內其他企業均無大規模擴產計劃，后續伴隨公司如東新增產能逐步貢獻產出，公司的產能優勢有望進一步發揮，預計未來2-3年仍將保持較快增長，我們維持公司2014-2016年eps分別為0.90、1.13、1.39元的預測，維持“增持”的投資評級。
風險提示：下游景氣下滑風險、新品銷售不達預期風險。（興業證券(601377,股吧)）
鼎漢技術：未來將實現“跨界式”發展
起家電源產品；三大新產品將發力；未來將“跨界式”發展
公司戰略聚焦軌道交通領域，正努力“二次創業”，實施“從地面到車輛、從設備到系統、從增量到存量”戰略，未來將“跨界式”發展。公司為國內最大的軌道交通電源解決方案整合商之一，三大新產品將成新增長點。在研高鐵動車高階裝備、地鐵高階裝備、大功率再生儲能控制設備、有軌電車裝備、純電動車裝備等相關技術，將成未來發展方向。
核心團隊來自華為公司；管理團隊戰略執行能力強；公司動力足
公司6名董事其中5名曾在華為公司任職，另1名來自金沙江創投。在發行股份購買海興電纜資產、募集配套資金中，公司主要高管參與了增發募集配套資金，本次募資總額1.12億元，用於補充本公司流動資金。
行業景氣周期延長：鐵路投資重回歷史高點；地鐵建設景氣持續
公司產品市場為國鐵、地鐵“兩翼齊飛”，兩者收入份額基本各占一半。2014年鐵路投資總額預計將超8000億元，重回歷史高點；2014年設備投資額增至1430億以上，比2013年增長38%；總理“高鐵外交”一定程度上延長了鐵路設備的景氣周期。城規地鐵建設為軌道交通又一亮點。
傳統產品較快增長；三大新產品將突破；海興電纜收購提升業績
傳統業務軌道交通信號電源系統等產品市占率提升、實施“增量到存量”戰略，公司在手訂單6.7億元，業績將較快增長；三大新業務車載輔助電源、車載動態安全檢測設備、屏蔽門核心系統將獲得突破。海興電纜主營高鐵動車組、地鐵車輛的車用電纜，盈利能力強，預計業績將超預期。
收購海興電纜后估值在鐵路設備行業中具優勢，“推薦”評級
公司2014年中報業績預增50-70%。不考慮海興電纜收購，預計14-16年eps為0.23/0.33/0.48元，pe為53/36/25倍。考慮海興電纜全年業績，預計攤薄后實際備考eps為0.37/0.50/0.67元，pe為32/24/18倍；預計未來公司業績仍有上調潛力。
風險提示：鐵路重大事故致行業景氣下滑，“跨界”發展低於預期。（銀河證券）
銳奇股份：主業重回高增長
關注1：主業重回高增長頻道
公司主營高等級專業電動工具，內外銷約4:6。1）外銷：80%是odm，主要在歐美市場貼牌；20%自主品牌，主要銷往東南亞、中東、南非等地區。13年以來外銷增長好於內銷，主要原因是國內經濟增長放緩，公司把精力放在交貨期要求高的odm市場。今年人民幣貶值和歐美經濟復甦，給公司電動工具出口提供了有利的外部環境，預計上半年外銷增長15%左右，我們認為海外需求復甦是個長期趨勢，外銷增長具有持續性；2）內銷：主要依靠經銷模式，直銷量很少，不會成為主流。經銷渠道不暢一定程度上影響了銷售，此外，公司新品推出放慢，這使公司在產品更新較快的電動工具市場處於劣勢。公司已經充分意識到內銷業務存在的問題，開始加大市場開拓力度，一方面重點整合銷售、渠道下沉，另一方面加快推出新品。“雙拳出擊”將扭轉內銷不力的局面；3）產能快速釋放：公司目前上海有2萬平米廠房，產能200多萬臺，已經達到極限。嘉興新基地產能規劃是上海的2-3倍，嘉興一期已經竣工試生產，今年能貢獻5個多月的增量，二期明年7月投產，因此未來3年都處於產能釋放期。產能釋放將為業績快速增長起到支撐作用。
關注2：產品升級，鋰電工具為增長添動力
目前國內電動工具大部分是交流電產品，鋰電工具占比很小，雖然價格相對較高，但由於具有效率高、壽命長的優勢，滲透率呈加速態勢。此外，采用無刷電機的鋰電工具又明顯好於有刷產品，噪音低，壽命是有刷電機工具的2倍。公司已掌握鋰電工具電機和電子保護技術，已有樣品，預計14年四季度可量產，將通過高性價比搶占外資市場份額，實現進口替代，其毛利率遠高於交流電工具，將優化公司的產品結構，為公司明后年的業績增長添動力。
關注3：機器人(300024,股吧)應用瞄準五金加工業，前景廣闊
公司持股51%的合資公司銳奇機器人科技從事控制系統、控制器及成套業務，機器人團隊具有控制、演算法的優勢，機器人產品采用自己的控制系統，減速機和伺服電機則外購，預計今年下半年推出樣機和應用機。國內一般制造業機器人市場潛力很大，公司的機器人業務以五金加工行業作為目標市場，主要在打磨、噴涂等環境惡劣領域實現人工替代。除了6軸機器人外，會開發適用一般制造業中要求不高的3軸機器人。合資機器人公司在技術上並不高大上，但公司相對務實，目標客戶定位於五金加工等低階制造業，預計產品定價將頗具吸引力。公司機器人團隊憑借對應用行業的理解和產品的性價比優勢有望闖出一片新天地。
關注4：與精湛光電合作，協同效應可期
公司今年4月參股精湛光電10%的股份。精湛光電是一家以“激光應用技術”和“傳感技術”為底層基礎、研發下游產品應用的高成長型民營企業。其主業是激光測量工具，雙方開始在產品和渠道方面互通有無，協同發展，例如精湛光電可為銳奇貼牌生產激光測量工具，銳奇也可為精湛光電的產品提供銷售渠道。此外，精湛光電正將激光、傳感技術用於開發安防設備（半導體激光夜視儀）、汽車電子（半導體車載夜視輔助系統）、穿戴電子（激光夜視頭盔眼鏡系列）、傳感設備（地震計、檢波器）等前沿領域，具有良好的發展前景。未來不排除雙方合作深化的可能。
關注5：手握大量現金，收購、整合有望超預期
電動工具市場分散，從國外的案例來看，通過收購可實現獨特產品、品牌、技術及市場等資源的整合，提升綜合競爭力。公司在手現金近6億，除了投入機器人等新業務外，整合電動工具行業也是公司的重要方向，存在超預期的可能。
結論：
公司主業重回高增長頻道，鋰電工具、機器人等新業務拓展進一步打開成長空間和估值空間，且並購、整合存在超預期的可能。我們預計公司2014-2016年每股收益分別為0.26元、0.32元、0.39元，對應pe分別為33倍、27倍、22倍，給予公司“推薦”的評級。（東興證券）
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