大行唱淡匯控Q3業績 營收獲利雙雙倒退15%

 
圖片來源：香港文匯報

企業第3季業績發布進入高潮，匯控(0005-HK)(HBC-US)(HSBA-UK)今(3)日派成績表，惟在渣打(2888-HK)(STAN-UK)令人失望的業績後，市場對匯控第3季業績不敢樂觀，更有大行發表報告預測匯控全年營業收入或出現15%的跌幅，情況不可謂不令人擔心。據彭博綜合分析師預估，預測匯控第3季經調整淨利按季或出現15%的倒退，僅得41.8億美元(約323.95億港元)。而在上周五美市，匯控ADR收報79.13港元，升0.36%。

香港《文匯報》報導，花旗於上月尾發表報告指，匯控目前面對低資產收益率、及低槓桿的問題，主要源於匯控疲弱的業務表現，預料無論是淨利差及非利息收入，疲弱的表現或會再延續一段時間。

而英國對上市銀行的監管要求提高，亦為匯控帶來挑戰，降低槓桿資產的能力，該行主席范智廉早前出席英國上議院會議時就為此申訴，英國要求當地銀行於2019年為業務設下「防火牆」，即分隔投資銀行及零售銀行業務，避免2008年金融海嘯火燒連環船的問題再生。

范智廉與會時就指出，該措施的代價十分昂貴，單單將匯控業務分隔的成本就達到250億港元，相等於去年稅前盈利的14%，形容代價「十分昂貴」。范智廉當時警告，若英國政府堅持該理念，匯控只能承擔該筆費用，則對業績造成一定影響，又或在極不可能的情況下，將總部遷往香港。

值得留意的是，過去一季環球金融市場極之動盪，分析員相信對匯控的盈利能力有一定影響，不少已發業績的跨地區銀行亦受累於財資市場動盪，客戶流動性減少拖累服務費收入，而匯控作為一間全球性銀行，財資市場動盪對其幾乎可以肯定有衝擊。

因此花旗的報告就給予匯控「持有」評級，並將其目標價從90港元削至84港元，較上周五收市價僅有6.5%的潛在升幅。而渣打上周發表的報告相對較樂觀，該行給予匯控90港元的目標價，即有14.1%潛在升幅，維持「跑贏大市」評級。彭博綜合40位分析師得出87.54港元的平均目標價，即有11%的潛在升幅。

雖然大行唱淡匯控第3季的業績，但有危自有機，花旗的報告亦以「隧道曙光」為題形容匯控未來的業績，指匯控有兩個核心業務有回暖，外匯交易於今年9月有震盪回升的跡象，而交易銀行的邊際利潤有所回升。

花旗預測匯控第3季營業收入為55.7億美元，按季出現5.1%的跌幅，較去年同期的54.9億美元輕微上1.4%，稅後純利較次季的48.1億美元按季跌17%，僅錄得39.8億美元，按年則錄得14.3%的升幅。
 
雖然市場對匯控第3季業績相對悲觀，但長遠而言市場人士對該行仍感樂觀，特別是加息後對銀行擴闊利息收入的影響，花旗的報告更稱，經風險調整的淨利差有所改善，將使他們對匯控於亞洲盈利預期大幅提升26%。

維持已久的低息環境將成歷史，美聯儲局議息聲明愈發主動，上周議息聲明的進取更震撼市場，使股票市場出現不少動盪，雖然未有加息的準確季度，但幾乎可斷言2015年會是重啟加息周期的一年，分析員相信大型上市銀行會一定程度受惠。

雖然匯控業績似乎準備「重見光明」，惟分析員指現時與入市時機仍有距離，耀才證券研究部經理植耀輝直言，「至少需在匯控的第3季業績公布後，才可衡量是否入市時機」，若表現符合市場預期，匯控或可走出長期陰影，投資者可考慮趁低吸納。

然而，投資者需要留意匯控的前景亦有暗湧，比方說，恒指公司8月的季檢時的修訂，分析員相信對其股價有一定壓力。當時恒指公司宣布將成份股的權重上限，由15%逐步降低至10%，並已於9月5日開展第一輪。

匯控可說是當中最大的受害者，因其權重比例的下降，直接迫使與恒指掛鉤基金降低匯控的持股比例，雖然整個降低時間表有一年，惟無可否認會對匯控股價產生負面影響。

 
資料來源：香港文匯報