招商證券：圍獵小市值概念股

2月底以來，在經濟下行壓力加大、流動性預期搖擺、風險偏好情緒下降的情況下，主板和創業板出現了泥沙俱下的場景，最高跌幅分別達到6％及20％；而自5月底之后，在微刺加碼導致經濟回暖預期、流動性狀況無虞的情況下，市場風險偏好略有好轉，並出現了一波概念炒作熱潮。

1、近期炒作的熱點集中於小市值、高估值的概念股票。5月底以來漲幅居前的100家上市公司中，有95家的流通市值低於100億元；其中，低於50億元的占到了83家。在這100家公司中，估值在50倍以上的占到54％，估值在20-50倍之間的有29％，而20倍以下的僅有3家。而且，這些飆漲股票的背后大多有熱門概念在支撐，比如，高送轉占到31席，重組13席，去ioe8席，機器人(300024,股吧)（行情，問診）、在線教育、金改各4席，石墨烯3席，而真正享受業績成長的僅有11席。

2、這也是最近幾次“穩增長”時的市場表現規律，小市值公司體現出最大的彈性，而主板公司則體現出搭臺的功能。自2010年創業板指編制之后，歷次經濟下行風險與穩增長政策博弈的格局中，創業板指的表現往往都超越主板和中小板，小市值公司體現出最大的彈性，而主板公司則體現出搭臺的功能。

3、與以往不同的是，以往的政策刺激會引發穩增長行業（譬如周期行業和基礎設施相關股票）出現輪動上漲，但自2013年以來的反彈中，便不見了水泥、機械等傳統行業的蹤影，更多的是傳媒、計算機、通信、軍工的群魔亂舞，反映了市場對於結構轉型的認可及對傳統周期行業的徹底拋棄。而到了今年，就連新興行業里的白馬股也被拋棄，投資者在炒作方面更傾向於小市值、高估值、業績無法證偽的概念股，並采取快打快退的游擊戰法。

4、下周將公布官方pmi數據，估計會有小幅回升，短期經濟回暖暫時無法被證偽；但我們預計市場對經濟的看法仍會比較糾結，5月份廚電銷售數據全線下滑，已從側面昭示出地產困境對下游產業鏈的影響。因此，我們對市場“整體平淡、局部機會”的判斷不做改變，而這局部機會，大概率還是圍繞小市值、高估值的概念股開展，比如油氣改革、智慧機器人、tmt等，當然需要指出的是這些概念股的風險毫無疑問也在日益增加。