漲姿式貼：中國式家族財富如何傳過三代？

本文作者:劉思嘉 諾亞財富家族財富管理總監

故事始於公元705年建造的西山溫泉慶云館(日本山梨縣)開始。

根據世界吉尼斯記錄，這家溫泉酒店是世界上歷史最久遠的酒店。《JapanPage》英文版曾報導，這家酒店已經已在同一家族中傳承了52代，它成功的秘訣是一種代代相傳的榮譽感。其中有些雇員的職位甚至在他家庭里傳了好幾代，而不變的是這些員工的忠誠與殷勤，這種精神源於保護這間溫泉酒店的共同愿望。

讓我們更近一點來到公元1570年成立的——Whitechapel鑄鐘廠(英國倫敦)一直以來，世界上最好的鐘都是由Whitechapel鑄鐘廠制造的。在Whitechapel鑄鐘廠的悠久歷史里，遍歷英國27位君王的統治，鑄鐘廠曾接待的皇室參觀者有喬治五世和瑪麗皇后，他們見證了威斯敏斯特教堂兩座巨鐘的鑄造，費城的”自由鐘”(LibertyBell)也正是出自該廠的著名歷史文物。(自由鐘位於美國費城獨立廳，1776年7月4日鳴鐘宣布美國獨立)

無獨有偶，像這樣的地球古老公司至少還有十多家；而這些歷經百年千年的家族企業，經過多少改朝換代厲史變遷，挺過多少烽火綿綿，同時還面對了現代企業經營常遇上的兼並收購等活動，品牌或門店仍能留傳至今的公司，都令人充滿無限敬意。相較之下，近代頻頻上演的家族紛爭與破裂:三星集團的同胞手足相爭、新鴻基地產“富二代”兄弟鬩墻、霍英東遺囑引發的爭產風波、歐萊雅母女對簿公堂，戲劇化的高潮迭起下應讓企業家產生更多反思。在一場家族企業傳承的接力賽中，何時交棒及如何交棒是同等重要的。以時間與財富來衡量一個家族企業的成功與否，讓兩者息息相關卻又互不干擾，即是家族基業長青的秘籍所在。

世界上80%以上的企業屬於家族企業，世界500強企業中有37%由家族所有或經營。家族企業在全世界幾乎所有經濟發達的地區中，大都居於主導地位。以最美國為例，有一半以上的企業屬於家族企業，其產出占了全美國民生產總值的40%，因此家族企業也是經濟的主導力量，我們的以諾教育沃頓家族傳承游學團在費城參訪了皮特卡恩家族及全美最具代表性的家族企業Day&Zimmermann，都留下了深刻的印象及感受，也獲得了相當難得的學習體驗。

戴維?S?蘭德斯在《世界上最偉大的家族企業》一書中說到，“家族”不僅僅是一個單位、一個稱謂，它在多數商業活動中扮演著相當重要的角色。美國沃爾瑪、法國愛馬仕、瑞典宜家、德國寶馬、意大利菲亞特、韓國三星，這些為

人所熟知的企業均為家族所掌控，其所涉及領域幾乎覆蓋了各行各業。在意大利，家族企業的市值占到了全部企業總量的32%，而韓國前十大家族企業更是占據了韓國交易所上市公司總市值的一半。家族企業，是歷史上最為悠久的企業形態，?但放眼全球，家族企業的平均壽命僅僅為25年左右，而家族企業在生命周期上也逃不出“富不過三代”的魔咒。根據統計，僅有少數30%的家族企業可以傳到第二代手中，這當中只有不到2/3的企業能再傳到第三代，最後僅剩13%的企業能夠傳到第四代。可見家族企業的傳承課題是全球家族企業經營者共同的挑戰!

【一、中國式家族企業中充滿矛盾的傳承難題】

中國特色難題:中國由於對傳承計劃重要性的認識不足，不愿放權的比例要遠甚於歐美國家。

多數中國式的家族企業，從被創辦的第一天開始起就帶有強烈的個人主義色彩，創始人的價值觀更是深值於企業文化當中。對創辦人而言，退出企業不僅僅是安排好接棒的后繼人選這么簡單，還需要拋棄其權力還有以往樹立起的威信，更意味著個人時代的終結，這個特征在兩岸三地的家族企業中表露無遺，尤其是已進入第三代接棒的家族。

由於受制於根深蒂固的中華傳統思維，中國家族企業中普遍存在“傳子不傳賢”，”傳男不傳女”的封建思維，但中國的獨生子女政策讓堅持血脈相傳的企業家絲毫沒有選擇的余地，同時人力資本的缺乏也成為企業家面對傳承問題時心里的痛。當然這當中也有少數獨生女掌門人如哇哈哈集團宗馥莉及新希望集團劉暢在接班過程中展現了優異的能力。在香港，70%的上市公司均由家族成員擔任CEO一職，而其他如CFO、COO及總經理這些職位也通常由家族成員把持。這些家族企業在選擇繼承人時，首要考慮的是血緣關係和家族利益，而非從企業發展和商業角度來做決定。根據調查顯示，即使在家族第二代顯著不具備掌管企業能力或不具接班意愿的情況下，也只有30%的家族企業會選擇聘用職業經理人。原因歸咎於企業家對職業經理人難以體認企業文化價值與繼而傳承其企業精神，經驗能力亦同時面臨考驗，同時可能因重視短期利益甚至心生叛變成為競爭對手的幾點擔心。

相對於中國家族，歐美家族企業並不會認為自己是企業絕對唯一的“主人”，而過於強調對企業的日常管理權。如果原定接班人其實並不適合接管企業，他們寧可選擇職業經理人來進行企業管理，或者采取專業委任的方法，建立一個由律師、銀行家及職業經理人組成的專業管理團隊來協助繼承人接掌企業。

然而在亞洲家族中普遍更注重血緣和親緣的聯系，通常董事會的主要席位都被家族內部的成員占據而企業營利也常被用來設立各個不同業務板塊的子公司，由家族兄弟姊妹所控制並傳承給他們的子女，而不是分配給股東們；甚至某些企業家擁有二房與三房或是非婚生子女，橫向縱向拓展家族成員的過程中產生了更多復雜的繼承及爭產問題。

從某種意義上說，亞洲家族企業的管理層結構更像一本盤根錯節的家譜，這也是為什么亞洲家族企業“富不過三代”現象尤其嚴重的原因。而國內新一代的家族企業大規模興起迄今不過二三十年的歷史，對這批正值壯年的家族企業而言，傳承是一個相對較新的課題。

中國內地的家族企業貢獻了年GDP的六成，雇傭著全國75%的勞動力，家族企業傳承的課題已經迫在眉睫。因此現階段最大困難便在於如何協助家族企業跳出過於強調血親關係和家庭本位舊思維的窠臼。

何時交棒?如何交棒?中國家族企業掌門人從知天命之年開始執行交接的各種事宜，往往需要數年時間下一代才能真正登場。

2012年2月，86歲高齡的鄭裕彤宣布退休，由長子鄭家純接任香港新世界發展有限公司董事局主席及執行董事一職，其嫡孫、新世界發展執行董事鄭志剛兼任聯席總經理。鄭家純同時還在包括周大福珠寶在內的家族旗下多家上市公司任職，鄭裕彤的二度退休及交棒，除了考慮自己年事已高外，也是對其家族下一代管理能力的肯定，但兩次交接時間相隔了13年之久。從歐洲王室傳承角度來觀察，相對於荷蘭女王貝婭特麗克絲75歲生日毅然地將王位移交給其長子、奧蘭治親王亞歷山大，登基已超過60年的英國女王伊麗莎白二世顯然有不同想法。

對家族企業傳承的接力賽而言，問題有時不在於他們是否還具備管理公司的能力，而是對許多企業家尤其是創始人來說，企業就像是他們的一件私人財產具有濃厚情感，有時甚至比自己的配偶孩子更為重要，要讓他們放手或分割都不是一件容易的事，因此許多家族企業的掌門人在邁入晚年時仍未制定任何的退休或傳承計劃，且遲遲不愿意退位，這造就了傳承上相當巨大的風險!

因此如何打造一個良好的傳承計劃包括股權設計及家族企業利潤分配安排也就相對重要，為了讓家族基業長青的基石不受到改變，不管是訂立家族憲法、設立家族委員會，還是聘用職業經理人，抑或是采取信托的方式傳承財產、設立家族辦公室，均是實現家族基業長青的重要方法。

【二、家族治理中必須具備的精神:?家訓與家規】

羅斯柴爾德的財富家訓:“金錢一旦作響，壞話隨之戛然而止。”“只要你們團結一致，你們就所向無敵；你們分手的那天，將是你們失去繁榮的開始。”“要堅持家族的和諧!”

羅斯柴爾德家族的創始人梅耶·羅斯柴爾德於1812年去世時留下的遺囑中訂出了以下規則供后代遵循:

首先，家族企業內所有重要職務均由家族成員出任，禁止外聘。只有男性成員被允許參與企業經營。長子嫡孫方有權繼任掌門人一職，除非他人獲得大多數家族成員的一致同意。其次，任何人不得透露所獲得的遺產數額，並且不能因對遺產數額不滿提出訴訟。

再者，家族女性成員的丈夫和子女所獲得的財產收益由家族男性成員管理，且不能參與企業經營。此外，他還規定了女性成員的通婚對象。除了個別與時俱進的變動，這些條款中的大多數至今都被其后代嚴格遵守著。

通過這份遺訓，羅斯柴爾德家族富過八代的基因密碼初露端倪。從現代的眼光與角度來看這份家規似乎有重男輕女之嫌。當然以傳承角度來看由男性來繼承似乎是保持家族血統與地位的好方式，但日本家族企業(如金剛組)以入贅或收養方式讓女婿參與企業經營並繼承的思維似乎更加寬宏客觀些!

余仁生家族家訓:“有國鶴廣東，經義在其中；傳家守正道，立志可成功。”

根據余仁生(馬來西亞)主席、余仁生(中國)副主席拿督余梁貴珍的陳述，在余家，慈善是可以同一系列因素結合起來的，他們相信能夠將慈善植根於其經商理念中，這也是余家幾代人一直堅持的做法。

余氏家族這個家訓在余氏家族中代代相傳著。余家深信他們的遺產不是死后留給子孫后代的物質的東西，留給后代最重要的遺產，應該是在活著的時候就傳遞后代子孫余家的精神信念。慈善是余仁生家族企業一個非常核心的理念，他們不僅注重產品的質量，也相當注重誠信的經營，是其家族企業觀念的一部分。

通過家族委員會，實現有序治理:

家族委員會是家族治理的平臺，雖然不具備法律約束力卻是銜接家族成員及家族企業的潤滑劑。根據研究顯示如果公司的重大決策能先由家族委員會統一思想並討論表決后再進到董事會表決，將會十分順暢。洛克菲勒家族在百余年財富傳承的道路上，建立了一整套維護家族地位的成熟機制。其中，成立家族基金會不僅可降低敗家子產生的概率，同時減除他們對家族聲譽的危害。

設定家族憲法的目的，在於明晰家族核心價值，並明確指出敏感問題的處理方式以更好地經營企業，在其實際操作和執行上，就非常倚賴家族委員會的存在。

【三、家族企業股權傳承的安排建議】-接班人控股是家族企業傳承的有效保證?

方太集團主席茅理翔先生認為要落實接班人控股，?可采用下列幾項方法:

1、主動分立:指的是創業之初或在企業發展到一定階段之時，主動將股權清晰化落實在每位家族成員身上，。像是阿迪達斯與彪馬兩兄弟分家的案例、四川希望集團劉氏四兄弟的主動分家均是采取積極的解決方案來面對兄弟之間個人抱負、價值觀、經營理念等差異。透過主動分立的機制，兄弟行家族企業可以突破親情的羈絆束縛，讓彼此能力得到更好的展現。

2、被動分裂:被動分裂指的是隨著企業的發展，內部矛盾不斷增加經協調無用而造成的裂變，在裂變過程中往往會出現財產權與業務的斗爭。其實家族裂變不見得是壞事，有時候反而是徹底解放，甚至是企業優化壯大的必經過程，。但家族成員的安置將是重要課題:

(1)對於有創業打算的家族成員可以幫助他們自立門戶，並提供人脈經驗等協助，以幫助其快速擔當起開辟者的角色。

(2)對於沒有創業打算的家族成員，可給予一定股份並享受分紅，但要規定如果有意出售股份時必須優先轉讓給其他在家族企業中的成員，同時需經家族委員會表商討確認。

3、解決接班人控股的方法:如果家族里有兩個或兩個以上子女，對接班人的股權安排是需要審慎考慮的，最好是能夠平分以防兄弟間的紛爭或分配不公，若要讓實際接班人保持控股身分，可采取下列做法:

(1)設立一個家族內部的股權收購制度，讓選定的接班人具有收購其他家族成員股份的優先權。同時作為對接班人的支援，父親還應主動協助收購。

(2)如果兄弟姊妹間都是強者，最好分開各自為政；兩者可以交叉持股但各自處於控股地位以獨立發展為主。

(3)家族企業到了一定階段有可能要將股權社會化，通過社會化可進行大量融資，有利於企業的發展。同時通過向高層經理人開放股權或進行股權激勵也將更助於企業發展。但執行此方案時需先確保家族成員仍是絕對或相對控股的狀態，且家族成員中接班人的股權仍占多數。

4、職業經理人:企業在核心特殊資產以外的傳承與管理，都可以交由職業經理人執行，但職業經理人並不是現代企業模式的標志，要確保祖業得以延續，家族后代必須要肩負企業責任，不能過度依賴職業經理人。許多家族企業都遭遇過家族控股、管理上倚賴職業經理人卻缺乏監督或化解經理人利益衝突的配套機制，以至家族財富受損、企業經營陷入困境。

【四、家族傳承中不可或缺之神器:家族信托及家族辦公室】

家族永續傳承架構——家族信托

家族信托有眾多的功能和好處，歸納下來最主要和常見的功能為以下四種:

1.資產保護(Assets Protection)

2.財富傳承(Succession Planning)

3.稅收籌劃(Tax Consideration)

4.資訊隱秘(Privacyand Confidentiality)

在一般情況下，信托可以按照委派人意愿書立下的分配法則，通過信托合同的制定，去對各種受托資產進行管理，並進行各種形式的投資。而以家族信托來控股企業的主要優勢在於可有效集中股權，幫助家族后代維護家族與企業的特殊資產，堪稱保護家族無形資產的重要機制。尤其是在繼承人年幼或暫不具備執行能力的情況下，信托基金對家族企業和財富的傳承起到了相當重要的作用。

不過家族信並非完美的股權設計，雖然有利於有效集中股權、適當降低遺產稅等功能，但一旦設計失當也可能導致家族成員更大的紛爭。香港新鴻基地產創始人郭德勝當初成立信托基金，是希望三個兒子共進退，所以規定SHK的股份不能賣給郭家家族成員以外的第三方。但后來三兄弟為了家業控制權而起爭執，卻不能以分家來解決只得鬧上法庭，直至郭母出面制止並進行和解，這場世紀股權之爭才暫時停止。因此在家族信托條款的制定上需要多方面考慮且更加專業嚴謹。

在此，就幾種常見的家族信托模式簡單介紹:

一、遺囑信托

遺囑信托，是指委派人事先通過立遺囑的方式，將預先規劃好的財產傳承計劃交付給信托后遺產的管理、分配、運用及給付等詳細地訂立。等到遺囑生效時，再將信托財產轉移給受托人，由受托人依據信托所設立的內容，來管理和處分信托財產。遺囑信托所主要解決的是委派人死后財產如何管理和處分的問題，

與一般繼承不同之處在於它借助受托人，來實現委派人維護家族地位實現財產保值增值，甚至借助對財產的控制來實現對后代控制的目的。

二、保險金信托

保險金信托，是一項結合保險與信托的金融信托服務產品，以保險金給付為信托財產，由保險投保人(即委派人)和信托公司簽訂保險金信托合同書，當被保險人身故發生理賠或滿期保險金給付發生時，由保險公司將保險金交付給受托人(即信托公司)，並由受托人依信托合同的約定管理、運用，並按信托合同約定方式，將信托財產分配給受益人，並於信托期間終止或到期時，將剩余資產交付給信托受益人。

三、表決權信托

表決權信托，是指股東根據表決權信托中的約定，在一定時間范圍內，以不可撤銷的方法，將其持有股份上的表決權或與之相關的權利，轉讓給另一或多位受托人、股東或股東指定的人享有受益權的一種法律制度。家族成員可通過表決權信托在家族財富傳承的過程中繼續擁有其企業的股份控制權，同時把經營權和決策權轉移給外部，獲得外部關鍵的金融資本和人力資本，同時分享控制權收益。表決權信托的本質在於對公司控制權的集中和爭奪。在家族財富傳承中，控股股東可以通過多種方式靈活運用表決權信托來實現自己控制家族企業的目的。

四、離岸信托

離岸信托，是指在離岸屬地成立的信托。由於不同的屬地對信托的定義或法律條文有相對寬鬆或特別的政策，因此受益人的利益能夠得到更多的保護；離岸信托一般創立在財產授予人的注冊成立地以外的司法權區；同時由於避稅地在稅收上能夠給與受益人更多的優惠，大多數的離岸信托都建立在避稅地。

家族的財富管家——家族辦公室

文藝復興時期的意大利，被認為是現代家族理財室的先驅，當時便有富裕的商人試圖管理自己的財富。而一些瑞士私人銀行在十八及十九世紀剛剛發展起來時，模式也類似於家族理財室。直至十九世紀，工業革命的到來締造了許多龐大的財富帝國，現代家族理財室的模式才真正在美國成熟起來。

根據沃頓商學院的研究顯示，家族理財室在管理家族投資組合、引導他們的慈善活動以及家族財富的保值和增值等方面，均發揮著非常重要的作用。尤其在金融危機后，越來越多的富有家族不再選擇由大規模的全球性銀行為他們服務，改為轉向尋求家族理財室的協助。由此可見量身定做的資產管理方案，對高凈值家族似乎更具吸引力。

目前，全世界大約有1000家運營中的單一家族理財室，服務對象為資產不少於1億美元的富有家族。其中半數以上的單一家族理財室為財富超過10億美元的家族提供理財服務。像是洛克菲勒、卡內基(Carnegie)和杜邦(DuPont)等家族均擁有自己的家族理財室。

而國內的家族辦公室雛形早期多為與所服務家族組建合資公司的形態，目前多家私行，信托公司以及第三方財富管理機構均已開始積極地結合專業投資管理，法律服務及稅務籌劃團隊以多家族辦公室形態為高凈值客戶提供中國式家族辦公室相關服務，目前約有40-50家，但在家族辦公室業務相當純熟的美國擁有高達2500-3000家單一家族辦公室，管理著約1.2萬億美元資產。而中國目前A股2470家上市公司中屬於家族企業的有747家，但已經交棒給第二代的僅75家，因此尚有很大的發展潛力與空間。

家族辦公室的作用在於滿足家族專業化管理企業及個人財務的需求，而非家族企業的代際相傳，但其所提供的服務除了核心的資產設定投資管理服務之外，也包含了家庭成員教育，慈善捐贈，稅務規劃，高階醫療等增值服務。