【基金專欄】ZMCH：高收益債基金有什麼風險？

前言

歷經2008金融海嘯之後，國內外長期陷入低利率時代，由於高收益債可以選擇每月固定配息，而且年化配息率高達6%或更高，吸引了許多投資人進場。當許多人瘋擁而至時，不免也讓人擔憂，高收益債會不會有泡沫的可能。

因此在做任何投資前，必須要先想到風險、再來討論投資的適切性。那麼高收益債基金究竟有什麼風險呢？我們一一來看！

高收益債基金的風險

高收益債基金是由一籃子的高收益債所組成的，既然是由債券組成的，則主要有以下三種風險：利率風險、匯率風險以及信用風險，以下我們一一來探討這三種風險究竟為何。

利率風險

我們從時間的長短來探討論利率風險，我相信很多人不懂時間對利率有什麼影響。舉例來說，當一間公司在發債時，如果同時發行1年期和10年期債券，債券票面利率10年期大多會比1年期來的高。因為你或許能評估出來，這間公司1年後是否能履約償債，但是你有辦法評估10年後這間公司的狀況嗎？我相信沒有人敢告訴你一間公司10年後是變的更好或是更壞，因為10年的變數遠比1年的變數來的更大、風險更高。因此相對的長年期的債券，利率要高才能吸引投資人，否則誰願意投資呢。

再來我們從債券價格來探討利率風險，零息債劵評價公式：價格=面額/(1+利率)^年數。我們從公式來看，當分母的利率變高時，價格就會變低，反之則亦然；這樣應該就不難瞭解，債券價格和利率的變化是成反比的。

匯率風險

每一檔債券發行時，都會有它的計價幣別，但是你的基金的計價幣別和債券的計價幣別可能會不一樣，這時你可能就會產生匯損或匯差。

以下圖為例，201209~201306這段期間，南非幣兌台幣就貶值約20%，因此基金所投資的債券計價幣別也要慎選，不要因為高息貨幣而沖昏頭，一但匯率走跌，幅度也是相當驚人。

資料來源：鉅亨網[NT:PAGE=$]

信用風險

信用風險是用來評估該發債單位的償債能力，如果你償債能力越差，你所發行的債券票面利率，勢必要越高，否則無法吸引投資人投資；而且一但債券違約，那麼你有可能會一毛錢都拿不到。

償債的先後順序如下：

有擔保債券>無擔保債券>附屬信用債券>特別股>普通股

如果你償債順序在比較前面，至少有機會拿回部份本金。對高收益債基金而言，裡面持有的債券少則數百檔、多則上千檔，這是為了分散風險。一但違約，對基金損失是有限的，不會使基金淨值全部歸零。

此外，基金還有一個不可忽略的風險就是被清算，會發生這問題通常是因為該基金的規模變小。以國內基金為例，小於2億就會面臨清算風險，基金被清算時會依照當時被清算的基金淨值還給投資人。

風險比較

以上三種風險對高收益債基金來說(以強勢貨幣來算)，風險大小分別是：

信用風險>利率風險>外匯風險

以上三種風險對高收益債基金來說(以當地貨幣來算)，風險大小分別是

信用風險>外匯風險>利率風險

未完下周待續......

 (本文章所述之任何內容均不構成對金融商品的投資邀約，也不構成對於任何證券的買賣或進行任何交易的投資建議；且基金配息率不等於基金報酬率

。投資一定有風險、基金有賺有賠、申購前請詳閱公開說明書)