中國銀河馮大軍：推薦萬邦達、桑德環境

投資要點:

1.事件

國家發展和改革委員會宣布，我國將調整排污費征收標準。

2015年6月底前，各省（區、市）要將廢氣中的二氧化硫和氮氧化物排污費征收標準調整至不低於每污染當量1.2元，污水中的化學需氧量、氨氮及鉛、汞、鉻、鎘和類金屬砷五項主要重金屬排污費征收標準不低於每污染當量1.4元。

2.我們的分析與判斷

排污費標準提高，將倒逼企業治理污染。過去的排污費標準，沒有反映實際治污成本，導致企業寧可自己交納排污費，也不自己治理排放污染，這在一定程度上，對企業自主治污引導缺乏經濟性動力。我國現行排污費征收標準，根據2003年7月1日起施行的《排污費征收標準管理辦法》，污水類和廢氣類污染物排污費征收標準分別為每污染當量0.7元和0.6元。2003年現行排污收費制度建立時，考慮到企業承受能力等因素，排污費征收標準按照僅相當於測算成本的一半征收。本次調整后的排污費標準更加接近於污染的治理成本。長期低於治理成本的排污費標準達不到激勵企業減排的目的。本次調整排污費將通過價格手段倒逼企業改變排污行為。

排污費標準提高，是未來推行環境稅的過渡方案，費改稅是制度發展方向。根據初步統計，2013年全國排污費征收開單216.05億元，比2012年增長10.73億元，增幅為5.2%；征收戶數為43.11萬戶，比2012年增加7.8萬戶，增幅為22.2%。依據《排污費征收使用管理條例》規定，排污費必須納入財政預算，列入環境保護專項資金進行嚴格管理，確保專款專用。排污費收入應主要用於:重點污染源和區域性污染防治項目；污染防治新技術、新工藝的開發、示范和應用項目；國務院規定的其他污染防治項目。目前，我國正在加快推進環境保護稅的研究和立法工作。環境稅是把環境污染和生態破壞的社會成本，內化到生產成本和市場價格中去，再通過市場機制來分配環境資源的一種經濟手段。由於是針對某一類污染物排放量來征收的，“誰污染，誰付費”，原理上可以通過稅率調節刺激污染企業減少排放，降低成本。

排污費標準提高，主要利好兩類企業:（1）治污類企業，從尾端給排污企業解決問題，即包括污水處理（生活和工業污水等）、工業煙氣治理（除塵脫硫脫硝等）。（2）監測類企業，給政府監管部門服務，即包括水和大氣環境監測（監測污水BOD、COD、總氮等，煙氣顆粒物、二氧化硫、氮氧化物）等。

3.投資建議

我們看好環保行業長期發展前景，我們認為環保板塊景氣度將逐漸上行，未來政策催化劑有望超預期。在具體投資標的上，我們繼續推薦萬邦達(行情,問診)、桑德環境(行情,問診)、中電環保(行情,問診)。