3圖看懂美國經濟!高盛:Fed仍具全年升息3碼之底氣

高盛金融情勢指數 (Financial Conditions Index, FCI) 圖片來源:Goldman Sachs
高盛金融情勢指數 (Financial Conditions Index, FCI) 圖片來源:Goldman Sachs

《Zerohedge》報導,美商高盛證券 (Goldman Sachs) 在近日一份研究報告內表示,預估美國聯準會 (Fed) 在近期四月、五月再度升息的機會將十分微小。

雖然三月份美國通膨率表現略為差強人意,但高盛首席經濟學家 Jan Hatzius 認為,這僅會衝擊到 Fed 在四月、五月份的升息意願,估計 Fed 仍將會在六月及九月份上,再度出手向市場升息。

而 Jan Hatzius 之所以認為 Fed 將能夠於六月、九月份升息,主要是基於以下三項理由:

(1) 高盛金融情勢指數 (Financial Conditions Index, FCI) 大幅下滑:

如置頂圖所示,一般用以衡量總體經濟變化的金融情勢指數,又再度出現走低,而該指標向上走升,代表的是當前金融市場正趨於緊縮,向下滑落則代表的是金融市場趨向寬鬆。

高盛表示,當前美國金融市場在經歷了 Fed 的三次升息,以及全球經濟復甦之後,金融市場環境卻是逆勢出現寬鬆,這代表了金融市場對於 Fed 的升息敏感度,已經出現了降低。

高盛認為,當前金融市場環境已趨向寬鬆,這將能夠為 Fed 今年內再升息 2 碼預留空間,意味著 Fed 若在年內再度升息 2 碼,也不致使得金融市場環境太過緊俏。

註:FCI 為融合各種金融變數,以綜合之方式觀察金融變數與總體經濟活動之間的關係,並據以預測未來的總體經濟變化,提供貨幣當局作為訂定貨幣政策之參考指標。

(2) 勞動力市場持續向好:

如下圖所示,目前美國勞動力市場狀況,已經相當接近 2005 年年底當時「充份就業」之水準,基本上現在的美國勞動力市場可謂是非常強勁,此一理由已成為 Fed 升息的強力支撐。

紅:U6失業率 藍:U3失業率 灰:就業人口比例 圖片來源:Zerohedge、Goldman Sachs
紅:U6 失業率 藍:U3 失業率 灰:就業人口比例 圖片來源:Goldman Sachs
(3) 薪資水平溫和增長:

如下圖所示,根據高盛的薪資追蹤指數,以及 Fed 亞特蘭大分行的薪資追蹤指數來看,兩項指數的趨勢皆是「持續性地」呈現溫和上行,顯示當前美國通膨率上升的重要因子,就是受到薪資成長所推升。

高盛對此樂觀預測,2017 年 Fed 將可望實現全年升息 3 碼之目標,而在今年三月 Fed 已升息 1 碼過後,未來 Fed 將可望於六月及九月份,各別再升息 1 碼。

藍:高盛薪資追蹤指數 圖片來源:Goldman Sachs
藍:高盛薪資追蹤指數 圖片來源:Goldman Sachs

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