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11-29外匯

◆USD/JPY美國一系列通貨膨脹頑強數據，表明美國聯邦準備理事會 (FED) 可能在再降息問題上謹慎行事，週四支撐美元；此外，日本央行 (BOJ) 退出長達十年的激進刺激政策，而首相石破茂領導的執政聯盟將接受反對黨提出永久性減稅要求，料迫使政府重新思考通過舉債為大規模支出計畫融資的方式，並據三位知情人士透露，日本預計截至明年 3 月止的財政年增加政府債券例行標售量至約 173.5 兆日圓高於原先計畫，恐增加財政負擔，而且據路透調查，美國當選總統川普承諾徵收中國額外關稅，威脅馬來西亞和新加坡等依賴貿易的經濟體，加強多數新興亞洲貨幣的空頭頭寸，拖累日圓承壓，美元兌日圓自 150.91 低點反彈。

11-28外匯

◆USD/JPY美國 11 月消費者信心指數升至十六個月高位，但 10 月新屋銷售驟降至近兩年低點，而且美國公開市場委員會 (FOMC) 的 11 月會議紀錄顯示，FED 認為波動性和不確定性是放緩降息步伐的理由，但市場擔憂美國當選總統川普可能再向哪些國家徵收關稅，週三導致亞洲股市走勢沉重，並據歐洲復興開發銀行 (EBRD) 年度報告稱，旨在促進或保護國內利益的產業政策在全球範圍捲土重來威脅國際合作，增添避險日圓買盤，而且兩位知情人士透露，全球第三大公共養老基金、資產超過 8,100 億美元的韓國國民年金公團(NPS)，近幾週於在岸外匯市場拋售美元彌補兌韓圜飆升造成的損失，拖累美元兌日圓於 153.23 高點承壓。

11-27外匯

◆USD/JPY明尼亞波利斯聯邦儲備銀行總裁卡什卡利稱，12 月繼續降息 25 個基點合理，並據美國當選總統川普週二以對非法移民和非法毒品貿易的擔憂為由，誓言從上任第一天起對來自墨西哥和加拿大所有產品徵收 25% 關稅，亦對來自中國的產品額外徵收 10% 關稅，激發美元兌貿易敏感及被徵收關稅國家的貨幣上揚，但關稅威脅可能支持包括日圓在內的安全資產；此外，日本央行 (BOJ) 數據顯示日本 10 月服務業生產者物價指數 (PPI) 較上年同期漲 2.9%，強化其對工資上漲促使企業通過提價以轉嫁勞動力成本不斷上漲的觀點，並據日本首相石破茂稱政府已將加薪列為公共政策的首要任務，要求企業明年春季勞資談判中大幅提高工資，而且日本政府在 11 月月度經濟報告警告美國當選總統川普的政策對經濟前景潛在影響，但維持經濟溫和復甦的評估，提供日圓支撐，推動美元兌日圓自 154.48 高點下滑。

11-26外匯

◆USD/JPY美國當選總統川普提名知名華爾街資深投資人和財政保守派的貝森特擔任財政部長，其提名似乎讓債券市場對財政紀律感到放心，衝擊十年期美國公債收益率跌至兩週低點，削減美元部分利率差距優勢，週一導致美元兌日圓於亞洲早盤跳空低開，並據數據顯示，截至 11 月 19 日當週，投機客大幅削減日圓空倉，而且儘管日本進口商薪酬結算日 (Gotobi) 東京定盤價買入美元，但均被日圓回購蓋過，推低美元兌日圓匯價至 153.53 低點。

11-25外匯

◆USD/JPY日本政府上週五發布 10 月全國核心消費者物價指數 (CPI) 較上年同期漲 2.3% 略高於預期，另一項剔除新鮮食品和燃料影響、被日本央行 (BOJ) 認為更好衡量需求驅動型通貨膨脹的指標較去年同期升 2.3%，漲幅較前月加快，服務價格亦持續上升，表明 BOJ 繼續面臨上調利率壓力，並據路透調查，作為日本全國物價趨勢領先指標的東京 CPI 料在 11 月較上年同期漲 2.1%，超過 BOJ 的物價目標，而且多數分析認為 BOJ 在 12 月會議再加息，對日圓貶值的擔憂將促使決策者採取行動，提供日圓支撐，打壓美元兌日圓至 153.96 低點。

11-22外匯

◆USD/JPY美國當選總統川普的政策可能重燃通貨膨脹及緩和美國聯邦準備理事會 (FED) 降息的步伐，並據芝加哥商業交易所 (CME) 的 FedWatch 工具顯示，FED 在 12 月會議降息的概率降至 52%，而且路透調查多數經濟學家預計明年 FED 降息幅度小於一個月前預期，支撐美元企穩；此外，日本放送協會 (NHK) 週四稱，政府考慮本週批准一項新經濟刺激計畫編制 21.9 兆日圓財政支出，路透查閱一份政府文件則顯示，日本考慮從其普通賬戶支出 13.9 兆日圓，資助一項新經濟刺激方案，超過去年計畫的 13.2 兆日圓，料加劇原已緊張的公共財政及難以實現下一財政年基本預算盈餘目標，令日圓承壓，美元兌日圓觸及 155.42 高點。

11-21外匯

◆USD/JPY美國當選總統川普宣布商務部長等其他幾項備受矚目的任命後，市場關注財政部長任命人選，但其先前提名的一些內閣人選因相關經驗相對較少引發爭議，並據美國國務院領事事務局發布聲明稱，美國駐基輔大使館收到可能發生重大空襲的情報而準備關閉，拖累美元走低；此外，週三日本財務省數據顯示，10 月出口增長 3.1% 超過預期及進口意外增加 0.4%，但貿易逆差擴大至 4,612 億日圓，日本企業則權衡川普承諾徵收高額新關稅的影響，令貿易前景黯淡，而且日本自民黨與執政聯盟夥伴公明黨就旨在幫助緩解物價上漲對家庭打擊的 870 億美元經濟刺激計畫草案與反對黨國民民主黨達成協議，料該方案週五獲得日本首相石破茂內閣批准，恐加深財政負擔，令日圓承壓，美元兌日圓穩守 154.50 低點。

11-20外匯

◆USD/JPY日本央行 (BOJ) 總裁植田和男對升息時間含糊，令日圓承壓，但美元兌日圓匯率達到接近干預水平，可能迫使 BOJ 轉趨鷹派，自 10 月下旬以來，日本 12 月加息 25 個基點的機率已從可以忽略不計升至 54% 左右，引發一些對沖基金押注日本債券收益率上升，BOJ 則於下月公布其在二十五年抗擊通貨緊縮鬥爭中使用的各種非常規貨幣寬鬆工具利弊分析結果，為結束大規模刺激政策邁出又一具象徵意義一步，並據日本財務大臣加藤勝信週二重申，政府將繼續以高度緊迫感對過度外匯波動做出適當回應，而且市場消化美國經濟強勁和川普政府可能採取的政策，導致美國公債收益率走低，拖累美元兌日圓跌至 153.28 低點。

11-19外匯

◆USD/JPY美國 10 月零售銷售增幅高於預期及進口價格反彈，同時 9 月數據被大幅上修，而且美國聯邦準備理事會 (FED) 主席鮑威爾暗示不急於降息，促使市場降低對 FED 在 12 月降息的預期，提供美元支撐；此外，週一日本政府公布 9 月核心機械訂單意外較前月減少 0.7%，為連續第二個月下降，並較去年同期跌 4.8% 遠遜於預期，但當局干預的可能性升高，而且市場偏向避險，在下週美國感恩節前調整倉位而回購日圓，打壓美元兌日圓至 153.84 低點。

11-18外匯

◆USD/JPY美國聯邦準備理事會 (FED) 主席鮑威爾表示經濟未發出需要倉促降息的信號，與市場對 FED 明年降息次數將少於決策者先前預期一致，聯邦基金利率期貨暗示明年底前僅降息 71 個基點，上週五推升美元兌日圓至 156.74 高點。

11-15外匯

◆USD/JPY美國 10 月通貨膨脹數據符合預期，強化美國聯邦準備理事會 (FED) 在 12 月繼續降息的可能性，但將上任的美國總統川普政府政策預計助長通貨膨脹及減緩 FED 的降息週期，推升美國十年期公債收益率至 7 月以來新高，帶動美元重登一年高位，並據日本產經新聞報導，日本政府正安排編制約 13.5 兆日圓追加預算資助一攬子刺激計畫，還考慮 1 月起重啟電力和天然氣價格補貼，令人擔憂財政赤字惡化，而且信用評級機構惠譽週四稱，日本新政治動態可能挑戰有利的財政趨勢，但日本最大反對黨影子財務大臣階猛表示，異常巨大的刺激措施導致日圓出現不受歡迎下跌，日本央行 (BOJ) 應至少將利率上調至 1%，突顯日圓疲軟將成為政客們爭論的話題，限制日圓走貶，打壓美元兌日圓回落至 155.32 低點隨後美國勞工部公布上週初請失業金人數降至六個月低點 21.7 萬人，另外 10 月最終需求生產者物價指數 (PPI) 較前月持平 0.2%，但較上年同期漲 2.4% 高於預期，再添通貨膨脹回落停滯不前的跡象，而且 FED 主席鮑威爾稱美國經濟持續增長、就業穩健及通貨膨脹仍高於 2% 目標，暗示無需倉促降息，引發市場縮減 FED 在 12 月降息的押注，激勵美元兌日圓漲至 156.42 高點。

11-14外匯

◆USD/JPY市場對即將上任的美國總統川普政府政策進行定價，認為會引發通貨膨脹，同時共和黨人離完全控制國會的目標越來越近，將賦予川普推進其議程權力，料美國聯邦準備理事會 (FED) 可能放緩降息幅度，推高美國公債收益率及鞏固美元，但週三日本央行 (BOJ) 數據顯示，日圓再度下跌推高部分商品進口成本，導致 10 月企業物價指數 (CGPI) 較去年同期加速漲至 3.4%，激發日本五年期公債收益率創十五年新高，而且前日本財務省財務官神田真人表示，再次見到日圓疲軟推高進口成本帶給民眾生活痛苦，同時企業不再尋求通過降價來增加市場份額，而是轉移生產到國外，日圓下跌不再使出口導向型企業增加出口，警告稱日本將對外匯市場過度波動採取適當行動而支撐日圓，美元兌日圓下滑至 154.33 低點。

11-13外匯

◆USD/JPY美國當選總統川普所屬共和黨將在其 1 月上任後控制國會參眾兩院，能順利推動減稅及收縮聯邦政府議程，將與美國聯邦準備理事會 (FED) 抑制通貨膨脹努力衝突，限制降息幅度，並據芝加哥商業交易所的 FedWatch 工具顯示，FED 於 12 月 18 日降息 25 個基點的機率降至約 69%，週二持續推高美元；此外，日本首相石破茂日前公布旨在促進科技行業發展的援助計畫，但經濟產業大臣武藤容治稱，政府不打算為支持國內半導體和人工智能項目的 10 兆日圓計畫增稅和發行赤字彌補債券提供資金，而且傳聞美元在 155.00 日圓價位有 11 億美元期貨選擇權到期，可能造成上限障礙，導致美元兌日圓回落至 153.40 低點。

11-12外匯

◆USD/JPY評級機構穆迪表示，川普當選下任美國總統，考慮國會席位可能的構成情況，美國財政健康面臨更大風險，但川普提議增加關稅和降稅等政策，恐帶來美國通貨膨脹上行，同時限制美國聯邦準備理事會 (FED) 放鬆貨幣政策空間，週一支撐美元；此外，日本央行 (BOJ) 表示 10 月銀行放款餘額較上年同期持平 2.7%，但日本財務省公布 9 月經常帳盈餘減至 1.72 兆日圓，而且 BOJ 的 10 月政策會議意見摘要顯示多位委員強調在決定日本經濟能否承受借貸成本上升考驗時，需要仔細審視含日圓走勢的情況，部分委員則警告美國總統大選後市場有波動風險，必須做好充分準備，突顯在加息時間問題上存在分歧，而且經觀察者調查日本 10 月服務業景氣判斷指數降至 47.5，令日圓承壓，美元兌日圓穩守 152.62 低點。

11-11外匯

◆USD/JPY美國聯邦準備理事會 (FED) 上週如預期降息 25 個基點，FED 主席鮑威爾則表示，美國大選結果短期內不會影響貨幣政策，但川普當選美國總統可能給 FED 的利率軌跡蒙上陰影，促使市場減少對 FED 明年降息的押注，提供美元支撐；此外，上週五據日本財務省季度數據，在 7 月 11 日至 12 日分別花費 3.168 兆日圓及 2.367 兆日圓進行賣出美元的外匯干預，但稱 10 月末外匯儲備降至 1.239 兆美元，並據日本政府數據顯示，9 月經季節調整後的家庭支出較前月跌 1.3%，為連續兩個月下滑，突顯物價上漲抑制消費者的消費慾望，對日本央行 (BOJ) 的再加息計畫而言令人沮喪，而且日本反對黨國民民主黨黨魁玉木雄一郎稱，美國當選總統川普的經濟政策可能進一步推低日圓匯價，推動美元兌日圓觸及 153.36 高點。

11-08外匯

◆USD/JPY川普在美國總統大選獲勝，加劇人們質疑美國聯邦準備理事會 (FED) 降息路徑是否更慢或更淺，並據芝加哥商業交易所 (CME) 的 FedWatch 工具顯示，市場目前認為 FED 下個月再降息的可能性降至 67%，週四支撐美元徘徊於四個月高點，而且日本政府數據顯示 9 月加班工資較上年同期跌 0.4% 及經通貨膨脹調整後實質薪資較去年同期降 0.1%，為連續兩個月下滑，同時用以計算實質薪資的消費者價格指數 9 月漲幅亦降至 2.9%，令日圓承壓，推升美元兌日圓至 154.71 高點，但日本財務省財務官三村淳在日圓跌至三個月新低之際稱，準備好對日圓走軟採取行動，為政府近幾個月來對投機者發出最強烈警告，而且十年期日本公債收益率追隨美國公債收益率走高突破 1%，為三個多月以來首見，限制日圓進一步走貶。

11-07外匯

◆USD/JPY美國總統選舉競爭激烈，投資人擔憂新總統所屬政黨若同時贏得國會控制權，將出現極端匯率走勢而解除部分倉位，引發美元下滑，並據日本央行 (BOJ) 週三公布 9 月會議紀錄顯示，許多決策官員認為經濟在滿足進一步加息的必要條件方面取得進展，但路透月度短觀調查，因中國經濟放緩和持續高通貨膨脹率打擊企業信心，導致日本 11 月製造業與非製造業景氣判斷指數分別降至正 5 及正 19，而且標準普爾 (S&P) 全球市場財智發布的指數，日本 10 月 au Jibun Bank 服務業採購經理人指數 (PMI) 終值跌至 49.7，企業信心則因擔心勞動力短缺而下滑至 2022 年 3 月以來最低，令日圓承壓，美元兌日圓穩守 151.27 低點。

11-06外匯

◆USD/JPY週末民意調查顯示，美國民主黨總統候選人賀錦麗的支持率在共和黨傳統大本營愛荷華州意外領先，同時選舉博彩網站 PredictIT 顯示其獲勝機率上升，削弱市場對共和黨總統候選人川普獲勝的部分押注而軋平倉位，並隨著美國聯邦準備理事會 (FED) 週四召開兩天政策會議，預計降息 25 個基點，但美國 10 月非農業新增就業崗位遠低於預期，引發市場關注 FED 在 12 月可能不降息，而且週二北韓向朝鮮半島東部海域發射一枚不明彈道導彈，提升地緣政治緊張，增添對日圓的避險買盤，拖累美元兌日圓自 152.55 高點下挫。

11-05外匯

◆USD/JPY受累於航空航天業罷工，美國製造業就業崗位減少，同時颶風導致數據收集期縮短，讓本週美國大選前的勞動力市場狀況變得撲朔迷離，並據整體民意調查顯示，美國民主黨總統候選人賀錦麗與共和黨總統候選人川普支持度幾乎平手，勝負可能在投票結束後幾天才能揭曉，料關稅和貿易政策方面因為獲勝者不同而有所差異，讓全球金融市場瀰漫謹慎情緒，週一適逢日本假期流動性較低，導致美元兌日圓於亞洲早盤自 153.02 高點下挫。

11-04外匯

◆USD/JPY上週美國初請失業救濟金人數降至五個月低位及 9 月消費者支出超過預期，突顯經濟仍強勁，但日本央行 (BO) 總裁植田和男明確表示，若數據符合 BOJ 展望，將再次升息，言論較鷹派提振日圓；此外，上週五調查顯示，日本 au Jibun 銀行 10 月製造業採購經理人指數 (PMI) 終值以三個月最快萎縮速度達 49.2，但國際貨幣基金組織 (IMF) 稱，日本必須避免通過發行更多債券提供新支出資金，並據路透調查經濟學家預測中值，日本 7-9 月經通貨膨脹調整後國內生產總值 (GDP) 環比年率較第二季大幅至 0.7%，但 BOJ 季度展望報告稱，日本最低薪資上漲可能推高通貨膨脹，提供日圓支撐，推低美元兌日圓至 151.77 低點。