投資策略

11-22美股

從許多數據來看，市場都經歷了一段「咆哮的 20 年代」 - 擁有五年全球股票市場指數強勁績效、技術突破以及優於預期的美國經濟成長表現。時序逐漸邁入 2025 年，瑞銀投資總監辦公室檢視了將影響這個十年期間內下個階段情境的幾個關鍵發展趨勢，包括美國政治環境變動、變革式創新以及利率調降。

11-18基金

瑞銀投資銀行全球首席經濟及策略研究主管 Arend Kapteyn不確定性蓋過基本面全球經濟的基本面持續改善。過去兩年通脹和利率衝擊在消退，實際收入的增速達到 20 年最高水準，信貸增長開始走高，而且房地產市場出現開始轉向的跡象。儘管如此，我們預計未來兩年全球經濟增長將放緩 0.5% 以上（從 3.2% 降至 2.6%）。

11-14基金

瑞銀財富管理投資總監辦公室 (CIO) 關於美國最新科技出口管制的報導可能引發半導體公司和更廣泛的科技行業波動，但優質人工智能（AI）相關公司的基本面依然穩健。投資者可以考慮結構化策略來應對短期風險。據報導，美國已要求台積電自 11 月 11 日起停止向中國大陸客戶出貨用於人工智能（AI）的先進晶片。

11-14基金

作者   景順首席全球市場策略師 Kristina Hooper 市場對川普第二任期的反應● 川普當選美國總統，贏得非連續的第二任期。市場最初的反應很強烈，美國股市上漲，歐洲和英國股市則出現下跌。● 債券市場也受到重大影響，由於投資人擔心通膨和赤字同時上升，收益率隨即大幅上升。

11-11基金

作者      景順亞太區（日本除外）環球市場策略師 趙耀庭● 聯準會降息 1 碼。這說明聯準會對當前通膨水準感到滿意，而且相信就業市場和通膨面臨的風險已經大致保持平衡。● 自夏末以來，美國經濟及勞動力市場持續走強，因此有關美國貨幣政策的主要疑問，將是聯準會的降息週期是否會出現暫停。

10-30基金

作者   景順首席全球市場策略師 Kristina Hooper國際貨幣基金組織警告公共債務和其他風險正在增加● 上周，國際貨幣基金組織下調了 2025 年的全球經濟成長預測，同時對各國央行在抑制通膨和避免經濟衰退方面取得的成功表示認可。國際貨幣基金組織出於對地緣政治衝突、貿易保護主義以及赤字不斷擴大等風險持續加劇的擔憂，進而下調了成長預期。

10-07美股

瑞銀財富管理投資總監辦公室（CIO）美國 9 月非農就業增長超預期，使美聯儲降息的緊迫性降低。上週五發佈的美國 9 月就業報告總體上強於預期。 9 月非農就業人數增加 25.4 萬人，遠超市場預計的 15 萬人左右。 失業率為 4.1%，比上月略降 0.1 個百分點。

10-04雜誌

撰文：劉書甯美國聯準會理監事會議宣布降息 2 碼，金融業者也在找尋未來的投資新方向，不過，此次聯準會降息最耐人尋味的，就是雖然降息，但美國長天期債券殖利率卻不跌反升的現象，這也將牽動金融業者後續的布局策略；而另一方面，由於聯準會降息 2 碼已在市場先前的預期，匯率、債券利率等價格，市場已有提前反應，因此，也使許多金融業者在內部操作策略上，仍相對小心。

09-19國際政經

瑞銀投資銀行研究部FOMC 將目標區間下調 50bpFOMC 投票決定將聯邦基金利率目標區間下調 50bp 至 4.75-5.00%，這是自去年 7 月加息 25bp 以來的首次調整。降息 50bp 基本符合市場預期，超出我們預期，證實了新聞報導所說的 FOMC 在認真考慮降息 50bp。

09-09基金

重點摘要上週美國公布 8 月非農就業報告及職位空缺數表現不如市場預期，投資人對美國景氣擔憂升溫，加上美國司法部反壟斷調查及市場對 AI 樂觀情緒降溫，科技股重挫拖累全球股市，其中又以半導體相關類股跌幅最重；降息預期強化，美國十年期公債殖利率下滑 20 基點至 3.71%；美元指數下跌，惟日銀總裁偏鷹談話，日圓升值。

09-09基金

重點摘要股票型基金資金流向: 整體股票型基金連 20 週買超，單週買超 30.5 億美元。國際股票型基金連 4 週買超，單週買超 17.4 億美元。全球股票入息基金連 12 週買超，單週買超 15.8 億美元。單一國家股票資金流向: 美國轉為賣超，單週賣超 2022 萬美元。

09-05基金

作者    景順首席全球市場策略師 Kristina Hooper在我看來，聯準會很可能開始降息，因此回顧 1994-1995 年的緊縮週期階段，希望通過研究 1995 年美國聯準會開始降息時市場發生的變化，從中吸取一些經驗。回顧美國聯準會 1995 年開啟寬鬆週期時市場的反應，以及當時和現在一些重要的不同之處。

09-05基金

訊息快遞：9 月 3 日美股大幅下挫，標普 500 指數下跌約 2.1%，納斯達克綜合指數下跌 3.3%，費城半導體指數更是重挫 7.8%。這一波跌勢拖累台股指數單日下跌近千點。究竟是什麼原因導致市場如此劇烈波動？投資人該如何解讀這些訊號，進而制定未來的投資策略？鉅亨買基金觀點：1. 經濟數據不如預期美股下跌部分原因是 8 月製造業採購經理人指數（PMI）不如預期，顯示製造業活動放緩。

09-02基金

重點摘要上週各地公布的經濟數據強化市場對經濟軟著陸的預習。美國上修第二季 GDP 成長率，且數據顯示消費者在勞動市場降溫的情況下，依然展現韌性。除此，美國與歐元區通膨均有所放緩，市場期待後續央行執行降息措施。市場預期聯準會於今年底前降息 4 碼，多數風險性資產走揚，美國十年期公債殖利率升至 3.91%。

08-22基金

作者  Kristina Hooper，景順首席全球市場策略師美國和全球強勁反彈● 隨著近期數據的發佈，市場對美國衰退風險的預期正如之前迅速地升溫一樣，如今又迅速回落。美國零售額增長 1.0%，遠超預期。● 此外，上周美國首次申領失業救濟人數減少至 227,000 人，低於預期，相較之下前一周為 234,000 人，同樣低於預期。

08-16基金

作者 景順亞太區（日本除外）環球市場策略師 趙耀庭● 7 月份整體消費者物價指數 (CPI) 較去年同期上揚 2.9%，低於一致預期的 3.0%。核心通膨（食品及能源除外）較去年同期上揚 3.2%，與預期及上月數據一致。● 整體而言，近期通膨數據令人倍受鼓舞。

08-14基金

作者   Kristina Hooper，景順首席全球市場策略師我認為近期全球市場的拋售是過度反應所致。以下是股市可能穩定的幾個原因。日本央行承諾對升息保持審慎● 日本央行於兩週前升息曾觸發國際市場的拋售，為了安撫市場緊張情緒，日本央行表示對於近期內再次升息將保持非常審慎的態度。

08-05歐亞股

瑞銀投資銀行首席日本經濟學家足立正道（Masamichi Adachi）日本央行的鷹派立場超出我們預期日本央行將政策利率從 0.0-0.1% 上調至 0.25%，超出我們和大多數市場參與者的預期，量化緊縮的細節也已確定。我們認為消費過於疲軟，無法判斷經濟活動是否符合 4 月展望報告的預期，但日本央行在 7 月的報告中表示，“儘管受到價格上漲和其他因素的影響，但私人消費韌性較強 “。

08-02理財

作者   景順亞太區（日本除外）環球市場策略師趙耀庭聯準會 7 月決議聯準會決定將利率維持於當前水準，符合預期。然而，聯準會在聲明中一改過去的措辭，將「緊縮」改為「中性」，為 9 月份首次降息鋪平道路。 在經濟評估中，聯準會將 GDP 成長形容為「穩健」，但聯邦公開市場委員會（FOMC）承認就業增長「放緩」，並指出失業率「上升」。

07-26理財

作者   Kristina Hooper，景順首席全球市場策略師美國選舉動盪- 這並不是首次有在任總統放棄尋求連任。然而，不同之處在於退出的時間；在任的總統從未在離大選如此接近的時候退出總統競選。 - 在 7 月下旬才決定退選十分罕見，並且帶來了許多未知因素。