全球景氣與政策走向帶動 今年來新興市場債券表現佳

今年以來，受惠寬鬆利率政策、景氣復甦步調緩和、低通膨以及收益當道等理由支撐下，債券資產表現相對穩健。聯博投信表示，由於有跡象顯示歐美經濟復甦腳步可望加快，加上部分新興市場的基本面也開始回穩，料將有利支撐與景氣連動較高相關債券資產之表現。

根據彭博資訊顯示，年初至4月17日止，在各類債券資產中，多以與景氣連動較高債券資產之表現相對出色，包括新興市場主權債、投資等級公司債、高收益債、美元計價新興市場公司債與準主權債等的報酬都在3%以上。

展望未來，聯博投信表示，從歐、美4月製造業活動持續擴張來看，目前全球成長前景看來光明，在低利率政策可望維持、經濟溫和成長但通膨仍低的大環境下，信用市場基本面穩定，加上企業財務結構受惠景氣復甦，現金充裕且融資成本仍相對偏低，仍有利支撐以歐美企業債為主的全球高收益債市表現。

其中，在歐洲，聯博投信認為，由於歐洲通膨持續走低，為了避免通縮發生，歐洲央行確有可望進一步鬆綁貨幣政策以為因應。另外，由於歐洲企業仍在增加現金及減少負債，經濟與信用循環正要開始步入佳境，正是投資歐洲債券的好時機。

另外，聯博投信表示，目前新興市場成長率也已回到5%的溫和水準，部分市場的投資機會也跟著浮現。雖然新興市場經濟成長較為放緩，但產業基本面依然穩健，加上特定新興市場的結構性問題也在持續調整中，這些應都有助於新興市場逐漸回穩。

但由於目前市場上仍舊存在一些關鍵的總體經濟問題或政策變數，聯博投信則提醒投資人仍需留意。譬如在美國，聯準會正按部就班縮減資產購買計畫的規模，同時也暗示初次升息時點可能會落在2015年中，倘若勞動市場復甦速度快於聯準會的預期，升息時間還有可能提前。

在策略上，聯博投信指出，預料各國政策走向和差異化的復甦步調，仍將是牽動市場走向的主力。在歐美市場復甦腳步可望加快的支撐下，成熟市場仍將是擔綱支撐今年全球景氣持續復甦的要角。其中與景氣連動較高、且以歐美市場為主的信用債或高收益債市，料將成為主要受惠族群。

由於全球主要央行仍將維持寬鬆貨幣政策，資金仍相對充裕。儘管美國聯準會逐步縮減量化寬鬆規模，未來利率可能上升，但步調可望相對緩慢，債市仍存有許多投資機會，故可以廣泛布局受惠歐美景氣復甦的全球高收益債，再搭配投資機會浮現的新興市場債和不動產證券化商品等債券資產，以跟上全球復甦的腳步。