銀河證券吳立：優禽次豬逐步加倉

　　1.事件

　　近期雞苗、毛雞價格均出現上漲，部分地區雞苗價格漲至成本線附近。白羽肉雞聯盟協議共同淘汰50周以上的祖代雞，並爭取制定父母代雞苗最低價格。市場對禽產業鏈是否真正反轉十分關注，我們邀請了兩家擬上市公司（一家是種禽企業，全國種禽產能TOP3；一家是以屠宰為核心的產業鏈企業，屠宰產能全國TOP3）高管進行了電話會議探討。

　　2.我們的分析與判斷

　　總體觀點:底部版面，優禽次豬，逐步加倉。

　　（一）禽產業鏈

　　1、供給端:種雞廠不少資金鏈緊張，春節后絕大對多種雞企業均把40周以上的父母代雞淘汰掉，產能減少了30%左右。部分祖代雞場目前已經淘汰了50周以上的，產能也有8%-9%的減少。另外，今年1-2月份，山東地區不少種雞廠疫情較為嚴重，父母代雞商品雞死亡率較高，亦加快產能淘汰。

　　2、需求端:目前是季節性補欄，春節之后不少養殖戶把欄都出空，近期補欄量有所增加，但是終端下游需求並沒有見到明顯的好轉。

　　3、價格:父母代雞苗價格目前還沒有見好轉，在3-5元/套左右，商品代雞苗價格好轉傳導到父母代雞苗需要2-3月時間，父母代雞苗價格才會趨勢性反轉，預計下半年禽鏈價格將比上半年更好!

　　我們的觀點:當前處於底部，屬於“黎明前的黑暗時期”。建議底部積極版面，逐步加倉。首推:業績穩定復甦型新希望(行情,問診)（養殖、屠宰業務高彈性），聖農發展(行情,問診)（需求緩慢恢復），其次民和股份(行情,問診)、益生股份(行情,問診)。

　　（二）生豬產業鏈

　　關於豬價:5月份之前仍處成本線以下（總體區間:11-13元/公斤），繼續關注未來2個月去產能情況，預計7-8月份上漲至成本線以上。未來2-3個月去產能情況將決定下一輪豬周期反轉幅度。

　　國家統計數據顯示，2月能繁母豬存欄繼續環比下滑，至4869萬頭，而從目前草根調研情況看，散養戶開始逐漸在退出（如30頭母豬以下加速退出，以及100頭母豬逐漸減少到50頭），500-1000頭母豬的豬場部分在減少產能，但是僅是少數老場。

　　當前我們觀點:當前正處於生豬周期底部，從中期角度可積極版面。視去產能節奏，逐步加倉。投資標的:首推牧原股份(行情,問診)，其次高彈性:正邦科技(行情,問診)、天邦股份(行情,問診)、雛鷹農牧(行情,問診)。