華安證券單腳沖刺ipo 四大風險壓頂

在目前排隊ipo的8家a股擬上市券商陣營中，華安證券是最晚進行申報的，預披露卻搶在了首位。招股書披露的數據顯示，公司以傳統的經紀業務收入為主，投資銀行、資產管理、各類創新業務的收入貢獻均可忽略不計，凈資產收益率僅為5.6%。在互聯網金融風起云涌的今天，傭金戰愈演愈烈，經紀業務逐漸邊緣化已成趨勢，華安證券的前景無疑讓人擔憂。

單腳沖刺ipo

作為一家安徽區域型經紀業務為主導的券商，華安證券2013年營業收入9.94億元，凈利潤2.44億元，分別較上年增加20%和44%。其中，華安證券的證券經紀業務、期貨經紀業務、證券自營業務和信用交易業務收入占營業收入的比重分別為75.20%、9.37%、4.81%和9.98%。2013年華安證券經紀業務利潤總額占比高達107.17%，也就是說，其他幾項業務總體處於虧損的狀態。

當前券業被認為最有前途的是兩類券商，一類是資本雄厚、具有綜合金融優勢的大型券商，如中信證券(600030,股吧)、海通證券(600837,股吧)。另一類是機制靈活、具有互聯網思維的中小券商，如國金證券(600109,股吧)。像華安證券這樣的以經濟業務為支柱的地方區域型中小券商，前方無疑危機四伏。

四大風險壓頂

公開資料顯示，華安證券四大風險需要投資者積極注意。

1、收入過度集中

華安證券的收入呈現收入構成集中、收入區域集中兩大特征。

從收入構成看，2011年、2012年、2013年華安證券經紀業務收入占營業收入的比例分別為103.17%、58.91%和75.20%，隨著我國金融體制改革的全面深化，互聯網金融將對傳統經紀業務的經營模式產生巨大沖擊，如果公司未能采取有效的措施應對，其營收將面臨巨大的危機。

從收入區域看，2011年、2012年、2013年華安證券來自安徽省內的代理買賣業務凈收入分別為58,040.55萬元、43,318.92萬元和63,436.98萬元，占公司該業務收入的93.92%、90.25%和87.10%，如果安徽省經濟發展狀況發生重大不利變化，或者行業競爭加劇導致公司在安徽省內經紀業務市場占有率明顯下降，其前景恐將不妙。

2、宏觀經濟前景不明

證券市場是宏觀經濟的晴雨表，證券市場的走勢和行業景氣度與宏觀經濟的走勢密切相關。

中國正處於經濟體制改革和結構調整的關鍵時期，經濟增速放緩。如果宏觀經濟形勢發生重大不利變化、政策改革未達到市場預期等因素導致未來證券市場行情持續低迷，交易量萎縮，會導致公司營業收入減少，甚至營業利潤比上年下滑50%以上的風險。

3、經紀業務三重沖擊

經紀業務是券商傳統優勢業務，其收益主要受客戶交易規模、傭金率水平、交易方式等因素影響。

隨著股指震盪下行，市場活躍度不高，成交規模萎縮，如果證券市場交易持續低迷，可能導致華安證券代理交易額持續下滑。隨著近年來行業競爭加劇，2011年、2012年、2013年公司平均傭金率分別為0.123%、0.112%和0.109%，高於行業平均水平，隨著互聯網金融沖擊等因素影響，其傭金率必將進一步降低。

4、自營業務波動大

，2011年、2012年、2013年其投資收益分別為-0.72億元、2.25億元和0.22億元，均呈現大幅波動。如果證券市場行情持續低迷或繼續下跌，公司投資規模和結構設定不合理或投資決策不當、投資產品風險較高，可能導致公司自營業務出現收入大幅波動、持續下滑甚至虧損的風險。