券商機構晚間推薦5只潛力股

 萬 科ａ：轉型進行時，高分紅再現價值股風范

　　萬 科ａ：轉型進行時，高分紅再現價值股風范

　　利潤率仍處下降頻道，公司加快轉型步伐

　　公司2013 年毛利率為31.1%，較2012 年的36.4%下滑了5.3%，主要因2012 年低銷售均價的商品房進入結算期，我們判斷，由於地價及建安成本的持續上漲而房價未現明顯上升，公司的利潤率仍將繼續下降。公司在2014 年加快了轉型步伐，目標是做城市配套商，目前主要轉型方向為：社區服務、海外項目。

　　凈負債率再上臺階， 公司早有應對

　　公司凈資產負債率從過去幾年20%左右的水平攀升至30.7%，與房地產公司長期融資受限相關， 但整體看並無風險。公司早有應對之策：一方面打算在2014 年采取小股操盤模式進行管理輸出，另一方面加快b 轉h進程以期在香港市場進行股權融資。

　　高分紅再現價值股風范，港股紅籌冉冉升起

　　公司首次將現金分紅比例提高到29.9%，遠高於過去幾年平均15%的比例，也遠高於a 股其他地產公司與港股同等規模公司中國海外發展的比例，我們認為伴隨萬科b 轉h 成功，有望獲得更多的港股投資者認同，從而為其后續在香港市場融資做準備。

　　未來三年業績復合增速20%，公司有望平穩轉型，維持買入評級

　　我們預測公司2014/2015/2016 年eps 分別為1.67/2.06/2.49 元，年復合增速20%。我們判斷公司2014/2015 年合同銷售額為2050/2350 億元。公司轉型版面較早，后續商業模式仍存變化可能，當前股價已經反映了樓市較差對公司業績的負面影響，2014 年僅為6x，我們維持對公司的買入評級並維持目標價8 元。

深圳華強：業績高速增長，轉型值得期待

　　深圳華強：業績高速增長，轉型值得期待

　　經營業績大幅增長：公司實現營業收入20.76 億元，同比增長33.15%；實現歸屬凈利潤4.12 億元，同比增長46.51%。從項目上看，電子商務銷售收入同比下滑20%，主要是由於去年增速過快導致基數較大；而公司電子專業市場配套物業銷售的爆發式增長有力支撐了公司的業績增長。

　　調整業務結構開啟轉型之路：公司致力於打造面向電子資訊產業的現代高階服務體系。面對電子市場日益激烈的競爭，公司於13 年對業務結構進行調整：1.逐步減少實體市場經營面積，重點經營公司優質項目；2. 電子市場主動與微博、微信等新媒體緊密結合，且充分利用公司的鮮貝網o2o 平臺，引入各種線上線下結合的產品活動。3. 對儲備項目進行進一步嚴格篩選，在新店的拓展上更加嚴格和謹慎。

　　積極發展電子商務：公司目前擁有比較成熟的電子商務平臺有b2b 平臺華強電子網、020 平臺鮮貝網、3c 產品網絡分銷平臺、電子資訊產業數據平臺以及互聯網金融支付平臺華強寶。預計公司未來還將加大對電商平臺的建設以形成一條完整的電子產業鏈。

　　設立深圳電子商品交易所：深圳電子商品交易所是以電子資訊產業上下游大宗商品的現貨交易為主的場所。對比證券或期貨交易所，電子商品交易所的短期盈利來源主要是會員費，中長期看盈利模式主要是根據交易規模收取交易傭金。

　　自由資金充足：目前公司土地儲備不足，但財務資源足以支撐公司2-3 個項目同時拿地和開發。不算外部融資，公司13 年自有貨幣資金扣除短期借款和一年內到期長期借款后仍有5 億多。

　　預計2014-2016 年eps 分別為0.85、1.00 和1.17 元/股，對應pe 分別為15.97、13.68 和11.68 倍，公司pe 在電子商務板塊中處於低位，維持推薦評級。

　　(長江證券(000783,股吧)劉俊)

吉視傳媒：合作永新視博，強化系統平穩與應用供給[NT:PAGE=$]

　　吉視傳媒：合作永新視博，強化系統平穩與應用供給

　　攜手永新視博，搭建應用運營平臺穩定根基。2014 年3 月5 日，吉視傳媒(601929,股吧)發布公告稱，公司與永新視博控股子公司視博云科技將就“云計算”技術領域開展云遊戲、云體感、云教育等增值業務合作，並簽署了《云服務平臺合作運營協議》。公司同意授權視博云科技為云服務平臺的戰略合作伙伴；雙方將共同投入協議約定的各項資源，圍繞吉視傳媒云服務平臺進行共同運營；合作范圍為吉視傳媒云服務平臺項目。雙方按比例進行分成，合同有效期為5 年。

　　點評：永新視博(n.stv)是國內數字電視產業的領跑者，擁有經驗豐富的管理團隊及源於清華大學的技術研發團隊，擁有能及時為客戶提供一致化、高質量服務的技術服務團隊。視博云領先的云遊戲解決方將遊戲的運行、呈現等所需的計算能力從終端轉移至云端，，玩家只需擁有能夠聯網的廉價的遊戲終端，就能夠享受流暢、高清的遊戲體驗。而所有遊戲的更新都將在云端完成，解決了“打補丁”等遊戲難題。遊戲成本的減少、獲得遊戲體驗的過程簡化，降低了玩遊戲的門檻，能夠讓更多的人加入到電視云遊戲娛樂中。此次合作中，視博云科技負責云服務平臺技術支撐、內容維護、線上和線下營銷策劃和推廣、云服務平臺建設開發等工作。公司則負責平臺綜合管理、產品審核、計費、自身渠道營銷推廣、合作伙伴結算管理，業務接入管理、評審管理、綜合考核職能，融合第三方業務整合。

　　我們認為此次合作為公司云平臺運營提供了穩定的運營支撐及豐厚的應用儲備。為后續公司內容與應用輸出吉林省、走向整個廣電友好聯盟省份創造了堅實基礎與深厚實力保障。重申公司的推薦邏輯：2014年增值用戶規模的增加及新應用的上線將帶來公司全面的業績拐點。維持原有的盈利預測：公司2014-2016 年可實現的eps 分別為0.46 元、0.62 和0.76 元，分別對應27.07 倍、20.08 倍和16.38 倍pe。給予目標價17.11 元-18.50 元，對應2014 年37 倍-40 倍pe，重申“買入”評級。

　　(齊魯證券陳運紅,陳筱)

合肥城建:銷售增長，業績進入上升頻道

　　合肥城建:銷售增長，業績進入上升頻道

　　業績穩步增長，銷售大幅提升

　　13 年公司實現主營業務收入15.75 億元，同比增長30.1%，凈利潤1.58億元，同比上升2.4%。計劃每10 股派發現金紅利1 元。目前預收賬款余額為17.1 個億，且在毛利上漲的情況下，業績將迎來持續增長。銷售方面，公司13 年全年實現合同簽約銷售金額23.89 億元，同比上漲71%。13 年公司銷售以合肥住宅項目為主，其中以琥珀名城、琥珀新天地和琥珀五環城三個項目銷售規模最大，其中五環城項目有部分商業整售。

　　擴大版面，嘗試多元化獲取項目

　　拿地方面，公司2013 年通過股權收購以及招拍掛等方式共獲得22.85萬方的土地儲備，其中涉及地價款總共11.68 億元。此外，公司07 年獲取的巢湖項目13 年完成了10.31 萬方土地置換工作，本年新增項目仍以合肥及周邊地區為主，此外通過收購低價公用地改性項目，首次打開三亞市場。

　　資金短期壓力寬鬆

　　報告期內，在較大規模銷售回款的保障下，公司杠桿水平相對穩定，凈負債率由2012 年的62%小幅下降至46%，這與公司2014 年積極盤活存量產品的任務目標有一定的關係。

　　預計公司14、15 年eps 分別為0.60，0.72，給予“謹慎增持”評級

　　公司近幾年堅持深耕合肥及周邊地區的戰略， 13 年取得了良好的銷售成績，規模大幅度增長，未來公司業績釋放有較強保障。受益於國企改革以及國務院對安徽地區的經濟扶持政策，未來公司有望進入快速發展頻道。

　　風險提示

　　政策以及整體市場基本面波動為公司銷售帶來的影響，及資金鏈狀況。

　　(廣發證券(000776,股吧)樂加棟 )

新都化工:復合肥品種鹽雙輪驅動，未來成長可期

　　新都化工(002539,股吧):復合肥品種鹽雙輪驅動，未來成長可期

　　預計公司2014 年業績增速為59%，目標價10.71 元，“增持”評級。我們2014 年看平純堿，看好復合肥和品種鹽業務的增長，預計2014/2015/2016 年公司eps 為0.51/0.67/0.87 元，維持10.71 元目標價，“增持”評級。公司2013 年實現凈利潤1.07 億元，同比下滑12.8%，基本符合我們預期。盡管公司業績同比下滑，但隨著純堿價格的回升，公司的毛利和凈利潤在2013 年3、4 季度環比逐步改善。

　　預計2014 年復合肥銷量增速超過40%。我們預計公司在河南和山東的各80 萬噸/年產能於2014 年上半年投產，公司長期存在的產能和銷售半徑瓶頸得以解除。2013 年公司在復合肥渠道建設投入明顯，我們估算公司復合肥業務的銷售費用率為4.7%，廣告費用在銷售費用占比為49%，已接近行業龍頭-金正大(002470,股吧)/史丹利(002588,股吧)的水平；此外，公司的銷售人員也由2012 年的460 人增加值665 人，這些均有助於2014年復合肥新增產能的消化。

　　品種鹽業務有望長期保持快速增長。作為食用鹽中的高階產品，公司品種鹽毛利率高達42%，盈利能力較強。公司的低鈉鹽、海藻碘鹽等產品符合當前健康養生的概念，公司從事復合肥業務獲得的快消品銷售經驗有助於提升公司產品相對於其它食品鹽廠的競爭力，2013 年品種鹽業務銷售額增速高達157%。我國食鹽年消費量超過800 萬噸，而公司的品種鹽銷量2013 年僅為20 萬噸，輔以公司的快消品經驗和不斷地渠道投入，品種鹽業務有望長期維持高增長。

　　風險因素：純堿價格下跌，復合肥產能投放進度不達預期。

　　(國泰君安陸建巍,周新明,崔文亮)

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