業績為上(201403)

（光大證券）市場回顧：創業板跌幅居前

2 月份上證綜指上漲1.14%，中小板綜指和創業板綜指分別下跌0.02%和4.08%。電力設備、餐飲旅遊、石油石化以及汽車等板塊漲幅居前，分別為8.77 %、7.78%、6.62%和5.82%；傳媒、非銀行金融、家電和國防軍工等板塊跌幅居前，且跑輸滬深300。

◆市場風險偏好趨於謹慎

制造業PMI 為50.2，延續自去年12 月以來的下降趨勢，但仍然在榮枯線之上，表明制造業保持擴張態勢，但逐步趨弱。經濟仍然處於去庫存階段，下降壓力較大。

雖然經濟面基本穩定、資金面寬鬆，但市場的風險偏好已悄然發生了轉變，逐漸趨於謹慎。這主要體現在興業銀行(行情,問診)對房地產停貸、地產價格高位下跌。

雖然可能是地產市場小幅調整，但房價高位下跌預期一旦確立，對市場的負面影響將會放大，這必然會影響到股市高位股票。

◆創業板業績低於預期，主板業績穩定、估值較低、超預期相對較大3 月份將迎來業績披露高峰，年報預警顯示63.8%的公司盈利。創業板、中小板、滬深300 指數中的公司凈利潤增速超過30%的占比分別為31.8%、44.0%、60.9%；市盈率分別為61.0 倍、37.7 倍和8.4 倍。大幅超預期（預報凈利潤增速超過預測20 個百分點以上）分別為4.3%、9.3%和11.4%。

中小市值股票不達預期制約上升空間，創業板整體風險大於收益。我們認為隨著市場風險偏好的變化，未來業績穩定、低估值板塊受到市場青睞的可能性增加。

◆行業設定：業績的確定性+兩會主題

我們對短期市場走勢持謹慎態度：地產降價、銀行停貸對信心的影響短期內難以消除，價格的高位松動將放大市場的恐慌情緒，流動性收緊慣性延續，追求安全資產的風險偏好變化進一步加大。前期漲幅較大成長股回調壓力顯現，低估值、低位置、業績增長確定性高的行業有更強的抗風險能力。

同時，我們對未來三個月相對樂觀，快速下跌釋放市場風險，短期流動性收緊並未對實體經濟造成重大影響，主題性投資的概念股也逐步從中小市值股票向大市值股票擴散。我們建議3 月份加大對食品飲料、醫藥、紡織服裝等業績確定性高板塊設定，關注環保、民生（養老、醫療、社保）、國企改革等兩會主題板塊。

我們推薦的十大金股為貴州茅臺(行情,問診)、探路者(行情,問診)、樂普醫療(行情,問診)、德力股份(行情,問診)、開山股份(行情,問診)、龍力生物(行情,問診)、迪威視訊(行情,問診)、天通股份(行情,問診)、金鴻能源(行情,問診)、準油股份(行情,問診)。