P2P網貸監管究竟面臨哪些問題

聚焦

互聯網金融監管

【編者按】互聯網金融監管的話題是本次“兩會”上的對熱點，與此同時，各監管機構也正就互聯網金融業務及其監管進行內部磋商，擬出台相關監管辦法。本版今日特策劃專題，從兩個角度來剖析這一熱點話題：一則從P2P網貸這一品形態入手具體分析其面臨的監管問題，二則從宏觀角度探討互聯網金融創新將引發的金融監管之變。

P2P網貸的存在在當前經濟金融環境下有其重要意義，但P2P網貸面臨很多問題，它享受監管政策套利，也缺乏規範性。這些問題，都是眼下熱議的互聯網金融監管的重要眼點。具體來看，有准備金問題、虛假信息、非法行為、自律問題、風控問題、征信問題、來自傳統金融的挑戰等七大問題。

我們不能盲目誇大P2P網貸的力量。P2P平台得以發展的主要原因還是源於傳統金融仍坐享壟斷紅利、傳統金融對小微貸款客戶的漠視、存款收益率的低下。但無論如何，P2P平台沒有能夠撼動、更不要顛覆傳統金融，其自身發展面臨巨大壓力。這些也都是互聯網金融監管需要考慮的問題。

新年伊始，P2P網貸更加火熱。1月份，全國P2P網貸成交總額創歷史新高，超過100億元。更多的網貸公司創立營運，銀行“正規軍”也開始進軍這一市場。

毋庸置疑，P2P網貸是對當前中國金融格局、金融思維理念、投資者投資渠道一個有價值的補充，是對傳統金融業的一個挑戰。在概念價值上，其意義深遠；在實際價值上，多家P2P網貸平台的資料顯示，來自諸如北上廣等富裕地區的資金向較為落后的區域流動，不但有助於解決小微企業營運資金的流轉，擴大個人消費，也增強了對落后地區的資金支持。此外，規範的P2P網貸的存在也是對“高利貸”行為的一種有力驅逐。

但在另一方面，P2P網貸面臨很多問題，它享受監管政策套利，也缺乏規範性。這些問題，都是眼下熱議的互聯網金融監管的重要眼點。市場上有人強調P2P的金融脫媒特徵，這實在是個錯誤。事實上，P2P平台本身仍然是一個媒體、中介。而如同傳統金融媒體一樣，任何中介的存在都會隨時間的變化而改變。筆者總結，當下P2P網貸面臨的問題包括：

第一，准備金問題。作為金融服務企業，P2P網貸公司目前並沒有被要求提取准備金。但如果銀行和其他金融機構有准備金的規定，為什麼P2P網貸不需要？有人可能會，P2P平台只是中介機構。但實際上P2P這個金融平台與一般的中介機構、如房中介有本質的區別，其經營破直接影響到投資者的資金並會對社會穩定生衝擊。這裏筆者並不是P2P網貸平台要維持和銀行等金融機構一樣的風險准備金水平，但這個風險防範的工具是一定需要的。目前，即便一些條件較好、風險意識較強的網貸公司設立了風險准備金，其總量和比例也仍然非常低，而且准備金並沒有被第三方機構托管，更不要虛提、漏提、不提的情況也同時存在。因此，對准備金的問題不能迴避。

第二，虛假信息。P2P網貸公司的生存面臨重大壓力，為了吸引更多投資者，一些P2P平台無法淡定地追求長期穩定的發展策略，而是急切地追逐短期融資的規模，期待風投資金的跟進。在如此短淺的目標下，一些平台給投資者提供虛假或者不實信息。其表現在方方面面，比如，一些公司刻意隱瞞借款者的不良財務信息，信息披露不透明、不明確，甚至是有意歪曲；一些公司對外誇大風險投資的融資金額，明明是風投有條件、分階段的意向投資額度，卻被故意宣揚為實際融資額度，而非專業人士基本無法辨別。

第三，非法行為。這裏的非法行為不是納儲、吸儲等央行明確表示反對的行為。目前，即便是一些自我標榜嚴謹的P2P網貸也在做一些非法的事。比如，秒標的存在。所謂“秒標”就是為吸納投資者，而由P2P平台人為製造、虛構的高收益、超短期限的借款項目。根據第一網貸的不完全統計數據，僅今年1月，全國P2P網貸秒標交易總量就達1.7億元。再比如，雖然一些P2P平台尋求第三方支付平台來存放投資者的資金，但是資金並不完全由投資者控制，在資金的去留環節，投資者仍需P2P平台批准。因此，事實上，P2P平台已經通過關聯交易涉及到資金的運作。再比如，一些平台為了不流失客戶資金，而給予客戶滯留資金(也即沒有用於投資項目的資金)一定的回報承諾，這也因為關聯運作成為變相的吸儲，即便投資者資金被第三方支付平台托管。

第四，自律問題。如果詢問任何一家P2P網貸公司，它們都會強調希望被政府監管。其原因，除了規避法律風險外，也有助於設立行業進入門檻，增強投資者的信心。但在監管部門、條例明確之前，央行強調的仍是P2P平台的自身約束。但事實上自律只是一個單方面的承諾。從小的方面來，如果違背了自律條款，其后果又將如何，要打個巨大的問號；從大的方面，自律是封閉的，如果沒有監管機構的有效協調，微觀風險仍然無法與宏觀市場上的其它風險相分離。特別是，上面提到的虛假、非法行為在行業中普遍存在。因此，在自律的基礎上，監管法規和條例是必須的，與提倡金融創新並不矛盾。此外，目前由央行主導、有限的P2P網貸平台參與的自律組織與發達國家完全由行業組織的自律團體又有重要區別，不但缺乏能動性，也無法代表大多數未被納入的P2P平台。而這些由少數P2P平台參與的組織又在為自身的利益設置不同的行業進入門檻，以期加強自身的競爭力。這與互聯網普惠平等的理論有天壤之別。

第五，風控問題。風險控制是任何涉及金融業務公司的核心。目前存在兩層風控問題，在微觀上，每一家公司都在宣揚自己的風控力度，但事實上，還沒有看到一個非常規範的風控流程。大多數平台在追求發展的道路上，無法平衡平台交易量增長速度與項目風險，以及客戶關係與項目風控措施的衝突，在矛盾生時，風控大都處在第二位。在另一層面，P2P平台的交易存量仍在擴大。對系統風險的防範，監管部門還缺乏認識。雖然P2P平台的交易存量也不過1000億元，但要意識到，在系統風險來臨之時，P2P平台對金融體系的影響可以以幾何級別遞增。不要忘了，2008年席捲全球的金融危機就是由在全球債券市場上占比不到1%的次貸引發的。

第六，征信問題。貸款者信用調查對P2P平台是個難題，因為目前的央行征信信息並不對P2P平台開放。不但如此，央行征信信息內容有限，貸款者的非銀行貸款也沒有被完全納入央行的征信體系。一個貸款者可以在多個P2P平台進行貸款而其貸款信息不被其他P2P平台和銀行知曉。這對整個金融體系都會生巨大破壞作用。因此，儘早將P2P借貸信息納入征信體系是個亟須解決的問題。

第七，來自傳統金融的挑戰。目前流行一種法，互聯網金融是對傳統金融的顛覆，筆者認為這誇大了互聯網金融的作用。事實上，如果傳統金融能快速改變營運模式，那麼中國目前的P2P網貸將面臨極大生存壓力。事實上，我們看到，年初以來，不少P2P網貸面臨投資項目荒，沒有項目可投使得一些投資者開始從P2P網站上撤資。造成這一狀況的主要原因是大多數P2P平台經營品單調，不但大部分項目是抵押借貸，與銀行的借貸毫無區別，而且項目來源少。而傳統金融，如銀行，則不但在資金上有無法比擬的優勢，而且擁有多項目來源，監管的嚴格也使得系統風險生的可能性較低。如果傳統金融能夠改變思維模式，積極參與到小微企業及個人融資服務中，那麼多P2P平台瓦解的日子可能近在咫尺。此外，P2P網貸無法滿足大中型企業的融資需求。過度局限於風險高的小微企業和個人貸款業務直接提升了其風險。同時我們看到，P2P網貸的創新主要還是局限於營銷渠道，在品設計、風險控制上還沒有什麼傳統金融不可為的。傳統金融可以向P2P平台拓展，而反之則無比艱難。事實上，大多數同質化的P2P網貸平台目前並未盈利。P2P平台如何面對傳統金融睡獅的覺醒是個不可忽略的嚴峻問題。

總之，P2P網貸的存在在當前經濟金融環境下有其重要意義，但我們也不能盲目誇大P2P網貸的力量。P2P平台得以發展的主要原因還是源於傳統金融仍坐享壟斷紅利、傳統金融對小微貸款客戶的漠視、存款收益率的低下。P2P網貸平台的未來面臨一系列重大問題的挑戰，有些可以通過監管、改進得以克服，有些則需要巨大的蛻變。但無論如何，P2P平台沒有能夠撼動、更不要顛覆傳統金融，其自身發展面臨巨大壓力。

郭傑群(上海聯和金融董事總經理，原美對沖基金Z A IS董事總經理兼亞太區總經理)