今日最具爆發力6大牛股名單(2月28日)

海隆軟件(行情,問診)：A股互聯網入口第一股 投資價值凸顯

投資要點：

首次覆蓋，給予增持評級，目標價為70元。考慮到公司尚未完成並購，暫不合並報表，預測2014-15 年EPS 為0.42/0.58 元，並購二三四五將增厚公司2014-15 年1.5/2 億元凈利潤，按定增后3.48 億股本計算，備考EPS 為0.57/0.76 元。按市值/日均UV 估值標準計算，二三四五可比公司平均市值/日均UV 為1927 元/人，考慮到導航網站流量變現能力較可比公司弱，以四折計算，擁有3000 萬獨立訪客的二三四五對應市值為231.3 億元。故在軟件外包行業2014 年平均29 倍PE 基礎上給予估值溢價，目標價為70 元，對應PE 為167 倍。

並購二三四五，成為A 股互聯網入口第一股，投資價值凸顯。網站導航的互聯網入口價值極高：導航網站日均網民到達率為52.9%；互聯網發展及我國農村網民、低學歷網民和大齡網民占比提升推動網址導航入口價值提升；導航網站推廣位臵價格不斷提升；二三四五導航網站日均UV 達3000 萬，位於行業第三，極具入口價值。

二三四五通過獨特的多產品+技術員聯盟推廣模式建立競爭壁壘。市場看到導航網站的低技術壁壘但忽視其高推廣壁壘，故低估其投資價值。二三四五采取獨特的多產品+技術員聯盟的方式推廣產品，建立較強競爭壁壘。目前聯盟已經擁有230 萬注冊用戶和20 萬活躍用戶。

移動互聯網業務及遊戲業務打開長期成長空間：公司通過開發手機助手等產品打造移動產業鏈，奠定未來成長基石；占據網絡入口，遊戲業務開展可期。

風險提示：市場競爭激烈；移動互聯網產品運營失敗風險等。

（國泰君安 范國華,袁煜明,熊昕）

遠光軟件(行情,問診)：業務持續延伸，進軍電力需求側管理領域

評論：

電能服務是節能減排和電力需求側管理的重要內容，政策推進帶動未來建設機會。電力需求側管理是實現節能減排目標的一項重要措施，旨在提高電力資源利用效率、改進用電方式，實現科學用電、節約用電、有序用電，發改委及其他部門負責推進，並有配套激勵措施。電能服務管理系統通過安裝計量器具、采集用電數據，實現對電力用戶用電情況的實時監測，是推動電力需求側管理的必然要求。目前電能服務管理平臺尚處於建設初期，僅在國家和省級建設有監控平臺，在企業級基礎用電數據采集、監測等方面有很大的建設空間，看好政策推進帶來的業務機會。

進軍電力需求側管理業務，業務延伸戰略進行時。此次收購的神航星云在電能監測、傳感技術方面有較多積累、在電能服務管理平臺搭建方面有較為完善的解決方案，這將助力公司抓住電能服務管理系統建設的業務機會、開拓包含能源消耗企業及政府職能部門在內的廣大客戶群。我們認為此次收購有利於公司擴展業務領域和客戶資源，分享電力需求側發展的業務機會，完善公司在大電力行業（電網側+發電側+電力需求側）的版面。

估值與評級：維持“增持”評級和目標價29.4 元。我們維持此前盈利預測，預計公司2013-15 年收入9.6/11.4/13.0 億元，期間凈利潤分別為3.4/4.5/5.4 億元，EPS 分別為0.74/0.98/1.16 元。我們認為公司業務經營穩健，看好公司在大電力行業（電網側+發電側+電力需求側）的果斷版面和發展潛力，維持增持評級和目標價29.4 元，對應2014年動態PE 30x。

風險提示：主要客戶訂單增速低不達預期；燃料智慧管控產品的推進不達預期。

（國泰君安 張曉薇，袁煜明，熊昕）

賽為智慧(行情,問診)：進軍智慧電網，內外並舉跨越發展

立足建筑智慧，快速實現大智慧、全國化版面。公司以建筑智慧為先導，內生外延並舉，業務版面上逐漸拓展至軌道交通、鐵路、水利智慧、海洋智慧、智慧電網、電子電源等細分市場，區域版面已進入全國四大區域12個省份，2013年華南外收入占比達34%。建筑智慧/電網智慧/電子電源/城軌智慧/海洋智慧分別占我們預測14年收入的22.6%/35.6%/8.6%/5.9%/4.0%。

收購金宏威進入智慧電網市場，金宏威扣非后歸母凈利占合並后我們預測14-16年歸母凈利潤的58.3%/51.5%/44.1%。公司2月25日公告通過現金和定增方式全資收購深圳金宏威，交易金額9.9億元，正式進入智慧電網、電子電源等領域。根據協議金宏威2014/15/16年承諾扣非歸母凈利潤分別為7800/9000/10000萬元。我們判斷后續類似擴張將助推公司跨域式發展。

智慧市場方興未艾，2018年智慧市場規模將達1.2萬億。新型城鎮化推進與消費升級推動智慧建筑占比持續提升。同時，智慧化系統在軌道交通、鐵路水利、電子電網等新領域逐步滲透，持續增長可期。我們測算至2018年建筑智慧/軌道交通智慧/鐵路智慧/水利智慧/智慧電網市場規模分別達10600/150/350/400/450億元，2014-18年智慧市場總規模CAGR為14%。建筑智慧市場“大行業、小公司”格局未變，行業集中度偏低，龍頭公司市占率提升遠未達天花板。

深耕傳統業務、版面新興領域，產業鏈延伸及全國化版面驅動業績持續高增長。公司在品牌、資質、技術、業績等方面已經建立起一定競爭優勢，細分領域陸續迎來收獲期。合肥基地、前海智慧城市公司14年有望帶來增量訂單；鑒於公司在廣深、合肥等跟蹤項目陸續招標，預計14年軌交業務增速翻番；超高層、綜合體等建筑智慧業務將快速增長；14年若不考慮金宏威並表因素，公司內生增長達88%。外延式擴張帶來的智慧電網、海洋智慧將貢獻可觀增量。

風險因素：並購整合風險、行業政策風險、回款風險等。

盈利預測與估值。預測公司14-16年凈利潤分別為1.34/1.75/2.27億元，對應2014/15/16 EPS分別為0.44/0.57/0.78元，14-16年凈利潤CAGR為97.57%。綜合考慮公司處於跨越式增長階段及行業估值水平，我們認為給予公司14年40倍PE較為合理，對應17.60元目標價。當前價9.13元，首次給予“買入”評級。

（宏源證券(行情,問診) 鮑榮富，傅盈）

[NT:PAGE=$] 上海鋼聯(行情,問診)：業績符合預期，交易量再現新高

傳統業務受市場低迷、成本上升影響 Q4 單季為上市最低，鋼銀對凈利貢獻占比繼續提升：（1）Q1-Q4 單季營收分別為2.64、3.67、2.92、6.29 億，Q4 單季明顯高於其它三個季度，旺季+鋼銀周轉資金規模提升（3 億左右）是主因，預計鋼銀對上市母公司凈利潤的貢獻在750 萬左右，占比提升至35%，由此可以推斷出母公司單季營業利潤為負，為上市后最低；（2）從鋼聯二、三季報來看，傳統業務（廣告+會員）收入從二季度開始已經慢慢轉暖，預計Q4 收入並不差，營業利潤的下滑主要來自三季度開始新增的大宗商品電子商務項目折舊攤銷，其次投入加大使得費用占比提升。

十年如一日造就強壁壘，產業鏈閉環雛形已現：（1）成立於2000 年的上海鋼聯，上市前似乎只做了一件事，擁有約700 人左右的強大資訊采集和客戶服務隊伍，每天采集的資訊覆蓋鋼鐵、能源等行業中51 個大類，273 個小類產品的行情資訊，編制各類指數，為鋼鐵等大宗商品行業提供交易價格指導、衍生品設計等，收入主要來自廣告和會員費，受鋼鐵行業景氣度影響較大，也曾一度因下游不景氣導致股價大跌，但正是這種十年如一日的堅持造就了鋼聯無可逾越的壁壘，也為后期產業鏈的橫向、縱向擴張奠定了基礎；（2）2011Q4 鋼聯成立鋼銀子公司利用自有資金為鋼貿商提供貸款，由於2012 年鋼貿商風險頻發，周轉資金規模上升速度較為緩慢，公司依托其對行業、鋼貿商的了解貸款並未出現壞賬，2013 年開始慢慢加大周轉資金規模，並於2014 年1 月將鋼銀注冊資本由1.5 億增至2.5 億，減少財務費用支出，同時也顯示出管理層做大鋼銀的決心，因鋼鐵初始交易額就高達3 萬億左右，鋼銀目前僅有3 億多周轉資金用於貸款，未來空間巨大；（3）2013H1，鋼聯開始建立誠信倉儲聯盟、鋼鐵現貨交易平臺、成立第三方支付公司、開展現貨倉單交易，未來還將打通物流，打造從“資訊+數據+電商（金融）+倉儲+物流”全產業鏈閉環，對於任何一個垂直網站來說，都想打造這樣的閉環，鋼聯是目前少有幾家雛形基本成型的公司，簡單來說，流程就是客戶需要鋼材時，去鋼聯的網站上找（鋼貿商廣告費，會員費），找到后需要貸款，鋼銀貸款（鋼銀利息），網絡支付完成后擁有倉單，可以讓鋼聯把指定倉庫的貨（倉儲費）通過整合的物流公司（物流費）發給客戶，客戶也可在現貨倉單交易所進行投機交易（交易費、手續費）。

互聯網金融僅是管中窺豹，緣何現貨交易量成股價方向標？（1）鋼聯股價自去年7 月開始加速上漲，中間也跟隨創業板大幅調整，但仍是從去年到今年一季度以來的明星股之一，在我們去年的初始推薦中也是以互聯網金融為主要推薦點，市場每次在互聯網金融相關股票大漲大跌中都會提及上海鋼聯，但僅從互聯網金融看上海鋼聯只不過是管中窺豹，因為進入到13 年12 月份之后，互聯網金融板塊標的即使跌公司股價也在漲，現貨交易量才是真正促使第二股價強勁上漲的主因；（2）鋼聯交易量自13 年12 月10 號突破萬噸/天后，股價開啟第二波上漲之路，春節期間略弱，股價暫時調整后在近期又開始向單天2 萬噸進軍，緣何現貨交易量如此重要？鋼聯現貨交易量其實類似於我們常說的互聯網公司用戶數，只要擁有強粘性的用戶，就擁有了變現的價值（比如微信），鋼聯的資訊數據平臺已擁有足夠強粘性，再加電商平臺利用免費規則導致粘性更大，因此在三季報點評中我們就開始提示關注電商平臺交易量，一旦交易量足夠大，鋼銀將有望和金融機構直接對接提升資金規模、現貨倉單交易順利成型推出、倉儲/物流也會自然而然起來，業績開始釋放。

投資建議

調整 13-15 年EPS 至0.18、0.26、0.39 元，提示因新業務規模及新盈利模式的推出時間點尚有不確定性，業績會依據業務進展情況再做調整；維持“買入”評級，公司是少有A 股中擁有強壁壘、產業鏈雛形已現的互聯網公司，中長期看好，提示二季度旺季的來臨有望使得交易量繼續大幅提升。

（國金證券(行情,問診) 張燕，程兵）

北緯通信(行情,問診)：掙市場錯殺的錢

我們認為，北緯通信的此輪下跌是系統帶來的，而非基本面出現變化，基於對手游板塊及公司未來成長性的看好，維持增持評級，目標77元，空間60%。維持盈利預測2014-2015 年EPS1.10 元、1.68 元。

推薦邏輯：1、我們判斷，2014 年公司主業不僅僅圍繞遊戲的制作發行展開，切入移動平臺運營會成為新的亮點；2、我們預測，2014 年手游行業規模有望增長100%以上，將助力公司業績的爆發；3、我們判斷，公司在移動互聯網的多點版面將在2014 年開花結果。

與眾不同：我們認為，公司在移動互聯網的多年耕耘正是其優勢所在，並且會在2014 年多點開花。不同於市場認為，公司屬於老牌SP 企業，風格保守缺乏競爭力的觀點。

催化劑：新的重量級手游產品開發及引進、外延並購預期兌現、移動互聯業務的多點突破

核心風險：手游行業產品生命周期較短，業績較易波動

（國泰君安 高輝，尹為醇）

華帝股份(行情,問診)：年報符合預期，股權結構待理順

下調盈利預測及目標價，維持“謹慎增持”評級

由於擔憂房地產行業潛在風險對廚電行業的影響，以及考慮到公司管理層整合進度的不確定性，我們下調公司2014/2015 年盈利預測至0.88/1.00元（原0.93/1.09 元），並下調目標價至12.1 元，對應14 年13.8xPE 估值。維持“謹慎增持”評級。

收入及凈利潤基本符合預期

2013 年公司收入37.1 億元，同比增長49.1%（可比口徑增速13.9%）；歸母凈利潤2.24 億元，同比增長40.6%（可比口徑增速12.3%）。公司收入及利潤基本符合我們預期。

經營效率尚未實質改善，費用率偏高

由於公司潘氏家族在公司的實際控制人地位尚未確立，公司經營改善的進度低於預期。2013 年期間費用率相比2012 年上升3 個百分點，在毛利率提升的情況下EBIT 率反而下降了0.3 個百分點，反映公司經營改善計劃未能有效實施。

公司未來的成長性取決於股權結構理順

我們認為行業正處於整合的重要階段，公司治理改善過程拖延不利於公司及時把握市場機會，亦不利於公司完成向具有一定互聯網基因的現代商業企業轉型的目標。因此，公司需要一個強有力的領導主體來統一協調組織公司資源，推動公司戰略落地，才能使公司把握住行業發展的機遇。風險：潘氏股東無法在短期內確立公司實際控制人地位。

（國泰君安 范楊，郭睿哲）