〈今周刊〉郭恭克台股趨吉避兇選股策略

全球景氣持續復甦，投資人開始陸續歸隊股票市場，不過股民擔心，漲多的美股是否開始出現修正走勢。獵豹財務長部落格版主郭恭克認為，只要追蹤美國四大指標數據，適時調整部位，馬年投資就可以趨吉避兇。

金蛇年台股的成交量一直處於低迷狀態，直到二○一四年元月在政府作多、美國景氣持續復甦下，指數才開始出現「金蛇擺尾」，交投氣氛也活絡起來。目前來看，美國總體經濟維持穩定向上趨勢不會改變，包括IMF（國際貨幣基金）、OECD（經濟合作暨發展組織）、世界銀行等均看好一四、一五兩年的經濟成長，預料美國在馬年仍將扮演引領全球景氣的龍頭地位。 

不過投資人在樂觀之餘，還是應該密切緊盯美國長期公債殖利率上升的速度，及全球通膨壓力的高低，而這兩者具有因果關係。若物價保持低檔且穩定（通膨壓力低），公債殖利率緩升，則股票不會很快由多頭循環轉為空頭循環，對後市不必太恐慌。 

美公債殖利率走勢

超過三％增添投資風險 

但若物價上漲速度加快（通膨壓力升高），導致公債殖利率明顯快速走高，則股票和債券市場恐怕都有風險，屆時投資人必須提高警覺，避開金融市場不穩定所造成的資產損失。 

進一步來看，今年國際主要統計機構對美國GDP（國內生產毛額）的預測約落在二．六％至二．九％之間，像IMF近期就上調至二．八％，因此投資人不妨留意十年期公債殖利率的走勢（目前約在二．八五％上下遊走），倘若突然往上漲並超過三％，則隨著殖利率走高，股市的投資風險也將跟著走高，甚至可能開始進入盤頭反轉走空。

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但對壽險機構、退休基金或各主權基金而言，美國長期債券殖利率若高於經濟成長率，將是建立長期公債部位的良好時機，而超過三％以上的美國長期公債殖利率，這些機構會考慮慢慢拉長海外固定收益資產的存續期間年度。對個人投資者而言，預估今年上半年仍非投資美國公債的時間點，可以靜待下半年或明年再觀察看看。 

另外，非農業就業人口的變化也是要注意的方向。由於美國聯準會對QE（量化寬鬆貨幣政策）從一四年一月起，每月溫和縮減購債規模從八五○億美元降至七五○億美元，並且表示若就業情況持續改善，將可能再縮減購債規模，這對金融市場將有若干影響。不過聯準會也強調，即使失業率降至六．五％以下，仍將持續維持低利率一段時間。 

因此，投資人在馬年必須密切追蹤美國市場四大數據，即「十年期公債殖利率」、「一般及核心物價指數」、代表原物料價格的「CRB指數」和「非農業就業人口的變化」，只要有任何風吹草動，導致全球資金移動或聯準會採取新的措施，就應該小心股市可能從上漲趨勢轉為下跌，到時就必須適時獲利了結、調整投資策略。 

地方債問題不單純

宜保守看待中國股市與地產 

至於新興市場，在QE縮減和退場的過程中，難免受到國際游資撤出的壓力，資產價格包括股市及不動產，均可能出現回挫，投資人應保守看待。事實上，早在去年五、六月間，聯準會主席柏南克釋出準備縮減QE政策時，新興市場包括印度、東南亞，股匯均出現大跌情況，這些現象相信很多人還記憶猶新。 

而中國經濟成長率雖然仍可維持在七％左右，但整體經濟趨緩態勢沒有改變，且中國內部資金一三年第四季常常出現吃緊情況，即所謂的「錢荒」，地方債問題恐怕不單純，建議對中國股市及不動產保守看待，靜待經濟回穩後再重新考慮是否介入。 

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由於馬年的台股有機會也有風險，因此選股條件仍然不脫兩大主軸：獲利成長股，或是雖未高成長，但長期獲利維持穩定且高配息的股票，一切以營運強弱及配息能力（現金流量創造能力）為考量，投資人可優先慎選本益比仍在二十倍以下、股息殖利率在五％以上的公司。

在這樣的思惟下，建議可追蹤兩檔個股，採分批買進、逢低承接的方式佈局。 

第一檔為三星，該公司為全球汽車大廠之車用螺絲、螺帽供應廠，公司成立將近五十年，是頗具全球競爭力之傳產績優公司。受惠於近年來歐美景氣復甦帶動車市回溫，接單狀況相當良好。 

三星一三年全年合併營收為六十四．五億元，年增率二三．五％，前三季稅後淨利年成長率達六一．三％，稅後EPS（每股純益）為二．九八元，預估全年在四元左右，配發現金股利約三．三元。 

第二檔為新保，該公司是台灣第二大專業保全公司，每年獲利十分穩定。一三年全年合併營收為七十五．二億元，年增率九．八％，前三季稅後淨利年成長率七．四％，稅後EPS為二．一九元，預估全年在三元左右，配發現金股利約二．一元。新保自○九年開始，連續四年每年現金股利均高於一．五元，以一月二十二日收盤價計算，若如預期配發二．一元現金股利，則股息殖利率約五．三％，是長期且穩健的投資人首選的標的。

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撰文/張弘昌

(來源：今周刊 893期)

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