東航期貨“零傭金”被中期協叫停

???==本文導讀==

“零傭金”攪局 網絡券商將掀經紀“革命

醉翁之意不在“酒” 降傭底氣何來？

“諸侯”惴惴不安 痛苦轉型無法躲避

國金證券將繼續推出多種互聯網理財產品

網絡開戶傭金率下降 吸引投資者“嘗鮮”

“萬二”傭金引發熱議 券商經紀業務革新在即

東航期貨繼被證監會[微博]要求暫停網上開戶后，昨日中國期貨業協會也對其“零傭金”行為進行調查，后口頭通知暫停“零傭金”。至此，東航期貨“零傭金”和網上開戶等行為已被全部叫停。

對於東航此次舉動，監管重點並不是“零傭金”，因為這是一種市場行為，而重點在於網上開戶流程是否合規。但實際上，中期協在20日上午也已經到公司了解情況。

業內人士稱，如果東航期貨需要維持“零傭金”，但同時要求現場開戶，則在成本上較難維系。比如東航首日網上開戶的400名客戶，來自全國各地，顯然，沒有這么多營業部去支援當面開戶。這成了一個難題，因此“零傭金”被臨時叫停也在情理之中。

事實上，“零傭金”風潮不僅只在期貨行業。昨日，國金證券(行情,問診)（23.51， -0.60， -2.49%）與騰訊合作的首只互聯網金融產品“傭金寶”測試版上線，投資者通過在線開戶，即可享受萬分之二的交易傭金，這也意味著券業已邁入零傭金時代，傭金費率已至底線。

知情人士稱，實現零傭金不僅需要金融機構壓縮后臺技術及人工成本、並自愿將傭金收入讓利給客戶，同時也需要征得監管部門的同意。在“零傭金”席卷之下，以頻道業務為主的期貨公司甚至是券商都需要在經紀業務的基礎上開發出能體現出自身核心競爭力的增值服務。

一邊是國金聯手騰訊打出“萬二”傭金旗幟，一邊是華泰推出萬三，更有德邦證券緊急暫緩“萬二”開戶，並層層報備。一時間，行業內硝煙四起，各路“諸侯”均惴惴不安。券商力推“零傭金”底氣何在，會不會顛覆經紀業務，還是搬起石頭砸了自己的腳？是斷臂求生，還是創造新盈利模式，開啟新商業模式的冒險……

“零傭金”搏客戶增量 欲破大券商“護城河”

此次國金證券(行情,問診)(行情,問診)與騰訊的合作以萬分之二為傭金標準，有意思的是，該產品上線在2月20日的12點22分，選擇這么“二”的時刻，卻契合了網絡大軍的戲謔偏好，不那么穩重，不那么傳統。顯而易見，國金此次放低金融機構以往高高在上的身段，迎合的就是互聯網新時代的用戶喜好。

簡單明晰的頁面鏈接，騰訊網站上與國金證券logo並列，突出了兩個主題：一邊是“萬二”傭金炒股，一邊是十倍余額增值。即用保證金余額對接國金通用基金新發行的一款名為國金通用金騰通貨幣基金。而同時還有QQ在線客服，不過當天QQ在線客服卻顯示有超過100人在等待，和該公司熱線客服電話一樣幾乎被打爆。

據悉，“萬二”之所以被視為“零傭金”，是因為除了券商所收取的傭金外，還有萬分之一點五到一點八的有關部門和交易所收取的費用，俗稱規費。在業內人士看來，基本上“萬二”即等同於“零傭金”。德邦證券此前預備的在2月底實現網上、手機開戶的“零傭金”規則也是等同於此。這種擁有強烈互聯網金融思維的操作方式，將可能帶來券商經紀業務傭金盈利模式的新一輪革命。

值得關注的是，此次營銷重點放在網絡和手機用戶上，業內人士透露，其降價行動精確面向以網上開戶、手機開戶等非傳統模式開戶的客戶，將新開戶傭金降低，而傳統存量客戶則仍按其原有的價格體系運行。在兩個系統並沒有統一的時候，新增客戶與傳統方式開戶交易的客戶待遇略不同。

此次國金與騰訊的合作重點之一在於手機端客戶的導入，由於騰訊本身就有手機版自選股，已經綁定了不少用戶，這次引入萬分之二的交易功能，自然把這部分客戶資源變現了。投資者還可以進行手機客戶端下載或掃描二維碼下載安裝“全能行證券交易終端（傭金寶客戶端）”，即可進行開戶和交易。不過，當日該項手機開戶功能尚未開放。

“目前瞄準的主要是增量客戶。”國金證券有關人士說。業內券商表示，小券商率先推出零傭金是由於其存量客戶並不多，尋找新增客戶更為迫切。從目前開戶手段看，網絡、手機都具有視頻功能，符合管理層要求的網絡開戶條件。由於互聯網平臺可以用標準化可復制的簡單操作完成，因此所具有的后臺成本大大降低，在互聯網放大影響力的時候，短時間內有望積累出大規模的客戶基數。

“傭金是立身之本，這種做法不是‘犯二’，就是惡性競爭嘛！”一家券商營業部老總無奈又氣憤地說。在他看來，這一規則不是人人能用的，即使用了也是“殺敵一千，自損八百”，並不會獲得太多好處。那么這些敢於降傭的券商底氣何來？

從業內實際情況看，這一規則的選擇有不得已之處——多數小券商在新一輪的行業創新后，發現市場向更具有資金實力的大券商集中，小券商在資金實力和業務牌照的限制下，難以獲得更多的資源，近年來與行業巨頭的差距越來越大。但也有主動的成分——既然行業變局遲早都會到來，那么早一步還能搶得先機。國金證券（行情，問診）自公布與騰訊的合作以來，股價已經反映了市場認可。

更為重要的是，目前經紀業務交易傭金所帶來的利潤已經不再像以前那么重要。有一家小券商表示，去年在經紀業務方面進行了大變革，新引進的人才重產品銷售功能，因此在代銷資產公募基金、私募基金以及各類信托產品上獲得較大成功，資產管理部也廣泛與各類金融機構合作，去年在代銷產品尤其是信托產品上獲得收益甚至超過了單純的傭金交易收入，這也讓公司的轉型進入新的階段。據悉，該公司此前已經成立相關的互聯網金融事業部，研究發展在互聯網金融時代如何做券商業務。放低傭金並不是目的，這家公司也坦言，未來還有更多的產品規劃和設計等待出臺，並且也有了合作伙伴，但在目前還處於保密階段。

據悉，不僅小券商在代銷上下功夫，大券商也看中被銀行稱為“中間業務”的財富管理。有上市大券商就表示，代銷產品這塊收入大約占經紀業務收入的20%，未來的前景還很廣闊，“這塊業務本就是券商所擅長的，但過去卻沒有怎么開發，但從銀行業務發展的趨勢就可以看出，這幾年理財等中間業務獲得了極大的利潤占比”。

兩融業務以及股權質押融資等業務收入也在不斷增加。證監會統計數據顯示，115家證券公司2013年實現營業收入1592.41億元，其中代理買賣證券業務凈收入759.21億元；融資融券的利息收入達184.62億元，同比增長2.5倍，占總營收比例已提升至一成以上。相比此前兩年，創新業務的收入已經大幅提高，兩融收入去年儼然已經成為很多券商支柱的業務。但由於融資類業務是典型的資本金實力業務，屬於券商證券交易升級業務。除去資金籌措因素，理論上客戶基數決定了該項業務的規模和收入體量，而這部分的利潤率遠高於原有的交易業務，這也讓很多中小券商樂於降低傭金以增加客戶。

“如果有足夠多的客戶基礎，我們還可以創設產品。”一家大券商上海分公司投資顧問總經理說，經過一段時間的籌備，下個月開始公司將搭建好證券服務平臺，針對優質客戶，不僅可以做融資融券、產品銷售，還有市值管理、定向增發，打新客製等多種服務。目的就是把業務做精做深，提供更多的附加值。

可見，降傭不是目的，券商的“醉翁之意”還在於增加后期客戶的黏度，以提供更多的服務。一位私募基金經理認為，“傭金寶”此次推出的“萬二開戶”，顛覆了所有投資者對於券商經紀業務模式的認知，也將深刻改變整個行業商業運行模式和格局。

不過，也有市場人士對國金聯姻騰訊做增值業務具不同看法。他們認為，騰訊雖然具有海量用戶，但其用戶的構成卻是五花八門。以騰訊的用戶質量來看，能在騰訊平臺貢獻收入/留存資金的主要用戶為遊戲群體，這類用戶的理財需求和消費能力都不足以支撐一個理財平臺的運作，而其余海量用戶並無貢獻收入的能力，國金在其中尋求有高階理財需求的網絡用戶可謂是“大海撈針”。而且，金融機構常規銷售理財產品的路徑，在騰訊平臺並無縮短，用戶仍然面臨把線下資金首先轉入線上的門檻。因此，在注重“短平快”的理財產品的銷售過程中，可謂困難重重，可能只是一種冒險。

雖然多家大券商表示短期並不會跟進降傭，但從了解的情況看，各大券商已經感受到了行業變局的緊迫，雖然短期內以觀望為主，但一旦“護城河”被攻破，恐怕不得不加入混戰當中。

上海一大券商緊急召開部門會議，除了分管領導，公司最高層也都參與，但究竟會以什么樣的規則應對，仍舊是眾說紛紜。一方面，公司認識到互聯網的不可逆趨勢，急於轉型，但另一方面又投鼠忌器，擔心目前固有的經紀業務收入流失，如果提供網絡降傭服務，是否會因此“搬起石頭砸了自己的腳”？

海通證券(行情,問診)(行情,問診)（行情，問診）的輕型營業部戰略也受到質疑。去年該公司宣布獲批89家輕型營業部，成為業務擴張規模最大的券商，一時引領潮流，但截至年底，其89家營業部設立並未完成，引起業內猜測是故意放緩還是干脆放棄？因為在網絡如此發達的情況下，輕型營業部意義何在？針對質疑，海通董事會秘書表示，公司並不是不設立輕型營業部，而是由於去年沒有設立完成。按照監管層的要求，在規定的6個月有效期內沒有完成，需要申請延期，海通證券在延期后，還將繼續設立輕型營業部。[NT:PAGE=$]

目前國內大券商在互聯網金融上的探索各不相同，與互聯網平臺合作的大多是小公司，包括在淘寶、天貓等開設旗艦店的多數是小券商，而華泰證券(行情,問診)(行情,問診)（行情，問診）、國泰君安等大券商則考慮自身建立平臺。目前在網絡開戶上也僅有少數一些券商獲得資格，還有更多的券商並不能實現。

“節省流程、節省成本，產品也更為透明規範，這些都是網絡行業趨勢。”一位分析師表示，能夠更明確產品的具體操作可以吸引更多的投資者參與，對行業的顛覆是必然的。

“我們暫時不會再降低傭金率。”有大券商表示，目前在上海地區最低傭金率控制在萬分之三。這家券商表示，不看重客戶數量而更看重客戶的質量，因為如果單純只是數量的增加，例如很多並沒有理財需求的客戶，即使是大量開戶，后續可能也沒有多少資金去理財，他認為如果會轉戶的可能不是核心客戶，而留下來的或許是最有價值的。

即使短期傭金率不會普降，但從證券業不斷曝出的裁員風暴來看，對經紀業務來說，痛苦的轉型已經開始。

??? 20日，國金證券（行情，問診）有關負責人在接受中國證券報記者采訪時表示，互聯網精神與傳統經營思維模式有很大的差別，傭金寶的“萬二”的傭金率不存在惡意競爭。除了此次推出的貨基產品，未來還將有系列產品面世。

中國證券報：公司與騰訊合作網絡開戶的傭金是多少？萬二是否相當於零傭金？

國金證券：傭金寶不是零傭金，我們給予傭金寶客戶的傭金率為萬分之二。“萬二”的傭金率不存在惡意競爭的情況。公司嚴格執行“兩法一規”的相關規定，按照有關要求測算本機構的經紀業務服務成本和成本傭金，包括代扣代繳費用、營業部運營成本、公司總部和分公司分攤費用等。

中國證券報：公司推出理財活動的首批或者首只產品是保證金產品還是類余額寶？在多方合作中，線下資金如何轉入線上？

國金證券：金騰通基金為貨幣市場基金，屬於證券投資基金中的高流動性、低風險品種。在不影響客戶正常證券交易的前提下，實現客戶資金賬戶中的閑置資金余額自動參與申購，金騰通基金安全性和流動性的基礎上，對短期貨幣市場利率的走勢進行預測和判斷，采取積極主動的投資規則，綜合利用定性分析和定量分析方法，力爭獲取超越比較基準的投資回報。

在資金上，與之前的傳統交易一樣，仍是通過銀行三方存管簽約，通過銀證轉賬完成銀行資金劃轉到客戶在券商端開立的資金賬戶中。

中國證券報：高階投資如何在線上實現？網絡理財客戶多數為屌絲，如何吸引高階？

國金證券：后期公司將會繼續推進扎根於互聯網的多種理財產品，以滿足各種層次人士的需求。

中國證券報：過去券商也都積極發展網上交易業務，但由於業務同質化，也並沒有哪家市場份額特別大，並且網絡券商一直受到牌照制約。這次通過騰訊平臺，是否和以往的發展能夠有所區別？能夠具有競爭對手所不具備的優勢？

國金證券：互聯網精神與傳統經營思維模式有很大的差別。海量的目標客戶群體，較低的客戶開發成本，注定了互聯網金融將采用薄利多銷的零售運營模式。以往形式的網上交易業務基於各自網站有限的自有及推廣流量，而國金證券與騰訊合作后，推出的首支金融理財產品——傭金寶，是基於騰訊網及自選股的海量用戶平臺，巨大的基數差異與傭金寶的萬二傭金、保證金貨幣基金等構成了現有市場上競爭對手所不具備的優勢。

中國證券報：在互聯網時代，國金的目標是否將自己的業務鏈條和運作變身互聯網金融公司？

國金證券：我們希望通過持續的金融創新，結合騰訊公司在互聯網技術方面的持續創新，在各自行業監管政策許可的情況下，持續加強與深化與騰訊在證券業務領域內的多方面合作，為行業在互聯網金融業務方面的創新提供借鑒。

2月20日，國金證券（行情，問診）與騰訊戰略合作后，推出的首只互聯網金融產品“傭金寶”正式上線，投資者通過騰訊股票頻道進行網絡在線開戶，即可享受萬分之二的交易傭金。同時，在線開戶還可以享受保證金貨幣基金理財服務。這有望吸引眾多散戶投資者投身其中，逐步改變券業經紀業務現狀。

降傭加理財

目前，我國不同城市之間的券商傭金水平存在巨大差異，北上廣深等一線城市的傭金已經降到了萬分之五以下，但不少三四線城市的營業部，甚至還在按照千分之三“頂格”收取傭金。深交所此前一項統計數據顯示，深市個人投資者資金周轉率為6.35倍，高於機構投資者4倍。其中，資金較少的投資者交易更加頻繁，資金周轉率約為資金量較大的投資者2倍。

國金證券相關人士介紹說，“傭金寶”是首個“1+1+1”互聯網證券金融產品，具有“萬二開戶”、“保證金增值”、“高品質咨詢”特點。除了推出擊破行業“下限”的交易傭金，同時還為賬戶保證金余額提供理財服務，預期收益率超過活期儲蓄收益10倍以上。

一位資深經紀業務人士直言，對於僅僅提供頻道業務的券商而言，“萬二”傭金率也是高的；對於提供附加值較高的券商，“萬二”傭金率顯然就極低了。目前不少券商也宣稱低傭金，但提供的只是基礎產品，也就是缺失“傭金寶”終端中的研究咨詢產品。

國金證券相關人士稱，雖然傭金低至“萬二”，但“傭金寶”並非僅僅提供頻道服務，而是還將持續為投資者提供增值服務，打破了以往券商不為散戶提供增值服務的“慣例”。實際上，這種高品質增值服務，才是投資者所急需的。

吸引投資者“嘗鮮”

市場人士認為，由於目前的規費一般是萬分之一點五至萬分之一點八之間，再加上營業部需要繳納的營業稅，券商的成本基本上是萬分之二。如今國金證券宣布“萬二”傭金，實質上就是宣告經紀業務進入“零傭金”時代，這種擁有強烈互聯網金融思維的操作方式，將可能帶來券商經紀業務傭金模式的新一輪革命。

一位私募基金經理認為，“傭金寶”此次推出的“萬二開戶”，顛覆了所有投資者對於券商經紀業務模式的認知，也將深刻改變整個行業現狀。對於看重低傭金所帶來的利潤轉移，以及閑置保證金的增值的投資者來說，無疑具有巨大的吸引力。

近年來A股市場持續低迷，投資者觀望情緒加重且參與熱情有所降低，股票賬戶上的大量保證金資金因此閑置，按照目前的計息方式僅享有0.35%的活期存款收益。

據了解，市場上現有的保證金理財產品，券商都是參與收益分成的，多則要對半分，少則也要擷取10%，此外還要擷取管理費。而“傭金寶”卻是完全不參與分成，所有收益都歸用戶所有，管理費率也極低，使用戶的收益率能夠大幅提高。由於保證金理財產品無需將資金轉出賬戶，投資者在獲得高收益同時，還提高了資金使用效率。

另外值得注意的是，雖然隨著競爭的加劇，不少券商傭金已經降到了較低的水平，但這是以不提供增值服務為前提的。互聯網與券商經紀業務結合，將直接沖擊這類券商。對於提供附加值較高的券商，“萬二”的傭金率顯然並不高，此類券商客戶也愿意支付更高的傭金。

一位業內資深人士表示：“國金聯合騰訊進行網上開戶打破了地域限制，將成為做大流量的利器。同時，增值服務和理財產品將成為制勝關鍵，通過良好體驗創造口碑效應，從而形成極大的競爭優勢和壁壘。”

“萬二”傭金引發熱議 券商經紀業務革新在即||###||###||### 　　2月20日，國金證券(行情,問診)與騰訊戰略合作后，推出的首支互聯網金融產品“傭金寶”正式上市，投資者通過騰訊股票頻道進行網絡在線開戶，即可享受萬分之二的交易傭金。

在國金證券“傭金寶”推出“萬二”后，投資者也紛紛對自己的交易傭金表達了關切。比如，有位廣東的投資者告訴《大眾證券報》記者，他的傭金是萬八，當詢問自己的客戶經理后，對方稱：“除非再增加資金入市，才能達到萬五。”相同的情況也被一位經紀經理遇到，有客戶要求調低交易傭金，不然就轉戶。

記者昨日登錄“傭金寶”平臺后看到，首頁不僅有“我要開戶”，還有“我要轉戶”。有投資者感慨，“這是不給（其他券商）活路的節奏啊!”

事實上，作為A股市場的活躍分子，個人投資者也熟悉交易傭金對券商的影響。一位南京的投資者告訴記者，他的賬戶自從2008年大跌以后就一直空倉，最後變成“僵尸戶”；去年年底的時候，證券公司以送消費券的“誘惑”讓賬戶重新激活。上海的一位大戶則笑稱：“我們的賬戶三天不交易，證券公司老板就得拉我們來喝酒、吃飯了。”

對於此次“萬二”帶來的沖擊，市場人士大多以券商“傭金革命”來形容。一位業內人士給記者算了筆賬，目前的規費一般是萬分之一點五至萬分之一點八之間，再加上營業部需要繳納的營業稅，券商的成本基本上是萬分之二。現在，國金證券宣布“萬二”，就等於國金證券自身“零傭金”，這即是價格戰，也是消耗戰，“當別的券商還依重經紀業務維持生存的時候，他們卻用不賺錢的方式吸引客戶，這就是消耗戰。”該人士進一步解釋說。

伴隨著此次互聯網與券商經紀業務的深度結合，業內預期未來券商發展方向將有更多的轉變，比如提供增值服務，令中小投資者獲得更多的理財資訊、機構調研報告等。也有投資者在“萬二”的看法上告訴記者：“炒股不賺錢，即使不收錢又有什么用呢？要是我的經紀人給我5只股票，3只50%；收我千分之一，我都干。”

某券商研究員告訴記者，國金證券與QQ的合作，已經走在了國內券商互聯網金融轉型的前列，未來勢必有一輪模仿和超越的過程，“不僅僅是誰更屌絲，而是誰更有內涵。”

雖然多家大券商表示短期並不會跟進降傭，但從了解的情況看，各大券商已經感受到了行業變局的緊迫，雖然短期內以觀望為主，但一旦“護城河”被攻破，恐怕不得不加入混戰當中。

上海一大券商緊急召開部門會議，除了分管領導，公司最高層也都參與，但究竟會以什么樣的規則應對，仍舊是眾說紛紜。一方面，公司認識到互聯網的不可逆趨勢，急於轉型，但另一方面又投鼠忌器，擔心目前固有的經紀業務收入流失，如果提供網絡降傭服務，是否會因此“搬起石頭砸了自己的腳”？

海通證券(行情,問診)（行情，問診）的輕型營業部戰略也受到質疑。去年該公司宣布獲批89家輕型營業部，成為業務擴張規模最大的券商，一時引領潮流，但截至年底，其89家營業部設立並未完成，引起業內猜測是故意放緩還是干脆放棄？因為在網絡如此發達的情況下，輕型營業部意義何在？針對質疑，海通董事會秘書表示，公司並不是不設立輕型營業部，而是由於去年沒有設立完成。按照監管層的要求，在規定的6個月有效期內沒有完成，需要申請延期，海通證券在延期后，還將繼續設立輕型營業部。

目前國內大券商在互聯網金融上的探索各不相同，與互聯網平臺合作的大多是小公司，包括在淘寶、天貓等開設旗艦店的多數是小券商，而華泰證券(行情,問診)（行情，問診）、國泰君安等大券商則考慮自身建立平臺。目前在網絡開戶上也僅有少數一些券商獲得資格，還有更多的券商並不能實現。

“節省流程、節省成本，產品也更為透明規範，這些都是網絡行業趨勢。”一位分析師表示，能夠更明確產品的具體操作可以吸引更多的投資者參與，對行業的顛覆是必然的。

“我們暫時不會再降低傭金率。”有大券商表示，目前在上海地區最低傭金率控制在萬分之三。這家券商表示，不看重客戶數量而更看重客戶的質量，因為如果單純只是數量的增加，例如很多並沒有理財需求的客戶，即使是大量開戶，后續可能也沒有多少資金去理財，他認為如果會轉戶的可能不是核心客戶，而留下來的或許是最有價值的。

即使短期傭金率不會普降，但從證券業不斷曝出的裁員風暴來看，對經紀業務來說，痛苦的轉型已經開始。