富人更富 窮人更窮？QE後遺症： 擴大貧富差距

美國聯準會的印鈔機，從2008年開至現在，終於開始緩慢下來。然而，量化寬鬆(Quantitative Easing, QE)到底對實質經濟、社會幫助有多大？各方看法相當分歧。前財政部長桑默斯(Larry Summers)曾經指出，量化寬鬆只會讓社會的不公平現象加劇；上週，《華爾街日報》指出，從QE政策中受惠最多的，其實是窮人和年輕人，因為他們是社會上負債最多的一群，低利率的環境將有利這群人。然而，《CNNMoney》資深編輯甘戴爾(Stephen Gandel)卻撰文指出，這個論點過於薄弱，且隻字未提美國人最重要的財富來源：股票。

甘戴爾指出，持有股票的人，大多是富人。若要說QE嘉惠最多的是窮人和年輕人，那恐怕美國股票要先大幅下滑，才有可能。然而，過去幾年，美股飆漲是有目共睹的，若美股不升反跌，那就代表QE政策毫無作用。

這種「QE政策 = 美股大漲」的觀念，麥肯錫全球研究院也提出了質疑。麥肯錫於去年11月岀具報告指出，若美股真的如報告所說，是由量化寬鬆驅動，那過去聯準會幾次釋出退場訊息，應該要讓指數重挫才對。然而今年以來，市場對於聯準會做出的決定一次比一次更有「抵抗力」，反應也轉為溫和。舉例來說，去年6月中旬聯準會第一次公開聲明將可能開始縮減購債時，美國市場並無太大反應；直到去年年底正式宣布啟動QE減碼，美股甚至大漲，以示熱烈歡迎。

麥肯錫經濟學家多布思(Richard Dobbs)指出，若由歷史線圖觀察，現在美股的本益比較先前高，就算去除通貨膨脹時期，本益比仍偏高，而這點就足以證明多布思的論點：投資人明知道QE將持續退場，還是繼續買股。甘戴爾認為，這一狀況代表，雖然現在聯準會已經將每個月850億的購債規模，縮減至每月750億，但仍不影響投資人對股票的胃口。

儘管如此，多布思認為，QE還是對窮人稍微有些幫助。量化寬鬆推出後，利率走低，讓借款成本變得便宜，這點可以和撙節政策互補。因撙節政策旨在刪減政府支出、社會福利計畫等。多布思認為，若沒有QE，那美國刪減預算和社福的力道會更加強勁，這樣對窮人傷害更大。

量化寬鬆是美國自從2008年金融危機以來，推出最持續、規模最大的經濟刺激政策。聯準會購買的債券金額，總計高達3兆美元。若量化寬鬆真的為窮人帶來財富，那至少貧富之間的差距會稍微平衡，但真實情況卻非如此。史丹佛大學研究報告指出，美國近年來貧富差距擴大，情況甚至比過去20年來都還要嚴重。