非標資產對信貸增量的貢獻有限

2014年1月，我國新增人民幣各項貸款1.32萬億元，與去年同期相比多增2469億元（主要來自同比多增的2276億元對公貸款）。綜合來看，2014年1月非標資產的單月增量很可能仍為1000億元，與去年上半年的月均水平相近；至於多增信貸中有多少與存量非標資產回表因素相關還需進一步觀察。

首先，“8號文”的出臺並未真正沖擊2013年下半年以來銀行理財產品的發行。“8號文”要求非標資產的余額“在任何時點均以理財產品余額的35%與商業銀行上一年度審計報告披露總資產的4%之間孰低者為上限”。2013年8月，根據銀監會摸底，截至2013年6月底，我國銀行非標資產規模為2.78萬億元，在9.08萬億元銀行理財產品余額中占比為30.6%。而2012年銀行理財產品余額為7.1萬億元，考慮到短期內銀行理財產品多為滾動發行和借新還舊性質，2013年上半年實際新增1.98萬億元。按此計算，非標資產規模至少新增0.6萬億元，即每個月新增1000億元非標資產。

“8號文”發布之后，銀行理財產品發行規模一度有所下降，但很快恢復常態。2013年全年國內153家商業銀行共發行45825款理財產品，較2012年上升56.2%，月均發行3819款。其中，受“8號文”的影響，二季度初發行量曾出現短期回落。但自6月份起，受銀行間市場資金緊張、銀行攬儲壓力增大及“做大分母”等因素的影響，下半年月均發行量達到4000款以上。

其次，“9號文”的出臺對2014年1月份我國信貸投放及銀行非標資產的經營影響較為有限。2013年11月，銀監會進一步下發“9號文”，規定自2014年2月1日起，一是銀行同業融資將納入全行統一授信體系，計算資本和撥備。二是不允許銀行接受或者提供“隱性”或“顯性”的第三方金融機構信用擔保。三是禁止同業代付業務和買入返售業務中，正回購方將金融資產從資產負債表中轉出等。

由於“9號文”規定2014年2月起實行，且2013年6月底銀行業非標資產在理財產品余額中的占比事實上已經顯著低於35%上限，因而對2014年1月信貸規模的影響程度可能較為有限，具體影響還需結合2月份信貸數據才能做出確切判斷。當然，不排除少數銀行非標資產存量超標嚴重，提前進行回表。

最後，從社會融資規模月度數據看，潛在的非標資產增量總體上變動不大。2014年1月，我國委派貸款同比多增1904億元，信托貸款同比少增1040億元，未貼現銀行承兌匯票同比少增897億元。對於銀行而言，這些潛在的非標資產增量加總起來，基本上是相互抵消的。