16日申購指南：5只新股頂格申購需64萬元

1月16日深市有金一文化、創意資訊、欣泰電氣、贏時勝等4只新股申購，滬市僅晶方科技1只新股申購。

若頂格申購這五只股票：金一文化需8.44萬元，創意資訊需4.53萬元，欣泰電氣需6.52萬元，贏時勝需2.16萬元，晶方科技需42.15萬元，累計需要64萬元。

金一文化申購指南

金一文化此次發行總數為4181.25萬股，網上發行836.25萬股，發行市盈率25.73倍，申購代碼：002721，申購價格：10.55元，單一帳戶申購上限8000股，申購數量500股整數倍。

【公司簡介】

公司是從事貴金屬工藝品的研發設計、外包生產和銷售的企業。公司定位於產業鏈中附加值較高的研發和銷售環節，生產環節則采用委派加工方式。公司以金、銀等貴金屬為載體，立足於中華五千年璀璨傳統文化，以“金一”品牌，不斷開發出創意獨特、品質卓越的貴金屬工藝品。公司研發的《世博金鑰匙》榮獲“2009年度最佳創意產品”大獎，《生肖立體微雕表》榮獲“中國工藝美術文化創意獎（金獎）”，《世博全記錄金條套裝》獲“中國2010上海世博會特許商品創新獎”。公司為北京2008年奧運會貴金屬產品特許分銷商，中國2010年上海世博會貴金屬特許產品經營企業。公司是國家文化部授予的“國家文化產業示范基地”單位，全資子公司江蘇金一為上海黃金

【機構觀點】

中銀國際：金一文化建議詢價區間9-11元

公司主營業務為貴金屬工藝品的研發設計、外包生產和銷售，業務定位於產業鏈中附加值較高的研發和銷售環節，生產環節則采用委派加工方式。公司以金、銀等貴金屬為載體，開拓了中國貴金屬工藝品行業的新領域。公司現有股本14，200 萬股，我們假定發行2，670 萬股，預計發行后總股本為16，870 萬股。經盈利模型預測，我們預計2013-2015 年全面攤薄每股收益分別為0.64 元、0.53 元和0.59 元，未來三年復合增長率8.4%。參照公司業績增速以及A 股可比公司估值、行業景氣度，我們給予公司2014年20 倍市盈率，對應目標價10.60 元，建議詢價區間9-11 元，對應2013年全面攤薄后14-17 倍市盈率左右。

支撐評級的要點

領先的經營模式：公司采取“研發+營銷”啞鈴式經營模式，重點發展附加值較高的研發和銷售環節，生產環節外包，保證公司對主業的專注，充分享受整個產業鏈所有環節的絕大部分利潤。

獨特的文化資源整合能力：公司對研發模式進行了創新，建立了“研發中心+名師工作室”的管理模式，實現內外兩種資源的互動與融合，豐富了公司研發、創意、設計資源。

營銷渠道及客戶資源優勢：公司已建立起銀行、郵政、零售、金店及經銷商、電視購物和互聯網購物等渠道，公司的優質客戶經濟實力強，信譽良好，使得公司業務發展穩定，且增長潛力巨大，業務風險較小。

評級面臨的主要風險

原材料風險、客戶集中度較高的風險。

估值

我們預計2013-2015 年全面攤薄每股收益分別為0.64 元、0.53 元和0.59元，給予公司2014 年20 倍市盈率，對應目標價10.60 元，建議詢價區間9-11 元，對應2013 年全面攤薄后14-17 倍市盈率左右。（中銀國際）

上海證券：金一文化詢價區間為10.02-12.02

以文化創意詮釋黃金工藝品

公司主營業務為貴金屬工藝品的研發設計、外包生產和銷售。貴金屬工藝品是以金、銀等貴金屬為載體，通過創意設計和現代工藝將貴金屬與中華文化融合而成的文化創意產品。公司為國家文化部授予的“國家文化產業示范基地”單位。

公司產品分為純金制品、純銀制品、珠寶首飾、投資金條、郵品及其他產品六大類。純金制品為公司最主要的產品，最近三年占營業收入的75%以上。公司秉承“讓黃金講述文化，讓文化詮釋黃金”的理念，提供品質卓越、創意獨特的貴金屬工藝品。

黃金價格走勢可能導致公司業績波動

由於公司采用“成本加成，並參考實時金價調整銷售價格”的定價機制，公司黃金原材料主要通過上海黃金交易所采購，而上海黃金交易所黃金價格受國內外經濟形勢、通貨膨脹、供求變化以及地緣政治等復雜因素影響，黃金價格呈波動走勢。

盈利預測

根據募投項目建設進度情況及公司黃金租賃業務帶來的套保收益回沖，我們預計2013-2014年歸於母公司的凈利潤分別為8878萬元和8434萬元，同比增速分別為13.6%和-5%，相應的稀釋后每股收益為0.55元和0.52元。

定價結論

綜合考慮可比同行業公司的估值情況，我們認為給予合理的定價為11.13元-13.36元，對應2014年每股收益的21~25倍市盈率，我們建議按照10.00%的折價率詢價，詢價區間為10.02-12.02.

創意資訊申購指南

創意資訊此次發行總數為1428.75萬股，網上發行285.75萬股，發行市盈率27.08倍，申購代碼：300366，申購價格：18.11元，單一帳戶申購上限2500股，申購數量500股整數倍。

【公司簡介】

公司是我國專業的電信外包服務提供商。通常電信外包服務包括基礎設施、網絡系統、業務平臺系統、客服和增值業務及企業管理和營銷等五大類業務，公司專注於其中的“電信級數據網絡系統解決方案及技術服務”業務（屬於電信外包服務中的網絡系統和業務平臺系統類業務），並將該業務逐步拓展至民航、金融、電力等其他行業領域。 （前期新股中簽率一覽）

【機構觀點】

方正證券：創意資訊價值區間為18.2-22.75元之間

公司主營為電信級數據網絡系統解決方案及技術服務。

公司主營業務為電信外包服務中的電信級數據網絡系統解決方案及技術服務。公司利用自身在需求分析平臺、評估規劃設計平臺、調試檢測平臺和服務管理平臺的核心技術為電信、金融、電力、政府等部門提供服務，其中來自電信領域收入約占70%比重。

電信外包服務行業規模較大，未來3年將維持30%的增速。

2011年與公司主業直接相關的數據處理和運營服務、資訊系統整合服務分別實現3028億元、3921億元，同比增長42.2%、28.4%。

預計隨著4G網絡的新建和3G網絡的升級，以及未來行業應用市場的繼續增長，未來3年中國電信服務外包市場將以30%左右的平均年增長率快速發展。

公司具有區域競爭優勢。

公司多年來為四川電信、廣西電信、四川聯通、四川移動、云南移動、貴州移動、陜西移動省級核心骨干網絡、城域網提供建設、維護、優化及安全等專業技術服務。憑借在西部地區數據網絡系統技術服務領域的多年積累，2010年公司在西部地區電信行業的電信級數據網絡系統技術服務市場占比中排名第一，為7.06%。

募投項目助力公司發展。

公司擬募集10415.50萬元用於電信級數據網絡系統技術服務支撐基地及技術服務區域擴張項目的建設。募投項目主要目的是獨立自主開展故障重現工作、提高咨詢培訓能力、改進服務模式和擴大區域滲透率等4個方面，項目實施完畢后將對公司業務承接能力產生較大促進作用。

盈利預測與估值定價。

我們預計2013、2014和2015年歸屬母公司凈利潤分別為4546、6091和8110萬元，對應IPO后總股本攤薄EPS分別為0.68元、0.91元、1.22元。考慮公司競爭力、4G投資高峰和行業平均估值，我們認為2014年合理估值區間為20-25倍，對應價值區間為18.2-22.75元之間。

風險提示：

對電信行業依賴較大的風險，客戶集中度風險，相關認證不能持續取得的風險，稅收優惠不能持續的風險。（方正證券）

安信證券：創意資訊價格區間為20-25元

專注於電信外包服務，領先西南地區市場。在專家型董事長的帶領下，創意資訊在近20 余年的發展歷程中深耕西南市場，專注於數據網絡系統整合開發和技術服務，在四川、云南、廣西等省份獲得了電信行業、電力行業、金融行業的重量級客戶，主要包括四川電信、廣西電信、四川聯通、四川移動、成都銀行、中國航空、云南電網等等，已經樹立了在西南地區電信級數據網絡服務行業的領先地位。

受益服務化、集中化的行業潮流。電信級數據服務行業的市場規模在穩步增長，2015 年的市場規模有望達到2124.3 億元，市場規模足夠大。同時以創意資訊為代表的優勢企業還直接受益於服務化（盈利能力提升）和集中化（營業收入提升）的行業趨勢。技術服務的高毛利率將使得公司的盈利能力穩步提升，而自身具備的一體化服務能力也將使得公司在與同類型公司的競爭中脫穎而出，優勢較為明顯。

募投項目提升服務水平，擴大市場范圍。創意資訊的募投項目為“電信級數據網絡系統技術服務支撐基地”及“技術服務區域擴展”項目，預計投資總額為10，415.50 萬元。技術服務的門檻較高，符合未來行業發展趨勢，有望成為公司未來的增長動力；技術服務區域擴展項目將在六個城市建立區域中心，包括南寧、昆明、貴陽、重慶、北京和西安，有助於公司將四川省的成功經驗復制到其他省份。

建議詢價區間20-25 元。預計公司2013~2015 年營業收入分別為2.84 億元、3.55 億元和4.44 億元，歸屬母公司股東凈利潤分別為0.43 億元、0.55 億元和0.69 億元，EPS 分別為0.78 元、1.00 元和1.25 元。建議按照2014 年20-25 倍PE 詢價，價格區間為20-25 元。

風險提示：客戶集中度較高的風險；應收賬款額度較大的風險；2014年一季度業績下滑的風險。

欣泰電氣申購指南

欣泰電氣此次發行總數為2144.5萬股，網上發行428.9萬股，發行市盈率25.48倍，申購代碼：300372，申購價格：16.31元，單一帳戶申購上限4000股，申購數量500股整數倍。

【公司簡介】

公司是我國節能型輸變電設備和無功補償裝置等電網效能優化設備設計、生產制造型企業，擁有進出口經營權。公司具有完善的質量管理體系，所生產的產品滿足國內外客戶對產品質量的要求，掌握並擁有從德國引進的國內先進的環氧樹脂澆注干式變壓器生產技術和多項自主知識產權的磁控電抗器技術，是我國《磁控式可控並聯電抗器技術規範》（DL/T 1217-2013）行業標準的主要起草單位之一，其磁控電抗技術已經列入遼寧省首批重點節能減排技術目錄，是目前引導國內磁控電抗器前沿技術的領軍企業，在新型智慧磁控並聯電抗器及動態無功補償技術和產品研發方面具有明顯優勢。 （前期新股中簽率一覽）

【機構觀點】

國泰君安：欣泰電氣合理價格為15.5-17.6元

公司是國內領先的節能型輸變電設備和電能質量優化設備生產企業，我們預計公司2013-2014 年營業收入分別為4.70 億元、5.30 億元，同比增速分別為 1.95%、12.7%；預計公司2013-2014 年凈利潤分別為0.65 億元、0.79 億元，同比增速分別為5.1%、21%，公司本次采用存量發行，根據可比公司平均市盈率，我們認為公司合理的對應2013 年市盈率為20-23 倍，對應於公司的合理價格為15.5-17.6元，建議詢價區間為11.5 元-14.0 元；

無功補償的需求被持續推動，我們認為2014 年國內無功補償市場容量或達到60 億元。其中輸電側無功補償市場容量2014 年或可達30億元，風電升壓站及匯集站2014 年市場容量約為5 億元，冶金、煤炭等行業2014 年無功補償市場容量約為15 億元；

MCR-SVC 及SVG 將占據主流市場，公司MCR-SVC 技術領先。隨著市場對於 SVG 的技術成熟性與穩定性不如 TCR-SVC 的疑慮消除以及價格差距的縮小，MCR-SVC 相對TCR-SVC 技術優勢提升，MCR-SVC 及SVG 將占據主流市場。公司已經生產磁控並聯電抗器產品6 年，早於大多數國內企業，且公司股東陳柏超教授為我國過電壓技術專家、磁控並聯電抗器領域領軍人物。

地域擴張為公司輸變電設備業務提供新的增長空間。我們認為公司后續對四川、湖北、北京等省份以及煤礦等大客戶的拓展或將取得進展，為未來將提供持續增長的動力。

風險提示：1. 低電壓等級變壓器門檻較低，行業競爭激烈，公司地域擴張或進展緩慢，或毛利率降低；2. 公司無功補償業務處於市場開拓期，公司或在國網公司開拓進展緩慢。（國泰君安）

安信證券：建議欣泰電氣定價區間在16.06-21.00元

主營業務以35kV-110kV 變壓器為主，磁控電抗器是新增收入：公司的主營產品主要是35kV-110kV 的油浸變壓器、干式變壓器、特種變壓器和箱式變電站，以及以磁控電抗器為主的無功補償設備。其中油浸變壓器和干式變壓器是公司當前最主要的產品，收入占比達到了60-70%。隨著募投項目的達產，公司的磁控電抗器產品的收入將有一定的增加。

變壓器的收入景氣度主要取決於用電量增速和宏觀經濟景氣度：變壓器在電力設備中屬於一次設備的范疇，其行業發展與電力工業和國民經濟的整體發展密切相關。近兩年全行業的銷量增速大幅放緩，主要與用電量增速的下滑和固定資產投資增速下降有一定關係。

公司的新產品磁控電抗器有一定的替代傳統電容器的空間：當前市場主流無功補償設備主要有傳統電容器、SVC 和SVG 三種方式。目前TCR 型SVC 和SVG 已經在新能源、冶金領域得到了客戶的一定認可，公司未來的看點在於能否在存量電容器補償市場找到客戶突破口。

投資建議：我們給予公司2014 年13-17 倍的市盈率，根據市值反推，針對不同估值水平發行新股數量的情景分析，公司的2014 年的EPS在0.99 元-1.05 元之間。我們假設公司發行1400 萬股，預計2013-2015年EPS 為0.85 元、1.03 元和1.14 元，公司的合理估值區間在13-17倍，對應股價為13.38 元~17.50 元，考慮二級市場的因素，建議定價區間在16.06 元~21.00 元之間。

風險提示：1. 電網公司改變投資計劃的風險；2. 磁控電抗器推廣進度不達預期的風險。

贏時勝申購指南

贏時勝此次發行總數為1385萬股，網上發行138.5萬股，發行市盈率33.1倍，申購代碼：300377，申購價格：21.58元，單一帳戶申購上限1000股，申購數量500股整數倍。

【公司簡介】

公司是致力於提供整體資訊化建設解決方案的應用軟件及增值服務提供商，是我國最早研發並推廣資產管理及托管業務資訊系統解決方案的軟件企業之一。公司是較早提供QDII資產管理軟件的軟件提供商，在行業內引入金融統一數據平臺進行系統業務整合理念。產品先后在十四屆、十五屆中國國際軟件博覽會上獲得“金獎”。公司先后參與了社保基金會計核算辦法、證監會資訊披露報告新規定、保監會資訊收集系統標準規範、企業年金會計核算制度、新版金融行業會計核算辦法等相關制度法規的討論；擁有多項計算機軟件著作權及軟件登記證書，自主知識產權的軟件產品47項，軟件著作權47項；連續三年獲“深圳市重點軟件企業”稱號。 （前期新股中簽率一覽）

【機構觀點】

國泰君安：贏時勝合理定價區間在20-24.6元

建議參與申購，詢價區間19-20.4 元。預計2013-15 年公司收入分別為1.68/2.02/2.42 億元， 同比增長16.5/20.7/19.8% ； 凈利潤分別為4057/4941/6009 萬元，同比增長9.1/21.8/21.6%。目前A 股金融IT 公司2014 年動態PE 均值為31 倍，考慮公司未來成長空間和成長性，我們認為公司合理定價區間在24-30 倍，對應股價是20-24.6 元。此次發行由於公司設定了老股轉讓數上限，根據募集資金總額、新發行股數限制和老股轉讓數限制，計算出發行價格上限為20.4，我們認為詢價區間為19-20.4元，對應2014 年21.6-22.9 倍PE.

以資管和托管業務系統為本的金融IT 廠商。①產品線完善，廣泛服務金融行業客戶。多年深植細分領域，公司已積累了領域內較為完善的產品和解決方案，廣泛覆蓋金融行業研究、分析、投資、交易、風控、監督、清算、核算估值、績效評估、存托管、數據整合等重要業務環節。②客製化服務特點決定了公司采用全直銷模式和非招投標為主的合同取得方式。③大客戶收入延續且有提升。2010 年前五大客戶平均收入為460 萬，2012年已升至762 萬，此外來自大客戶的收入延續性也較好。

擴充產品線、積極服務新老客戶群是公司成長動力來源。①擴充產品線。目前金融行業正處於創新旺盛期，公司募集資金到位后，有望挖掘更多金融創新新產品領域的機遇。②積極服務新老客戶實現收入持續增長。2012年公司93.8%收入來自老客戶，從已有客戶群深挖新需求是推動公司未來增長的重要部分，新老客戶並重對公司挖掘未來增長潛力至關重要。

募投項目是公司未來整體發展戰略的重要部分。公司計劃募集資金2.11億元，主要投向資管和托管業務系統平臺建設。加強資產托管和資產管理業務系統平臺建設，將優化公司現有的系統技術架構，提升公司競爭力。

風險提示：人力成本上升對凈利影響較大；下遊客戶需求不足對公司或造成一定負面影響；技術更新和商業模式變革風險。（國泰君安）

安信證券：贏時勝建議詢價區間18.5-21.6元

專業的金融行業系統解決方案提供商。公司是為金融機構的資產管理業務和托管業務提供整體資訊化建設解決方案的提供商，其產品廣泛應用於金融行業研究、分析、投資、交易、風控、監督、清算、核算估值、績效評估、存托管、數據整合等業務環節，目前已為200 多家金融機構提供了專業的解決方案，在資管后端系統和托管系統領域具有領先優勢。2012 年，公司實現營業收入1.44億元，凈利潤3718 萬元。

金融創新和“大資管”是行業發展驅動力。金融行業對資訊化的依賴性很強，不僅包括業務資訊化，還包