宏皓：中國ipo造假之風何時休

近期股市的下跌是受到ipo重啟的影響，為何投資者一聽到ipo重啟就會拋售股票呢？原因是我國的新股發行基本上都是包裝造假上市，上市公司質量不高，上市公司大股東和中介機構造假成本低，一旦包裝造假上市成功，所有的參與者都一夜暴富。要想股市轉強只有提高上市公司質量，提高上市公司質量的前提必須抑制ipo造假之風。

通過發審會審核的企業業績造假

福建省三奧資訊科技股份有限公司（下稱三奧股份）因在ipo申報材料中涉嫌虛假陳述和大幅度業績造假，已於2013年底被證監會稽查部門正式立案。三奧股份是ipo重啟前83家已通過發審會審核的企業之一。福建省三奧資訊科技股份有限公司（下稱三奧股份）因在ipo申報材料中涉嫌虛假陳述和大幅度業績造假，已於2013年底被證監會稽查部門正式立案。

發審委“失明”

2012年5月18日這一天，中國證監會發審委審核了9家企業的首發。這一天發審委委員們最終為9家企業的ipo申請全部亮了綠燈：當日過會率為100%。發審委創下了其成立來單日審核家數最多的紀錄。

其中，創業板一日之內審核了5家公司，盡管分兩屆次審核，但仍有發審委委員一日之內審核了3家企業。按8小時工作制計算，差不多每兩個半小時，這些委員們就決定了一家公司的命運。

但還不到100天，丑聞就相繼爆發。兩家創業板準上市公司新大地、三奧股份相繼被爆財務造假。7月16日，在媒體激烈質疑下，廣東新大地公司被列入終止審查ipo申報企業名單，正式成為創業板首個過會后，因媒體質疑財務造假而被終止審查的企業。

丑聞的背后，造假的企業有責任，保薦人、會計師、律師都有責任，其中的少數也遭到了懲罰或處罰。問題非常明顯也非常簡單，保薦機構出問題了，像這種公司基本上不做具體的業務，就是搞一個三方協議再把錢轉手，由供應商轉過來，最後變成營業額。

按理說這種造假很低級，但卻通過了發審會的審核，不能不讓人心生疑惑。像這種包裝造假上市的手法非常低劣，一點技術含量都沒有，整個公司沒有什么業務，就是拿錢墊資虛構利潤上市，這種問題在過去十年的中國證券市場都是非常普遍的。

監管層馬不停蹄“打補丁”

自去年12月30日以來，獲批ipo的企業數急劇增加。有數據預期，今年1月份將有50家以上的新股發行上市，擬融資300億元。而全年約有200只以上的新股發行，擬融資的額度超過千億。然而，正當新股發行速度持續加速之際，近期的奧賽康(300361,股吧)事件卻給管理層出了一道難題。

今年1月10日，奧賽康發布了緊急公告。據公告內容顯示，因考慮本次發行規模和老股轉讓規模較大，發行人和保薦機構及主承銷商中國國際金融有限公司出於謹慎考慮，經協商決定暫緩本次相關公司股票的發行。但是，未來仍將擇機重新啟動發行。奧賽康新股發行暫停一事，讓實施僅40多天的ipo新政的關注度持續升溫。目前，監管層已經開始馬不停蹄“打補丁”。

1月12日，證監會緊急發布《關於加強新股發行監管的措施》(下稱《措施》)。在對發行人的詢價、路演過程進行抽查的同時，證監會還將與證券業協會對網下報價投資者的報價過程進行抽查。

證監會還要求，首發企業如擬定的發行價格對應的市盈率過高，要在一段時間內做特別風險提示。

奧賽康引發風暴

1月10日，擬登陸創業板的江蘇奧賽康藥業股份有限公司(即奧賽康)因發行規模過大、老股東套現過多暫緩發行。

對於老股東“圈錢”的情形，在ipo新政推出之初，證監會就有過預期。但是最擔心的事情還是發生了。

奧賽康在上海、深圳、北京向網下投資者詢價過程中，有361家投資者參與詢價申購。根據初步詢價結果，奧賽康發行價格確定為72.99元/股，市盈率67倍，高於創業板醫藥制造業平均約55倍的靜態市盈率。公司計劃的發行數量是5546.6萬股，其中4360.35萬賣老股；通過老股轉讓，大股東一次性拿走32億元。

為遏制超募而設計的老股轉讓，在奧賽康67倍的市盈率、控股股東通過轉讓老股獲利近32億元的事實面前，遭遇了“漏洞”。

ipo造假不止股市跌跌不休

面對跌跌不休的低迷股市，所有的人都明白是ipo造假造成的，面對ipo的造假產業鏈所有的股民都是待宰的羔羊。殺住ipo造假之風並不難，難的是利益集團在資本市場橫行左右了一切。要想建立強大的資本市場，必須有大量高質量的上市公司，而打造高質量的上市公司的核心是要去培育中國的新經濟(310358,基金吧)增長點，上市公司通過培育新的經濟增長點不斷提高自己的盈利能力，上市公司能合法地獲得高成長，就不需要造假了。

綜上所述，中國股市要好起來只有提高上市公司質量，必須打消上市公司包裝造假的念頭，打消上市公司包裝造假上市的念頭的辦法只有對參與包裝造假上市的上市公司大股東和中介機構進行嚴厲打擊，所有參與包裝造假者必須要罰到傾家蕩產並終身在牢獄里度過。只有這樣才能止住上市公司包裝造假風，只有止住上市公司包裝造成假風，上市公司質量才能提升，確保ipo重啟后能為投資者提供高質量的上市公司，這樣股市才能好轉。（博客：宏皓）