周評：本周非農大跌預期 聚焦美QE與新興市場

本周熱點，非農又一次令人“大跌眼鏡”，耶倫宣誓就職，美聯儲QE與新興市場動盪再受關注；歐英澳三大央行決議“大有意外”，日銀欲“逆勢”加大刺激，而服務業PMI暗示“全球經濟新動向”。下周一（2月10日）全球市場基本面訊息狀況將會相對清淡，投資者屆時將能夠抽空對美國非農就業數據的影響加以進一步的消化，並對新任美聯儲主席耶倫（Janet Yellen）此后將發布的證詞講話加以前瞻。而投資者的情緒狀況屆時將成為左右匯市走勢的焦點。

【回顧】

本周（2月3-7日當周）外匯市場精彩不斷，美元指數節節敗退，商品貨幣澳元和紐元絕地大反攻，幾乎並列贏得本周“最牛貨幣”寶座 ；歐系貨幣表現分歧，歐元雄踞一方僅次於澳紐姐妹花，英鎊跌跌漲漲比美元更弱，英鎊交叉盤紛紛潰敗是“罪魁禍首”，加元和瑞郎跟著各自的老大哥沾光。

在極其疲軟的12月非農后，2月7日出爐的美國1月非農就業數據又一次令人“大跌眼鏡”，僅增11.3萬遠遜預期，預期料增18.5萬，且遠低於去年平均增幅，前值小幅上修為增7.5萬。雖然美國1月失業率意外降0.1個百分點至6.6%、就業參與率上升0.2個百分點至63.0%是利好信號，但非農就業增幅意外太弱已成為市場信心的“致命傷痕”。“美聯儲通訊社”稱美國非農就業報告將削弱美聯儲對預期的信心。市場紛紛擔心，美聯儲或重新考慮貨幣政策規則，逐步加大縮減QE的步伐也可能會被打斷。

在伯南克卸任后，美聯儲新一任主席耶倫在2月3日宣誓就職，正式宣告“耶倫時代”的開始。美聯儲在上周宣布將QE規模再縮減100億美元，至每月650億美元。雖然這一行動符合市場較普遍的預期，但新興市場的動盪仍然在繼續。新興市場動盪也受到了各方的普遍關注和熱議。澳洲聯儲在2月4日決議聲明中稱“新興市場局勢更具挑戰性”；歐洲央行行長德拉基稱“新興市場的不確定性可能會影響歐元區經濟形勢”；日本高官菅義偉稱“新興市場面臨的不確定性也是造成市場波動的原因之一”。穆迪稱，美聯儲縮減QE政策已經對新興市場那些存在外部失衡問題的國家產生更大影響；花旗指出，反新興市場的情緒比前幾次危機時更容易蔓延；ETF證券稱，新興市場貨幣動亂或令黃金進一步走高。

歐洲央行、澳洲聯儲、英國央行均在本周公布了利率決議結果。三者均維持當前貨幣政策不變，英國央行決議未公布聲明，市場轉向下周出爐的英國央行季度報告，不過歐澳央行決議聲明可以說是“大有意外”。一方面，歐洲央行維穩利率在0.25%令一部分投資者的降息預期落空，加上之前歐元區成員國及整體1月服務業PMI釋放利好信號，歐元全面瘋漲。另一方面，澳洲聯儲決議聲明未透露近期降息的暗示，令降息預期冷卻，澳元展開絕地大反攻。2月6日出爐的澳大利亞貿易帳及零售數據意外強勁、2月7日的澳洲聯儲季度貨幣政策報告上調GDP及CPI預期且措辭樂觀，均強化了降息概率大降的市場預期。而與全球主要經濟體收緊貨幣政策相反的是，隨著4月啟動上調銷售稅措施的臨近，日本央行副行長本周言論表明，日本央行還將進一步放寬貨幣政策。不過由於這早已在市場預期內，因而日元反應仍較平淡。

下周關注

下周（2月10-14日當周）耶倫“首秀”倍受關注，美國債限問題又來，違約風險如劍懸頂。新任美聯儲主席耶倫將在下周二（2月11日）23:00出席國會聽證會，闡述政策立場。在連續兩個月非農引發市場對美聯儲政策前景的質疑后，耶倫上任后首次表態將更受關注。

下周五（2月14日）將迎來德國/法國/意大利/歐元區第四季度GDP初值數據，料將撼動整個市場。一方面，GDP數據原本就很重要，另一方面，歐洲央行行長德拉基在2月決議聲明后明確表示，2月維持利率不變，是因還需進一步觀察新興市場和歐元區GDP的表現。最近調查預期中值顯示，歐元區第四季度GDP季率料上升0.2%，前值上升0.1%；年率料上升0.4%，前值下降0.3%。

下周三（2月12日）將公布英國央行季度通脹報告。自從英國央行在去年8月推出前瞻性指引以來，失業率已經大降至接近7%的門檻，英國央行此前稱將在這一門檻評估利率。英國央行原本預估，失業率進入2016年以后一段時間才能達到該水平。隨著經濟復甦加速，以及市場至少預期今年晚些時候會有一定升息幾率，英國央行不得不反復重申並未計劃很快采取行動。