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阿爾法介紹
阿爾法介紹：
任何一個股票組合的收益都包括兩部分，一部分是由股市整體走勢驅動帶來的收益，即貝塔收益，這部分收益與股指高度相關，且波動較大；另一部分來自組合自身因素帶來的收益，即阿爾法收益，這部分與股指相關度低，且波動較小。阿爾法規則即是通過做空股指期貨，將組合貝塔部分全部對沖，獲取剩余的阿爾法收益。由於與股指高度相關且波動巨大的貝塔部分被對沖，因此阿爾法規則具有低波動、股市中性的特點。並能真正實現牛市、熊市都能獲利的絕對收益目標。當然，風險與收益是對等的，阿爾法規則的低風險特性決定其收益水平不高。
股票池：全部a股
阿爾法因子：個股動量 、dde、流動性 與滬深300指數相關性
1月8日推薦個股回顧總結
1月8日推薦個股回顧總結
平安銀行：明確定位於零售業務與綜合金融戰略
平安銀行(000001,股吧)：明確定位於零售業務與綜合金融戰略
推出小微主打產品。綜合金融效應持續釋放。預計2013年盈利增長15%，維持增持評級。
投資要點：
推出微貸新產品，繼續發力小微金融平安銀行於2013年10月開始在全國推廣貸貸平安小微金融產品，作為小微金融業務的主打產品。該產品為借貸合一卡，為小商戶提供無抵押無擔保的貸款服務，隨借隨還。產品定位於衣食住行等民生相關行業的小微商戶，戶均授信額度在100萬元以內。民生相關行業具有弱周期性特點，實際風險水平不高，且戶均金額較小，被挪用於過度投資的可能性也低。貸貸平安的戶均規模小於市場上其他中型銀行的同類業務，客戶更為下沉，因此存在差異化競爭。
部分小型銀行有規模、定位都相近的產品，但這一領域市場空間巨大，尚不用擔心市場競爭問題。
資產質量風險提前暴露，近期走勢平穩平安銀行在發端於2011年的浙江中小企業流動性危機中遭受較大損失，尤其是溫州分行。但由於其貸款多為短期，主要是危機前大量發放個人經營貸款，2011-2012年期間陸續到期從而使風險較快暴露，情況惡化的進度快於同行。2013年，平安銀行在浙江地區的情況已顯平穩，不太可能再次發生大規模的風險暴露。預計全年不良率仍會攀升。在這次危機的基礎上，平安銀行調整了小微業務規則，縮減了戶均額度，客戶定位也有所下沉，主打“微貸”產品。
微型商戶挪用信貸資金用於過度投資的可能性較小，因此風險可控。
綜合金融成效顯著，成為集團金融服務核心角色，維持增持評級平安銀行在集團的綜合金融體系中充當核心角色。在為客戶提供多種金融服務后，客戶粘性可獲得明顯提升。綜合金融已有明顯收效，非息收入占比達到22%，業內較高，尤其是信用卡業務收效顯著，發卡量和卡均透支、卡收入均有提高。平安銀行還在互聯網金融等領域策應集團統一戰略。向集團的148億元定增方案已獲得證監會批準。我們預計平安銀行2013年盈利增長15%左右，維持增持評級。（浙商證券）
濰柴動力：多元化漸入收獲期
濰柴動力(000338,股吧)：多元化漸入收獲期
投資建議我們上調濰柴動力評級至“推薦”。濰柴動力是國內重卡板塊治理最為優秀的上市公司，我們認為2014年重卡銷量的復甦和重型車國4的實施都將對公司形成利好，建議在重卡板塊復甦形成共識之后的中期加大對濰柴動力的配臵比例。
理由重卡發動機存在較高進入門檻，廠家自制能否成功存在較大不確定性。目前資本市場對於濰柴動力最大的擔憂來自於重卡企業的垂直一體化、自制發動機，但我們認為濰柴過去十年在重卡發動機形成的規模與客戶優勢使得這種替換存在非常大的不確定性，而由於濰柴對於國4的準備最為充分，因此在明年國4實施早期，不排除濰柴在重卡發動機的市場份額有提升的可能性。
公司積極推動適度多元化，2014年之后有望逐步進入收獲期。公司在過去幾年加大對非重卡板塊的投入，其中凱傲集團已於今年6月在法蘭克福主板上市，今年前三季度凱傲凈利潤同比大幅增長131%至8100萬歐元，其股價截至2013年底已較6月底24歐元的發行價上漲32%；此外公司通過收購重慶嘉陵川江濰柴獲得了全系列車型生產資質，預計首款suv車型將於2014年上市。
盈利預測與估值我們維持濰柴動力2013的盈利預測，上調2014年eps5%至2.29元。給予a股27.5元目標價，相當於2014年12倍目標p/e。濰柴動力作為重卡發動機龍頭，將充分受益於2014年重卡行業的復甦，多元化業務也將打開長期成長空間。目前股價還有50%以上的上漲空間，上調評級至“推薦”。
風險重卡銷量恢復低於預期；原材料價格大幅上漲；乘用車業務形成拖累。（中金公司）
[NT:PAGE=$]桑德環境：前期項目進行改造和擴建
桑德環境(000826,股吧)：前期項目進行改造和擴建
事件：2014年1月2日，公司控股子公司包頭鹿城水務有限公司與包頭市城鄉建設委員會簽署了《包頭市南郊污水處理廠擴建工程bot項目一期工程特許經營協議補充協議》以及《包頭市南郊污水處理廠擴建工程bot項目一期提標升級改造和二期擴建特許經營協議補充協議》。補充協議涉及建設項目為包頭市南郊污水處理項目的一期10萬噸/日的升級改造工程和二期擴建新增10萬噸/日工程，項目建設竣工后，包頭市南郊污水處理項目建設總規模達到20萬噸/日，二期擴建新增總投資31,923.97萬元人民幣（初設批復）。
點評：
對前期開展的水務項目進行改造升級和擴建，進一步加碼水務業務。包頭市南郊污水處理項目一期工程廠內設施已於2007年底建成並通水並投入運營。隨著包頭市經濟的迅速發展以及響應包頭市政府關於污水處理升級改造工作要求，鹿城水務依照原《特許經營協議》的約定，需適時進行項目一期提標升級改造及項目二期擴建工作。特許經營期自一期提標升級改造和二期擴建工程建成並完成竣工驗收備案之日起商業運營30年（不含建設期），建設期為兩年。包頭市建委授予鹿城水務在特許經營期通過設計、建設、運營、維護包頭南郊污水處理項目設施以處理污水並按協議約定按時、足額獲取污水處理服務費。此次改造升級和擴建將對公司未來水務業務發展及經營業績帶來積極的影響。
繼續維持“推薦”評級。我們維持13、14、15年eps分別為0.9元、1.23元、1.72元。以1月6日收盤價33.08元計算，對應13、14、15年pe分別為37倍、27倍、19倍。公司不斷加碼污水處理業務，項目有望繼續拓展，我們繼續維持“推薦”的評級。
風險提示：宏觀經濟下行的風險，項目進度慢於預期的風險，污水處理費支付不達預期的風險。（國聯證券）
大北農：再論大北農(002385,股吧)服務平臺戰略
大北農：再論大北農服務平臺戰略
事件：大北農股價在上周五創歷史新高后，今日大幅回落5.2%至16.22元。
我們近期持續接到投資者關注大北農的來電，關注的核心問題有三個：（1）目前有市場機構預期大北農2014-15年年均凈利潤增長70%以上，而我們仍維持此前42%、33%的凈利潤增長之預測，是不是意味著我們不再看好大北農了？（2）大北農目前發展勢頭很快，行業地位與優勢穩固，為什么公司管理層卻在不斷強調戰略轉型與升級？（3）目前時點股價對應2014年23xpe，我們如何看目前公司投資價值？針對第一個問題，我們的觀點是對2014-15年盈利增長保持樂觀態度，但盈利預測暫時仍堅持我們的謹慎性原則。我們的判斷是(1)在2013年飼料收入增長70%左右的高基數基礎上，2014年公司飼料業務仍將保持50%左右的高速增長，且飼料業務毛利率也比較穩定，這一點我們和市場差異不大。(2)2013年行業不景氣，而公司逆市擴張招募人員接近1萬人，增幅60%，期間費用大幅增加；2014年根據我們對公司產能快速擴張、區域擴張和人才招聘計劃的綜合判斷，公司仍將招募6000名左右新員工，增加25%左右，因此相對市場而言，我們對費用的假設較為保守，預計2014年期間費用進一步增加7.5億元，從而凈利潤增長42%；（3）以史為鑒，以我們持續跟蹤行業和大北農的經驗判斷，大北農2013-15年的收入與利潤增長節奏將和2010-12年非常類似，2010年生豬養殖低迷，大北農也是逆市大幅擴張人員與產能，當年收入增長（32%）遠快於利潤增長（12%），此后兩年生豬養殖有盈利，飼料行業景氣好轉，大北農人員平穩擴張，收入增速達到49%和36%，凈利潤增速達到62%和34%。
針對第二個問題，我們判斷今明兩年大北農生豬養殖綜合服務平臺的業務重心不會動搖，管理層強調戰略升級只是團隊危機感和饑渴感的體現，希望公司能從“養豬綜合服務平臺”進一步升級至“依托移動互聯網的農村綜合服務平臺”（公司稱之為智慧大北農）。
通過與大北農高管團隊對公司戰略的反復溝通，公司對自身戰略升級已經有了清晰的思考，目前農村移動互聯網逐步普及，但農村實體物流體系和金融服務資源非常稀缺，大北農現有網絡將進一步擴充開放，建設專門針對農村鄉鎮的“資訊流、物流、資金流”體系，成為進而高科技、互聯網化、類金融的現代農業綜合服務企業。
未來大北農希望自己成為“高科技生產企業+農業互聯網服務企業+農業類金融企業+農業創業發展平臺”——依托全國工廠網絡和2萬經銷商完成農村物流的最後一公里，發展商品代購和快件投送；通過2萬飼料銷售人員和2萬經銷商對農村客戶進行財務情況和信用評估分析，提供資信調查、小額貸款、代繳水電煤和其他金融產品；開創網絡生豬交易，為經銷商提供網上店鋪等等。（齊魯證券）
上汽集團：完美收官
上汽集團(600104,股吧)：完美收官
一、事件概述公司發布2013年12月銷量數據：12月銷量44.0萬輛，同比增長25.5%，環比增長1.0%；累計2013年銷量510.6萬輛，同比增長13.7%。
二、分析與判斷12月銷量同比增長25.5%全年完美收官公司12月汽車銷量增速較高，銷量同比增長25.5%至44.0萬輛，環比增長1.0%；累計2013年銷量同比增長13.7%至510.6萬輛。其中，上海大眾、上海通用、上汽乘用車、上汽通用五菱，11月銷量增速分別為56.4%、18.1%、31.0%、10.3%。
預計12月狹義乘用車銷量增速約10-15%，上海大眾、上海通用、上汽乘用車銷量增速均快於行業，我們判斷今年春節在1月，春節購車效應所致。
上海大眾銷量增長快上海通用銷量增速亦有所回升上海大眾12月銷量11.7萬輛，同比增長56.4%；累計2013年同比增長19.1%至152.5萬輛。我們認為主要由於去年同期上海大眾延遲確認銷量導致基期較低所致。上海大眾增量將來源於新桑塔納持續放量與新朗逸，新車型斯柯達昕銳與yeti，此幾款車型均為a級與a0級，盈利能力將弱於增速放緩的b級車。上海大眾完成2013年的銷量目標145萬輛，但盈利增速將慢於銷量增速。
上海通用12月銷量13.1萬輛，同比增長18.1%；累計2013年同比增長13.1%至157.5萬輛。君威小改款9月上市后帶來銷量增量；邁銳寶銷量基本穩定在約0.9萬輛；suv昂克拉持續放量。上海通用完成2013年銷量目標超150萬輛。
上汽通用五菱銷量增速收窄自主品牌增長較快上汽通用五菱12月銷量14.0萬輛，同比增長10.3%；累計2013年同比增長9.8%至160.0萬輛，增量主要來源於五菱宏光，受益於城鎮化，此外，交叉乘用車與微卡平穩增長，預計通用五菱市場份額將保持在50%以上並有望持續提升，2013年全年完成150萬輛以上銷量目標在預期之內。
自主品牌12月銷量3.3萬輛，同比增長31.0%；累計2013年銷量增長15.0%至23.0萬輛，榮威與mg多車型均表現佳，2013年全年24萬輛銷量目標未完成。
三、盈利預測與投資建議未來，上海國資改革與低估值或將成為公司股價催化劑：1）上海國資改革，有望提升上汽、華域等上海本土國企的核心競爭力與公司治理水平；2）穩健增長的稀缺低估值品種，公司目前股價對應13、14年pe分別為6.0、5.5倍，在汽車股中處於較低水平，我們認為穩健的增速將帶來公司估值修復；3）未來兩年新車型有：上海大眾：大眾a+級全新轎車產品預計將於2014年上市；大眾c級車預計將於2015年上市，大眾b級suv預計將於1h15上市；上海通用：a級suv預計將於1h14上市；凱迪拉克b級車預計將於2015年上市。
預估13-14年eps至2.16與2.38元，維持“強烈推薦”評級。
四、風險提示經濟增速下滑風險；行業銷量數據不如預期風險。（民生證券）
福田汽車：發動機業務確定性成長
福田汽車(600166,股吧)：發動機業務確定性成長
投資建議我們給予福田汽車6.2元的目標價，上調評級至推薦。在當前時點推薦福田汽車的邏輯為“周期+成長”：1）2014年福田的重卡將伴隨行業的周期性復甦而迎來盈利能力大幅回升；2）隨著公司加強與擴大和康明斯的合作，從2014年開始福田康明斯發動機業務的銷量和盈利能力將持續增長；3）輕卡市場產品結構的上移也將使公司的輕卡業務毛利率回升。
理由2014福田重卡業務銷量與市占率同升：我們預計2014年經濟將繼續復甦，投資仍將維持高位，重卡需求增長10%。福田重卡市場份額在2013年上升1.6%，由於福田優秀的供應鏈管理能力、售后服務能力以及在年輕用戶中的良好口碑，我們預計福田與一汽、重汽的差距將進一步縮小，市場份額在2014將繼續上升。
福田輕卡受益消費升級，產品結構將持續優化。福田是輕卡行業的絕對龍頭，市占率達到20%，高於第二名8個百分點。我們認為城鎮化的推進和農村收入水平的提高，消費者對舒適性、載重量、運輸半徑有著更高的要求。福田將充分受益輕卡高階化的趨勢，預計未來2年高階輕卡將保持40%的增速，銷量占比提升9個百分點至30%。
福田康明斯受益輕卡高階化，成長空間巨大。福田康明斯在國內主要為高階輕卡歐馬可、奧鈴做配套，我們預計歐馬卡銷量增速在未來兩年將達到30%，加上出口確定性較強（俄羅斯、巴西），帶動福康發動機銷量快速增長（銷量增速30%）。長期看，福康的產能將從目前的20萬輛擴張至40萬輛，有希望進一步擴大產品線。
盈利預測與估值根據2013年的經營情況，我們下調2013/2014年的盈利預測39.5%/13.9%。由於公司從2014年開始有望成為“周期成長股”，我們預計估值有望維持在15倍以上，給予6.2元的目標價，上調評級至“推薦”。
風險重卡行業需求低於預期，輕卡行業競爭加劇。（中金公司）
華夏幸福：2013年經營數據點評
華夏幸福(600340,股吧)：2013年經營數據點評
公司公布2013年全年經營情況簡報我們點評如下：
全年銷售靚麗，增速符合預期：
2013年公司銷售面積349.58萬平，同比上升27.66%；公司銷售金額295.25億元，同比增長63.94%。
其中，產業園區銷售面積268.11萬平，同比上升20.46%，產業園區銷售額236.09億元，同比上升62.92%。城市地產銷售面積81.47萬平，同比上升58.87%，城市地產銷售額59.16億元，同比上升68.16%。
公司全年園區結算回款75.77億元，同比上升151.22%。
4季度銷售情況良好，價格略有下滑，市場擔心略有過度：
2013年9-12月份公司銷售面積117.28萬平，同比上升39.22%，環比上升53.45%；公司銷售金額98.02億元，同比增長59.41%，環比上升33.56%。
從銷售均價看，產業園區銷售均價8611元/平，同比上升17.74%，環比下降14.09%；城市地產銷售均價7138元/平，同比下降1.87%，環比下降12.09%。
我們認為除了結構性的因素外，成交均價的下滑不排除公司適當的在四季度促銷，從結果看取得了良好的效果，公司四季度指標全體上升。
估值與投資建議：
前期公司有一定程度的調整，我們認為這和市場過度擔心公司受到北京自住房等政策的影響有關，我們始終認為自住房政策受眾有限，並且廊坊區域目前還是剛需和部分改善為主，我們對公司銷售看好，並且看好公司的模式。我們維持公司2013/14/15盈利預測為1.84/2.34/3.00元，堅定看好公司的未來發展，維持“買入”評級，目標價格27元。（宏源證券(000562,股吧)）
[NT:PAGE=$]金地集團：最壞的時候正漸行漸遠
金地集團(600383,股吧)：最壞的時候正漸行漸遠
事項：金地公布12月銷售簡報，12月單月實現簽約金額60.4億，簽約面積49.1萬平。
平安觀點：
單月銷售創新高。公司12月單月實現簽約金額60.4億，簽約面積49.1萬平，同比分別增長43.8%和50.2%，環比11月分別上升41.1%和30.2%。單月銷售額創歷史新高（此前為2010年9月的59.1億），銷售增速明顯優於平安跟蹤重點城市12月成交環比下降8%，同比下降11%的市場表現，我們判斷公司年末推盤量增加是創月度銷量新高的主要原因。受成交結構影響，12月銷售均價12301元/平米，環比上漲8.4%，高於2012年均價（11870元/平）3.6個百分點。
全年銷售表現靚麗，明年高增長仍將持續。公司近年積極改善產品戶型結構，大戶型占比已由2011年的51%下降至2013年35%，新增項目70%定位首置首改。
經歷兩年調整，公司持續不懈努力終於迎來回報。2013年公司累計實現簽約金額450.4億，簽約面積359.8萬平米，同比分別增長32.2%和25.3%。全年銷售表現符合我們此前預期，略高於市場預期。銷售均價12518元/平米，同比增長5.5%。
展望2014年，鑒於公司2013年新增建面同比增長198%，新開工面積同比增長133%，2014年公司規模增長仍值得期待。根據公司當前的銷售均價（12500元/平）、新增項目儲備及推盤周期估算，預計2014年可售貨值近千億，按60%去化估計，可實現銷售額600億。
拿地大幅增長，新增項目質優。2013年公司新增建面720.8萬平米，同比增長198%，需支付地價228億，占公司同期銷售額的50.6%，較2012年上升36.2個百分點。
平均拿地樓面價3844元/平米，同比增長35%，樓面地價的上升主要為公司加大一二線城市的版面。新增項目主要定位剛需為主，且由於公司高價地（北京、杭州等項目）主要為2013年年初所拿，考慮全年地價漲幅，公司新增項目較為優質。
維持公司“推薦“評級。公司近期變更會計政策，對投資性房地產將采用公允價值進行后續計量，公司預計將增厚2013年凈利潤13億元。考慮到目前商業寫字樓市場表現較為平淡，我們暫不考慮公允價值變動對公司2014年業績影響，僅上調公司2013年業績。預計2013-2014年eps分別為0.91元（+0.1元），0.99元，對應pe分別為6.7倍和6.1倍。公司2013年處於業績低谷，但全年銷售增長為2014年業績恢復增長提供基礎，考慮到公司銷售增長對未來業績的保障，我們維持公司”推薦”評級。
風險提示：政策調控加緊帶來的銷售不及預期風險。（平安證券）
大秦鐵路：受益鐵路價改
大秦鐵路(601006,股吧)：受益鐵路價改
大秦線運量完成年度計劃：2013年大秦線完成煤炭運量為4.45億元，同比增長4.5%，完成年初定下的目標，其中12月份完成運量3919萬噸，同比下降0.5%。從增速上來看，三季度同比增速最高，主要是2012年同期受到宏觀經濟影響，煤炭運量下降較為顯著。2013年侯月線完成運量8913.6萬噸，同比增長7.3%，其中12月份完成724.4萬噸，同比增長3.2%。
公司將受益鐵路價改：2013年鐵路實現政企分開，明確鐵路價格改革方向，長期變政府定價到政府指導價。2014年，鐵路改革將進一步深入，鐵路價格機制、過渡補貼等重要問題有望進一步明確。鐵路貨運價格市場化趨勢不可阻擋，根據我們測算鐵路普貨均價合理區間為0.15-0.18元/噸公里之間（當前約為0.13元/噸公里），對應當前運價提升空間為15-38%。根據我們測算鐵路普貨運價每提升1分錢，大秦鐵路凈利潤增厚4%，如果特殊運價並軌，將增厚公司凈利潤20%。
營改增影響較為負面：從2014年開始，鐵路運輸業將納入營改增范圍，交通運輸業適用11%的增值稅稅率。由於大秦鐵路毛利率較高，成本中人工成、折舊等不可抵扣，如果只考慮成本中的可抵扣項，對凈利潤的負面影響將略超10%，但是可抵扣項目不僅限於成本項目還包括資本支出等項目，這些支出獲取增值稅發票也可用來抵扣，我們預計對公司凈利潤影響在6-8%之間。
投資建議：買入-a投資評級，12個月目標價10元。我們預計公司2013年-2015年的每股收益分別為0.87元、1.01元、1.15元，當前股價對應2014年動態市盈率僅7.4倍，股息收益率超過5%，公司將受益於鐵路改革；維持公司買入-a的投資評級，12個月目標價為10元，相當於2014年10倍動態市盈率。
風險提示：經濟增速下降導致煤炭需求不達預期，進口煤炭沖擊。（安信證券）
長城汽車：期待2014年h8突破自主suv價格天花板
長城汽車(601633,股吧)：期待2014年h8突破自主suv價格天花板
事項：公司披露2013年12月產銷公告。長城汽車12月銷量同比下降7%為62805輛，其中suv/轎車銷量同比增長32.4%/-39.4%為4.1/1.4萬輛。2013年長城汽車銷量同比增21%為75.4萬輛，其中suv/轎車全年銷量同比增長48.5%/4.6%達41.7/21萬輛。
平安觀點：
單月suv銷量首次超過4萬臺，我國suv龍頭地位進一步增強：自今年6月底長城轎車騰翼c50搬至天津二廠，天津一廠產能完全用於哈弗h6后，h6月度銷量不斷創出新高，自8月起每月銷量均超過2萬臺，12月h6銷量再創新高，接近2.4萬臺，同比增長52%，哈弗h6全年銷量高達21.8萬臺，是目前國內銷量最高的單一suv車型！我們估計h6月度產能未來最高可達2.5萬臺。我們估計2014年哈弗h6的銷量結構中升級版與運動版各占一半，h6運動版及升級版定價均高於老版h6，因此h6的單車利潤率還有望再提升。h6仍是長城汽車2014年銷量及利潤增長的重要來源之一。
哈弗m系列12月銷量表現也很出色，環比同比均增長，銷量12771臺；哈弗h5環比增長，12月銷量近5000臺。
皮卡、轎車銷量環比下降，估計是燃料緊張導致產量較低所致：12月公司皮卡銷量7815臺，環比同比均下滑超過30%。轎車銷量環比下降29%同比下降40%為13515臺。
c50自2013年中移至天津工廠二期后產能充裕，后期銷量有望穩定在8000臺左右，相較於此前月均5000臺銷量有一定增量貢獻，轎車c50也是長城汽車2014年銷量及利潤增長的重要來源之一。
由於搬遷生產線的原因，c50在3q13盈利能力比2q13至少下滑了4-5個百分點，未來c50若穩定在月銷7000—8000臺，盈利能力將至少恢復到2q13水平。
高階h8開始鋪貨，前期產量爬坡，下半年銷量有望升至穩定狀態：公司極度謹慎地對待其首款高階suv哈弗h8，三季度進行了產品完善后，於四季度鋪貨前邀請潛在客戶和媒體進行試駕后開始鋪貨，先期精選6個城市優質經銷商進行銷售，我們估計由於公司一貫謹慎踏實的作風，哈弗h8產量爬坡會是一個循序漸進的過程（參考當年長城汽車首款城市型suv哈弗h6上市后爬坡情況）。但正如我們此前的分析判斷，公司的錯位競爭取得成功的概率很大，未來兩年，緊湊型合資suv新品有限，而自主suv新車型還多處於與h6競爭的價格區間。
哈弗h8必然是一款里程碑意義的suv，無論對於長城汽車而言，還是對於自主品牌而言。哈弗h8高階化使命必達。
盈利預測與投資建議2013年已經完結，縱觀長城汽車三品類銷量，其中皮卡銷量低於我們前期預測，suv及轎車銷量均超過我們此前預測；尤其是轎車銷量，c50銷量上升態勢比我們預期的要好。
長城汽車未來幾年增量貢獻主要是suv，suv領域依然大有可為。即使考慮到未來合資品牌國產suv以及自主車企陸續推出的suv新品，未來幾年suv行業依然會處於產品稀缺狀態，不能滿足我國旺盛的市場需求。長城汽車恰逢其時地推出豐富的suv產品，將是我國suv市場高增長的最大受益者。
2014年多款車型（新車suv哈弗h2、哈弗h8+原有車型轎車c50、哈弗h6）為長城貢獻新增量，我們判斷2014年長城汽車suv銷量有望同比增長44%達到60萬輛左右，皮卡、轎車同比略增，2014年整車銷量有望同比增長26%為95萬輛左右。
我們維持業績預測為2013年、2014年、2015年eps為2.88元、4.09元、4.92元，維持“強烈推薦”評級及62元目標價。
風險提示：1）suv消費環境變化；2）h8終端需求低於預期。（平安證券）
【和訊聲明】文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。
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