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和訊特約
在過去的兩周里，我們看到金銀價格出現了一輪小幅度反彈。從技術圖表上看，應該說是對2013年6月下旬的那次底部的再次試探。
然而，美聯儲在2013年的最後一次議息會議中決定縮減每月購債規模100億美元，正式開啟收緊qe操作所引發的市場對未來美國及全球經濟能否健康穩定復甦的擔憂，才是真正促成金銀價格此輪小漲的主因。避險保值情緒的部分回歸不僅僅支撐金銀價格，也促成了過去兩周的美元指數反彈，造成了金銀與美元同漲的短期市場格局。
金銀價格與美元的短期同漲現象，顯示市場投資情緒是以避險保值需求為主導的。由於全球經濟復甦雖有各國經濟增速回升的現實，但又不可否認的是全球貨幣體系依然保持著超低利率水平和超寬鬆的大環境。因此有觀點認為近半年來的全球經濟穩步復甦現象，實際上是一種貨幣數字現象，僅僅是顯示出全球經濟沒有深陷通貨緊縮的窘境。而全球性的有效需求還沒有完全恢復，大宗商品和原油價格甚至出現近半年時間的持續疲弱表現。因此，為避免全球經濟再度惡化的風險，市場中部分資金開始追逐金銀，從而支撐金銀價格形成小幅度反彈。
然而，這種避險需求對金銀價格的支撐並不穩定。美聯儲新一任主席耶本月末即將上任，其是美聯儲超寬鬆貨幣政策的堅定支援者。同時，面對歐洲經濟復甦失衡、日本超發貨幣造成的泡沫經濟繁榮，以及中國經濟增速放緩等可能存在的諸多不確定性，新一屆美聯儲可能還要盡量維持現有的貨幣政策格局，以確保全球經濟能夠真正健康平穩的發展。因此，市場以美聯儲在貨幣管理上的樂觀預期，又在一定程度上對市場的避險保值需求形成打壓，造成短期內金銀價格運行的方向性趨勢難以形成，價格波動也並不穩定。
另外，新興經濟體國家的經濟表現卻不理想。如中國最近公布的匯豐12月pmi指數顯示中國的企業生產積極性依舊偏低，主要受人民幣升值造成的外需趨弱和國內有效需求不足影響。在中國經濟將面臨深化改革的諸多不確定性中，中國市場的金銀投資需求是在不斷增加的，同時受持續多年的偏高cpi影響，中國消費者的金銀消費需求也正在不斷的釋放，甚至伴隨著人均收入的不斷提高而呈現擴大趨勢。因此，就中國層面來年看，中國經濟發展和進一步改革，將對金銀價格提供持續的支撐。
但是，我們也必須看到，近幾年來伴隨著金銀價格的持續上漲，在礦產金銀的投資上各國都有所增加，造成了2013年的礦產金銀數量小幅上升。雖然南非的一些古老金銀礦產區受開采難度加大，資源枯竭等因素影響，產量有所下降，但在南美、澳洲、北美、俄羅斯及亞洲的大多數地區，礦產金銀數量還是有明顯上升的。這就會造成在2014年上半年的金銀市場實物供需基本保持平衡，從而對金銀價格受避險保值需求的影響有所減少，成為拖累金銀價格的一個重要因素。
歐美各國最近公布的實物金銀制品（金銀材質鑄造的各類法定貨幣）銷售也有走強的表現，顯示伴隨著對全球經濟復甦的信心恢復，投資者對未來通脹憂慮有所提升，紛紛增加對金銀的購買以實現保值避險。但這一需求對金銀價格較為敏感，因此難以獲得可持續性。
在市場投資和消費情緒均呈現波段性變化的進程中，我們判斷金銀的避險保值需求還不穩定，因此金銀價格難以形成明確的上漲趨勢，還需要在當前水平進行較長時間的筑底反復。投資者在進行金銀的實際投資過程中，我們建議應該把握“高拋低吸”的波段投資規則，避免在持續上漲或下跌之一段時間之后的“追漲殺跌”行為。耐心等待市場中更多投資者對防范通脹預期而大量增加對金銀的購買，所形成的新一輪金銀上漲趨勢。
作者觀點不代表和訊網立場
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