四大因素支撐經濟反彈 房價瘋漲遺留更大隱患

和訊網消息 4月15日，國家統計局數據顯示，一季度GDP同比增長6.7%。對此，民生證券宏觀團隊認為，一季度雖然是下行，但遠好於年初市場預期，而且3月反彈明顯，領先指標和高頻指標也有好轉。主因是房地產重現瘋狂、基建王者歸來、出口觸底反彈、金融業貸款放量，不過房地產投資反彈其實給未來埋下了更大的風險。

他們發布報告稱，房地產投資受前期銷售回暖帶動繼續反彈，制造業投資受產能過剩拖累繼續探底，基建投資雖一枝獨秀，和房地產共同帶動投資反彈。預計二季度基建仍將支持投資高增長。

不過，房地產受前期銷售回暖帶動，投資大幅反彈，未來潛在庫存風險令人擔憂。

數據顯示，1-3月全國商品房銷售同比增33.1%，較前值28.2%繼續回升，主因一季度政策寬松，一線城市情緒回暖，恐慌性和投機性購房再起。1-3月房地產投資累計同比6.2%，大幅高於前值3.0%。主因中央供給側改革把去庫存擺在第一位，房地產庫存有所緩解，1-3月待售面積同比增13.1%，前值15.7%，房地產企業預期改善，土地購置面積同比雖繼續大幅下跌11.7%，但較前值-19.4%明顯收窄，新開工大幅回升19.2%（前值13.7%）。

報告稱，房地產投資反彈其實給未來埋下了更大的風險，潛在庫存未來將繼續增長，尤其是近期地產政策趨於謹慎後，房地產投資反彈不可能持續太久，持續越久風險越大。

基建投資已經初露鋒芒。1-3月累計同比19.6%，較前值15%大幅回升，水利、公共設施管理、道路運輸等均明顯回升。「需求側穩增長需要基建，供給側改革也需要基建（托底經濟+提質增效），2016基建投資大年初露鋒芒，預計後續基建有更多精彩。一是不缺項目，發改委去年以來密集批復項目，1-2月全國新開工項目計劃投資額同比暴增41%，創2009年以來新高。二是不缺資金。存量上地方融資平台融資約束松動，地方債置換加速，增量上PPP和專項建設基金有望各貢獻2萬億。」報告稱。

因此，他們認為，房地產不是萬靈藥，基建也只是短效藥，只有強大的制造業和服務業才能帶來真正的反轉。一季度房地產反彈其實不值得歡呼。「一個國家可以一直賣房子（存量房），但不可能一直瘋狂建房子，房地產投資是有頂的，更何況中國還在老齡化。基建的目的最終也是為制造業和服務業服務，要麼就只是短期效果。長期看一靠改革（新技術，新制度），二靠開放（新要素，包括人口資本土地），別無他法。」

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