又貶又升！中國外匯大玩兩手策略 背後這樣盤算

中國正在發展出一套兩全其美的貨幣政策。人民幣兌美元匯率連續兩個月上漲，今年已由貶轉升；但同期間對貿易加權貨幣籃子則降到 16 個月低點。

彭博社報導，人民幣兌美元走強有助抑止資本外流，並拉高去年首度下滑的外匯存底。至於對貿易加權貨幣籃子走貶，則有助本身出口。興業銀行亞洲外匯策略主管 Jason Daw 指出，接下來有機會看到人民幣對貿易加權貨幣籃子貶值空間加大；而人民幣兌美元走強的部分原因，在於人行積極打壓投機客放空人民幣，不願讓這些人嚐到任何甜頭。

中國當局對貨幣政策更加謹慎原因在於，其匯率戰略影響性遠超乎自家疆界。去年 8 月那次人民幣連三天無預警大貶，讓全球市場跟著劇烈震動。如今歐洲與日本短期看來不會擴大貨幣貶值刺激計畫，加上近期聯準會對升息一事採鴿派定調，抑制美元漲幅，這對中國當局來講實屬好消息。

去年人行燒掉 5130 億美元阻貶人民幣，造成去年外匯存底出現史上首見下滑，如今人民幣兌美元走強，有助重建中國外匯存底。法國巴黎銀行亞太外匯利率策略主管 Mirza Baig 分析，引導人民幣兌一籃子貨幣貶值，以財政政策角度來看實屬適當，可緩和整體財政情況，從競爭力角度來看也屬必要。

金融時報報導，凱投宏觀亞洲首席經濟學家 Mark Williams 卻批評人行鎖定人民幣兌美元的波動，與 12 月聲明明顯相悖，強調情況若持續下去，就會動搖人行「人民幣正維持基本穩定」的說法。

3 月最後一天，人民幣兌美元即期攀升至 6.4502 元，創今年來最高水準。3 月在岸市場人民幣兌美元即期匯率累計上漲1.23%，2016 年累計升值 0.4%，中間價當月則累計上漲 1.30%，2016 年升值 0.50%。至於離岸人民幣則升值 1.62%，創自 2011 年來最佳季度表現。

由 13 種貨幣組成的中國外匯交易中心 (CFETS) 人民幣指數貨幣籃則持續走低，本周首度跌破 98，創下 2014 年來首次。荷蘭銀行預估該指數今年有機會跌 4% 至 93.8。