起底美聯儲的前世今生與“恐怖平衡”的制度設計

財經作家吳曉波撰文指出，美國是一個由一群信仰理性和自由的聰明人創建和管理的國家，聰明人的特點就是承認人性的貪婪，互相不信任，認為無論是天王老子還是聖賢達人，“絕對的權力必產生絕對的腐敗”。這篇文章具有一定參考意義。

美聯儲就是這么一個建立在互相不信任前提下的、爭吵出來的產物。

獨立戰爭打完后，財政部長漢密爾頓就試圖建立一家中央銀行，可是遭到各州的強烈抵制，理由是：如果中央政府掌握了貨幣權，很可能將影響到各州的自治。美國從建國的第一天起就是聯邦政體，一個州基本宛如一個政府。

但是在聯邦黨人看來，一個沒有中央銀行的國家是難以想象的，在漢密爾頓的堅持下，1791年，國會批準在費城成立美國第一銀行，但只給了二十年的經營時間，到期后，需再予批準。第一銀行是一家股份制公司，既發行貨幣又從事吸儲放貸業務，而且大概有70%的股份握在歐洲私人財團手里，因此，與各州地方銀行的關係一直別別扭扭。1811年，二十年限期到達，續營報告在國會未獲通過，第一銀行被迫關閉。

1812年，英美再起戰爭衝突，由於缺乏一個有效的全國金融市場，銀行業陷入一片混亂，四年后，麥迪遜總統批準成立美國第二銀行，由各州議員把持的國會仍然堅持給出二十年的限期，1836年，第二銀行重蹈覆轍，到期被迫關閉。

第一銀行和第二銀行的兩次試驗，透露出美國人內心的兩個恐懼：恐懼中央政府的權力過大，恐懼財閥力量對社會資源的控制。在一個公民社會中，這兩個強勢力量若不監控必然膨脹，而若兩者結成同盟，社會公義必蕩然無存。

在后來的70多年里，美國再無中央銀行，金融市場放任自流，銀行業一方面蓬勃發展，另一方面則經常發生市場崩潰的金融危機，1873年、1884年、1890年、1893年和1907年先后爆發五次大規模的銀行倒閉風波，僅在1893年的危機中，一年間就倒掉了500家銀行，很多家庭一夜之間資產清零。

美聯儲的制度設計，是“恐怖平衡”的結果

到1913年，美國已成全球最大的工業國，再沒有中央銀行已成不可思議的事情，在威爾遜總統的支援下，國會通過《聯邦儲備法案》，創建美聯儲。

美聯儲的制度設計赫然是互相牽制的“恐怖平衡”的結果。

在機構設置上，美聯儲由華盛頓的聯邦儲備局和十二家聯邦儲備銀行構成，前者隸屬聯邦政府，后者則是私人非營利性組織。這個復合式雙重結構，舉世唯一，看上去疊床壘架，無比繁復。

在人事管理制度上，聯邦儲備局有五名執行委員，由總統提名，可連任十四年，遠超總統任期，執行委員一旦上任后，就不能由總統單獨罷免，而需獲得國會三分之二的票數通過。有一年，奧巴馬總統提名mit經濟學家戴蒙德出任執行委員，遭國會否決，戴氏在第二年得諾貝爾經濟學獎。

十二家聯邦儲備銀行分散於各州，其股東均為當地最重要的私人銀行，董事會成員則為銀行家和大學校長。他們的參與，體現了私人資本及地方州的利益。他們所分得的利益是固定的6%年利息回報，近年來的總數額大抵在15億美元到20億美元之間。

美聯儲每年最重要的會議是公開市場會議，一年開八次，討論的議題是決定美國聯邦基金利率，這一利率在本質上是銀行之間的貸款短期利率，而以此為基準，調控商業銀行的利率水平，也就是說，美聯儲的功能是間接調控。

在公開市場會議上擁有投票權的成員共十二名，除了儲備局的五位執委外，州聯邦儲備銀行再出七人，其中紐約擁有永久席位，另外十一州聯儲主席輪流行使投票權。《聯邦儲備法案》規定，美聯儲制訂貨幣政策時不受包括總統在內的任何行政部門干預，為完全獨立的決策行為。

美聯儲成立至今，已經102年，因其獨特的制度建構而成為一個十分神秘的金融機構。

前些年，國內流行一本暢銷書，將美聯儲描述成一個被羅斯柴爾德家族等歐洲老牌財團遙控、凌駕於總統及政府之上的私人組織。這種陰謀論所體現出的擔憂，其實正是美聯儲的創建者們所要竭力避免的局面。

也有一種擔憂是，既然美聯儲如此的獨立，那么誰來制約這臺金融機器，如何保證它不會濫發貨幣？

與很多國家的央行不同，美聯儲的治理目標非常單一，那就是保證充分就業和抑制通貨膨脹，由此形成了“通脹為錨”的決策基礎，如果在這一目標上出現游離和失誤，則會遭到來自國會和民間輿論的強大壓力。在過去的三十年里，美國經濟數度遭遇金融海嘯的沖擊，然而，其通脹率基本保持在2%左右，這表明，美聯儲的貨幣政策從長期看是成功的。但即便這樣，美聯儲仍然是經常被嘲笑和抨擊的對象。

先有不信任和爭吵，而后有美聯儲

美國是一個由一群信仰理性和自由的聰明人創建和管理的國家，聰明人的特點就是承認人性的貪婪，互相不信任，認為無論是天王老子還是聖賢達人，“絕對的權力必產生絕對的腐敗”。

美聯儲就是這么一個建立在互相不信任前提下的、爭吵出來的產物。

民眾對政府不信任，地方對中央不信任，弱勢群體對資產者不信任，在一個互不信任的、“惡”的世界里，大家又不得不同在屋檐下，這時候就必須在制度安排上，設計出各方利益的“恐怖平衡”。

這一“恐怖平衡”的基本性前提，是社會公義，經濟發展則是公義項目下的某種結果。

公義從來不會自動實現，即便在今日美國，貧富不均仍然是國家治理的首要敵人，在過去的幾年里，幾乎所有重量級的經濟學家都發表過以此為研究主題的論文或書籍。

我們觀察一個國家，看到它的人民每天吵吵鬧鬧，時不時上街游行，知識階層分成不同陣營，為了一個公共議題，爭得面紅耳赤，甚至翻臉廝打，當這些景象發生的時候，其實我們不必為此而擔心或憂慮。