【名家分析】李慧芬: 13元之下買入中國神華

      中國神華(01088-HK)公布，旗下神華國華清遠發電項目工程獲廣東省發改委批准。公司佔項目51%股權。項目將投資89.18億元人民幣，當中25%由以現金繳付，其餘以銀行貸款解決，將建2X1000兆瓦超臨界燃煤發電機組。

      中國神華主要在中國從事煤炭生產及銷售、發電及售電和提供運輸服務。董事長張玉卓表示，目前煤炭銷售總量已到達飽和，煤炭行業有兼併重組和產業升級的趨勢，未來集中度會上升。集團認為下半年煤價會在低位徘徊，11、12月或有微弱的季節性反彈。副董事長凌文回應集團的改革進程及行業兼併時表示，會按照中央國企改革步伐進行，目前無論是母公司神華集團或中國神華，都沒得到來自政府的相關書面及口頭資訊。海外併購方面，由於國際資產價格下跌，出現不少併購機會，公司會持續關注，前提是要符合公司戰略需要、達到回報要求、風險可控。對於3月時曾公布注入電廠資產，公司表示下半年可以完成相關注資。公司又表示，會探討由重資產適度轉向輕資產的路向，包括把部分資產轉以租賃的方式。財務管理方面，希望透過多種債務融資渠道，降低資金成本。公司下半年會繼續超低排放項目改造，規模達960萬千瓦。

      中國神華上半年純利131億元人民幣，公司自產煤單位生產成本受資源稅改革的影響，按年下跌8%至每噸117元人民幣，上半年業績較差，但表現符合市場預期。由於筆者認為煤炭已接近見底，加上市盈率只有5.44倍，而收益率6.99%，公司現時的股價吸引，實德財富管理總裁李慧芬建議，投資者於13元之下買入，17元。

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