日三大車廠Q1復甦！豐田淨利飆75.6%、本田129%、日產終於轉盈 但賣車主業利潤全都掉

日本三大車廠豐田、本田與日產在 8 月上旬陸續公布 2026 財年第一季 (4 至 6 月) 財報，表面數據亮眼，豐田淨利年增 75.6% 至 1.48 兆日元，本田大增 129.3%，日產更在連 7 季虧損後轉虧為盈，淨利 38 億日元，但分析財報後發現，這波回升並非賣車能力實質復甦，而是匯率、關稅、一次性收益與降本措施共同催生的短期財務修復。

日本車廠龍頭豐田獲利彈升，主要來自非主業貢獻，第一財季「其他金融收益」從 1537 億日元暴增至 8506 億日元，匯兌損益從虧 2124 億轉為獲利 1124 億，光這兩項便貢獻逾 1 兆日元利潤增量，但汽車主業營業利潤率連 5 季下滑，從 8.26% 降至 5.99%，鋁價、記憶體晶片成本、中東運價與研發攤提持續壓縮利潤空間。

本田第一財季營業利潤 5308 億日元創歷史新高，但帶有明顯低基期效應。上年同期計提約 1220 億日元電動車相關損失。剔除後，實質營業利潤僅增 1645 億日元，其中匯率貢獻 908 億、關稅改善 781 億，合計 1689 億，略高於調整後增量。

惠譽 (Fitch) 亞太企業評級董事青山悟指出，本田匯兌收益多屬「折算性收益」因本地生產本地銷售，出口極少，匯率波動僅影響海外獲利折算成日元的帳面數字，並非出口競爭力提升。

日產則靠內部降本與一次性收入脫離虧損。Re:Nissan 重組計畫當季削減成本約 600 億日元，加上美國關稅相關一次性收入，推動合併營業利潤 779 億日元，但汽車主業仍虧損 83 億日元，利潤幾乎全由銷售金融業務貢獻的 862 億日元支撐，賣車本身尚未成為利潤來源。

銷量數據更凸顯日本三大車廠主業疲軟。豐田全球銷量 239.5 萬輛、日產 70.1 萬輛，均與上年持平；本田銷量則從 83.9 萬輛降至 78.6 萬輛，減少 5.3 萬輛，缺口幾乎全在中國市場；豐田在中國的零售量從 45 萬輛降至 32.4 萬輛，年減 28%，本田在中國銷量減少 7.4 萬輛，燃油與混動市場萎縮約四成；日產第一財季在中國銷量年減 15%，全年中國銷量目標從 71 萬輛下修至 58 萬輛，全球目標同步從 330 萬輛降至 315 萬輛。

面對結構性挑戰，三家策略分化：豐田憑混動真實需求支撐均價，電動化車型佔比從 47.4% 升至 55.3%，並擴大美國印度生產與中國本地研發，但全財年營業利潤預期仍較上年降約 10%；本田看好 2027 年換代週期，在中國加速導入本地供應鏈與智駕技術，但後續還有約 5200 億日元電動車戰略調整損失待認列；日產維持全年營業利潤 2000 億日元的保守目標，寄望夏季新車投放改善定價與銷量。

艾睿鉑合夥人章一超指出，降本增效只是過程，利潤終須靠賣車支撐，青山悟則認為，日系車廠復甦將以年為單位，而非季度，第一財季利潤修復只是長跑中的一次喘息，真正考驗在於新產品能否在價格戰與電動化浪潮中，把整車銷售的利潤拉回來。