Strategy再賣1637枚BTC 從瘋狂囤幣到BTC資管時代

陶朱，金色財經

摘要：2026年8月3日，Strategy連續披露兩項重要動作：一方面，上周出售1,637枚比特幣，價值超1.02億美元，持倉降至842,138枚比特幣；另一方面，增加了2.5億美元的美元儲備，並庫藏股了8,100萬美元的STRC。此舉使美元儲備久期延長了57天，達到2.3年，並將STRC的BTC信用利差收窄了5個基點。

兩大操作意味著Strategy在保持全球最大BTC財庫企業身份的同時，也更加注重資產負債表穩定性、優先股信用質量以及流動性管理。

一、Strategy再售1637枚BTC，持倉降至84.2萬枚

根據Strategy披露，公司上周出售了1637枚比特幣，交易價值超過1.02億美元，使其比特幣持倉從此前水平下降至842,138枚。Strategy目前仍然是全球持有比特幣數量最多的上市公司。

此前幾年，Strategy一直執行「賣股-融資-買BTC」的長期戰略。自2020年開始，公司通過發行股票、可轉債以及其他衍生品持續增加比特幣儲備，將BTC作為企業財務儲備資產。

自今年起，受持有BTC規模不斷擴大、加密市場行情不佳等因素的影響，Strategy的長期策略發生了根本性的轉變。

早在今年5月底，Strategy曾試探性的出售了32枚BTC，均價約 7.7萬美元，套現約 250萬美元，這次賣幣打破「永不賣出」承諾，Strategy強調試探性出售是為了支付優先股股息，並不代表戰略轉向。

6月底至7月初，Strategy出售3588枚BTC，均價約 6萬美元，套現約 2.16億美元，這是Strategy囤幣策略的轉折點，Strategy自此正式進入「主動資本管理」時代。此次出售分兩批進行，規模是5月份的112倍。出售所得資金主要用於支付優先股股息和補充美元儲備。這一行動標誌着公司正式放棄了「只買不賣」的策略。

與今年其他兩次賣幣相似，Strategy本次賣幣並不意味著看空BTC，而是可以理解為資產負債表管理的一部分。

二、增加2.5億美元美元儲備，為STRC提供信用支撐

8月3日，Strategy增加了2.5億美元的美元儲備，並庫藏股了8,100萬美元的STRC。此舉使美元儲備久期延長了57天，達到2.3年，並將STRC的BTC信用利差收窄了5個基點。截至2026年8月2日，Strategy的BTC儲備持有量為842,138枚BTC，美元儲備為40億美元。

這一決策的背景，是此前STRC價格一度跌破發行價，並在6月26日觸及74.57美元的低點，引發了市場對於其股息支付能力以及信用風險的擔憂。

根據Strategy官網數據，截至發稿，STRC價格已回升至92.32美元，殖利率約13%。

STRC是Strategy推出的美元計價優先股產品，與普通MSTR股票不同，STRC投資者並不主要押注比特幣上漲，而更加關注固定股息收益、公司現金流能力、優先股償付安全性、Strategy BTC資產能否提供信用支撐。

STRC價格下跌不僅影響投資者收益，也會影響Strategy未來融資能力。因為優先股是Strategy資本結構的重要組成部分，如果STRC長期低於發行價，市場可能認為投資者要求更高風險補償，未來Strategy發行類似金融產品時，需要提供更高殖利率，從而提高融資成本。

Strategy增加美元儲備，本質上是在提升STRC的信用基礎。

三、從瘋狂囤幣到BTC資管，Strategy 已華麗轉身

自2020年首次購買比特幣以來，Strategy幾乎一直執行一項激進戰略：將比特幣作為企業長期財務儲備資產，並通過資本市場融資持續擴大BTC持倉。

據Bitcoin Treasuries數據顯示，Strategy的BTC持有量穩居榜首。（註：Strategy上周出售了1637枚比特幣，交易價值超過1.02億美元，比特幣持倉從此前水平下降至842,138枚，下圖的官網數據尚未更新。）

Strategy增持BTC的動作可以分為三個階段。

2020年-2021年，主要用現金購買BTC。這一決定在當時極具爭議，但Michael Saylor將BTC視為可以對抗通膨的硬通貨，不僅是稀缺的數字資產，也是長期價值儲存工具。自此，Saylor力排眾議，開啟了Strategy瘋狂囤幣之旅。

2021年-2024年，Strategy頻繁通過發行普通股、可轉換債券、進行股權融資等方式進行融資，並繼續購買BTC。

2025-2026年，Strategy圍繞BTC資產發行普通股票、可轉換債券、永續優先股等。Strategy不僅僅持有BTC，甚至成為了圍繞BTC運行的金融資產平台。

進入2026年後，Strategy數次賣幣，引發了加密市場的廣泛討論：Strategy的比特幣戰略徹底結束了？

答案是否定的。

首先，出售的數量看似很多，但放在Strategy持有BTC的總量來看，其實很少。Strategy持有84.2138萬枚BTC，本次出售1637枚BTC，只占總量0.19%。

其次，出售BTC不是投降之舉，而是為了優化資產結構。Strategy通過賣出BTC來增加美元儲備，提高流動性，進而庫藏股STRC。Strategy正在探索如何能實現持有BTC資產、股票融資、債券融資、優先股體系的完美閉環。

四、Strategy未來還要面臨哪些挑戰

1.BTC價格波動

自去年十月加密市場行情一路走低以來，市場此前一直猜測Strategy還能不能撐得住。股票估值、融資能力、債務償還能力、優先股分紅能力等都是關注重點，尤其在Strategy發行越來越多金融產品之後，BTC價格波動已經不僅影響普通股股東，也影響Strategy的資產結構。

2.Strategy模式能否持續

在此前的牛市中，Strategy模式十分奏效，並引得不少公司紛紛走上加密財庫之路——通過發行股票等方式進行融資，用融資的錢買入BTC，BTC價格上漲提升公司市值，進而繼續買入BTC。

但隨著加密行情走低，這一模式受到影響。MSTR股票溢價下降、可轉換債券需求降低、優先股殖利率持續提高等因素都在提高Strategy未來融資成本。STRC當前的殖利率為13%，已經高於傳統低風險資產太多。市場正在要求Strategy為BTC資產波動風險支付更高的資金成本。因此，市場普遍討論：在BTC價格波動和融資成本上升的情況下，Strategy模式還能持續嗎？

3.如何讓財庫中的BTC產生現金流

在此前的BTC財庫熱中，大部分財庫企業都是囤幣之後等待幣價上漲，並未將其轉換為現金流。目前，Strategy已經推出了諸多基於BTC的衍生品，但還需要進行更多的探索。讓Strategy進一步從BTC持有者成為BTC資產管理者。

結語

Strategy此次出售少量BTC、增加美元儲備、庫藏股STRC，並不意味著Strategy放棄比特幣戰略，而是Strategy正從單純的囤幣者，轉變為更加成熟的資產管理者。未來，市場關注的重點仍將是Strategy模式能否經受市場考驗。

來源：金色財經

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