那些囤幾萬枚BTC的上市公司都怎麼樣了？

作者：區塊鏈騎士；來源：X，@BlocKnight21

近期高盛的一紙清算通知，讓Strategy再次被推上了風口浪尖。

7月29日到期的掛鈎Strategy股票的結構性債券，每1000美元投資僅能收回約217美元，虧損近80%。

而問題出在一個隱含的條款上，MSTR收盤價一旦跌破起始價下方20%的閾值，持有人就得承受從421.74美元起始價開始的全額跌幅。

更狠的是，這筆債券初始總面值僅66萬美元，文件甚至沒披露到期時還有多少本金未償還，也就是連總虧損都算不清楚。

如果說高盛的債券是投資者的災難，那Satsuma就是整個財庫模式的崩塌樣本。這家英國上市的比特幣財庫公司，股東以超過90%的贊成票批准了清倉全部668枚BTC並退市。

它的比特幣平均買入價超過11.3萬美元，而7月比特幣交易價格在6.8萬美元以下。其股價從2025年的14英鎊高點約跌至約21便士，跌幅超過99%。

Pantera Capital還持有該公司6%左右的股份，公開施壓要求賣掉比特幣返還現金。

還有那些連門都沒進去的公司，Adam Back領導的BSTR原計劃通過SPAC合併以約3萬枚BTC上市。但7月初，被宣布取消原交易條款，私募配售作廢，投資者贖回股份退回。

整個行業的數據更能說明問題，自2025年10月以來，全球比特幣財庫（DAT）公司的持倉總市值從3960億美元縮水至2720億美元，蒸發超過1,000億美元。

但同期這些公司持有的比特幣總量從95.3萬枚增至114萬枚，也就是他們還在抄底。截止今年Q1，約40%的上市比特幣財庫公司交易價格低於其凈資產價值。

面對困境，各家公司開始尋找出路。Strategy連續五周未買入比特幣後，過去一周還以平均86.52美元的價格庫藏股了約29萬股STRC優先股，投入約2500萬美元。

同時Strategy把美元儲備從32.25億美元提升至創紀錄的37.5億美元，以覆蓋約25個月的優先股股息支付。一邊庫藏股折價股票，一邊囤現金，這就是Strategy的困境。

還有持有4.3萬枚BTC的Twenty One Capital，營運虧損了1000多萬美元，於是更換了新CEO。

過去兩年，買入並持有的DAT模式靠的是兩個支撐：比特幣價格上漲和mNAV溢價融資，現在兩個支柱都在搖晃。

這些財庫公司5月募資僅1.8億美元，較4月的44億美元暴跌95%。

一些公司在賣幣償債，一些在清盤退市，還有一些在嘗試轉型。但無論選哪條路，一個事實已經清晰，光靠囤比特幣講故事，已經撐不起一家上市公司的估值。

擺在面前的也就兩條路，要麼轉型，要麼清倉離場，而像Strategy這樣的「老油條」只能斷臂求生，然後等待比特幣王者歸來。

但又有多少DAT公司能熬過去呢？

來源：金色財經

發佈者對本文章的內容承擔全部責任
在投資加密貨幣前，請務必深入研究，理解相關風險，並謹慎評估自己的風險承受能力。不要因為短期高回報的誘惑而忽視潛在的重大損失。