Strategy 優先股 STRC 慘摔！Bitwise 不看淡：是加密貨幣市場「觸底訊號」

針對比特幣投資大戶 Strategy 旗下永續優先股 STRC 近期遭遇的猛烈拋售潮，資產管理巨頭 Bitwise 表示，這絕非 Strategy 瀕臨危機的敗象，而是加密貨幣市場「即將築底」的徵兆。

比特幣早前一度失守 6 萬美元大關，STRC 也同步跌破 100 美元面額價，瞬間點燃市場恐慌情緒，投資人擔憂 Strategy 是否還有意願和能力繼續支付優先股股息。

儘管這波賣壓引發市場震盪，但 Bitwise 表示，Strategy 目前仍擁有約 520 億美元流動資產，相較之下負債僅約 70 億美元，基本面仍相當穩健。

Bitwise 投資長 Matt Hougan 在部落格中表示：「STRC 的劇烈波動，是加密貨幣週期中自然且重要的環節。我認為我們正接近底部。」

Matt Hougan 認為，Strategy 決定不再透過自動調高股息率來強行維持 STRC 的 100 美元面額價，而是讓市場自由交易，同時保留出售比特幣或回購 STRC 的彈性，是在市場環境轉弱下更務實的做法。

本周稍早，Strategy 提出新的財務策略，允許公司在必要時選擇性出售比特幣以支付優先股股息，同時授權回購優先股、普通股，並設立至少能支應 12 個月股息與利息支出的現金儲備。以 Strategy 目前約 25.5 億美元的現金儲備來看，約可支撐 17 個月。

Matt Hougan 指出，Strategy 在比特幣市場中的角色正在發生轉變。在過去，這家公司被視為加密貨幣市場最重要的單向買盤，但未來更可能成為依市場情況靈活買賣比特幣的大型參與者。

Bitwise 認為，長期來看，資產管理公司、銀行、退休基金、捐贈基金與主權基金等機構投資者，將取代 Strategy 成為比特幣主要的需求來源。

Bitwise 最重要的觀點是：STRC 股價暴跌更像是市場清理槓桿的過程。歷史上，加密貨幣市場每一輪週期尾聲，都會出現類似的去槓桿化現象。當投機部位被迫出清後，市場往往更接近形成長期底部，唯確切時間點仍無法預測。

不過，市場上仍有不同聲音。華爾街投行摩根大通（JPMorgan）就認為，Strategy 這套「賣幣發股息」的策略，使該公司從「純買方」轉為「潛在賣方」，為市場平添了本可避免的雙向風險，恐進一步加劇市場不確定性與波動。

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