金色財經
作者：TVBee 來源：X，@blockTVBee
說好了研究個股，沒想到還是和加密相關的Cricle( $CRCL )，但其實這是一個夾在Web2和web3之間的項目。
USDC既是二級市場的交易對基礎幣；也是defi生態的第一穩定幣。
根據defillama數據，USDC的defi TVL為114.56億美元，遠超過USDT的87.14億美元。
在電商領域，Stripe支持用戶用USDC支付，而商戶最終收到的是USD。
Visa正好相反，用戶消費時支付法幣，消費者支付的發行卡，與商戶的收款結算銀行之間，可以使通過VISA用USDC進行結算。
作為X402協議的主要支付本位，正在通過AI Agent融入Web2。
Circle在收益方面，一方面與加密市場、Web3支付息息相關，另一方面與宏觀也有密切關聯。
根據2026Q1財報，Circle的94%收入都是儲備收益，也就是發行USDC用於抵押或背書的資產儲備。
主要是兩部分，一部分是美元的存款利息，另一部分是持有美債的收的益率。
所以，隨著USDC規模的增加，Cricle的儲備資產就會增長，相應的收益也會增加。
而聯準會財政政策甚至宏觀經濟，都會直接和間接影響到美元存款利率與美債殖利率，從而影響USDC的儲備收益。
所以Cricle的收益同時受到Web3、穩定幣支付、AI產業的影響，同時還與宏觀因素相關。
除了加密，CEX里美股二級市場也需要USDC。
幣安在本月正式上線了美股交易，而幣安的美股交易是基於USDC的，當然也支持其他穩定幣，但是會轉換成USDC再交易。
並且在賣出美股時，接收的是USDC。
所以，幣安的美股交易，較大機率會增加USDC的需求。畢竟幣安市場的體量大。
從去年10月至今，加密熊市已經過度了8個月的時間。現在大機率進入了加密的後半段，而這個階段對穩定幣是有需求的。
交易所需要持有穩定幣，適時買入BTC或其他加密貨幣。
2018年和2022年，最後一跌之前一段時間，USDT市值都是增長了。
2022年USDC市值減少，是因為2022年3月矽谷銀行破產，間接導致USDC短時間脫錨。今年並沒有類似的情況發生，所以二級市場對USDC的需求可能會增加。
之前分析過 #Paypal 的穩定幣PYUSD是增長最快的穩定幣，充分的說了Web2市場對穩定幣支付的需求是有潛力的。
另一方面，USDC作為X402協議的主要支付本位，正在通過AI Agent融入Web2。
Chainalysis數據顯示，x402協議中，1美元以上的交易處於明顯增長趨勢，反而1美元以下的交易在減少。
蜂兄的判斷是，跟風的、測試性的交易在減少，但實際支付在增加。
x402官方數據顯示，最近1個月，共有7541萬筆交易，交易總金額2424萬美金，其中買方94060個，賣方22000個。
平均每個買方交易701.72次，說明x402協議的付款方主要就是AI。
平均每個賣方對應4.27個買方，收款3427.73次，說明這其中應該是以真實收款項目或機構為主，並非測試性的項目。
目前市場預期是2026年9月會升息一次，雖然暫時還不確定是否一定會升息，但市場預期會影響到美債殖利率的波動。
藍線是USDC市值，綠線是｢USDC市值*2個月期限的美債殖利率｣，橙線是CRCL的股價。
可以看出來，去年10月至今，CRCL大體上跟隨著｢USDC市值*2個月期限的美債殖利率｣。而在圖上可以看出，CRCL可能是略有低估。
美股和加密之間本來就不應該有壁壘。
從產業角度，加密本質是就是IT的一個分支，資訊化的另一種渠道而已。
把中心化服務器轉換成多節點的分布式服務器而已；
把服務器與客戶端之間"1對多"的服務關係，轉換成"多對多"的對等關係而已；
把不透明或中心化的所謂透明變成非中心化的更透明而已……
從金融角度，加密ETF陸續上線，而股票RWA正在白熱化。
Circle ( $CRCL ) 其實是一個左腳在加密，右腳在支付，並且與宏觀密切相關的複合型企業。
幣安等CEX的美股交易、加密熊市後半段，以及傳統金融與加密生態對Web3支付的需求增長，可能會推動USDC的規模，而這會增加Circle的儲備資產與儲備收入。
另一方面，美國升息或者升息預期，可能會推高Circle的殖利率。
來源：金色財經
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