聯準會放鷹後市場重心已發生轉移？

作者：Blockchain Knight；來源：X，@Knight_in_Block

過去一周，兩大央行的政策信號讓比特幣展現出了截然不同的反應。

日本央行升息至1%，市場幾乎波瀾不驚（過去幾次升息都發生了大跌），大餅短暫下探後迅速回到6.6萬美元附近。

真正觸動神經的是聯準會，雖維持利率不變，但點陣圖釋放的鷹派信號讓比特幣直接滑向6.4萬美元。

聯準會這次按兵不動，表面平靜底下暗流涌動。

新任主席沃什首次主持會議，從聲明中刪去了寬鬆措辭，年底PCE通膨預測從2.7%上調至3.6%，18位官員中有9位預計今年至少升息一次，6位甚至看到兩次升息。

市場迅速重新定價，12月升息機率逼近85%。比特幣作為流動性敏感資產，在這種組合拳下自然承壓，現貨ETF在決議當日凈流出超過8000萬美元，機構資金開始規避不確定性。

與此同時，就業市場持續展現韌性。初請失業金降至22.6萬，裁員水平處於歷史低位；失業率連續第三個月穩定在4.3%；5月非農新增17.2萬人，三個月均值仍保持在18.8萬左右。

對工人來說是好消息，但對期待降息的加密市場卻是壞消息，強勁的就業數據壓縮了聯準會放鬆的空間，實際殖利率和美元同時走高，風險偏好被反覆打壓。

不過，鏈上數據透露出一些積極信號，但遠未到確認反轉的程度。

Glassnode顯示現貨訂單買盤正在重建，被動買家更有效地吸收供應，隱含波動率和期權偏度均從極端水平回落，波動率風險溢價甚至轉為負值。

但比特幣目前仍比真實市場均值7.7萬美元低15%，比短期持有者成本7.26萬美元低近10%。短期持有者MVRV僅0.9，意味著近期入場者平均虧損近一成，一旦反彈接近其成本線，解套拋壓可能隨時湧出。

已實現市值在過去90天收縮了1.45%，雖然速度在放緩，但新資本仍在凈流出。

而日本升息之所以被市場平靜消化，在於央行同步承諾限制長期殖利率，承諾每月購買約2兆日元公債，減弱了套利交易平倉的衝擊。

此次升息25個基點至1%，是1995年以來最高水平，但市場此前已定價超過90%的機率，且美伊衝突降溫緩解了能源衝擊。

不過，日本5月PPI年增率上漲6.3%，能源成本壓力仍在，後續若持續升息，日元融資槓桿的吸引力將逐步下降，全球流動性地圖會隨之重繪。

真正的流動性考驗還是來自老美，這意味著從現在到12月，每一份CPI、PCE和非農報告都將成為實時的輸入信號。

短期看，比特幣大機率在6-7萬美元區間內震盪，突破需要明確的宏觀催化劑。儘管鏈上結構已在緩慢改善，但真實反轉仍需價格收復7.7萬美元的市場均值來確認，否則長時間的震盪將成為主旋律。

來源：金色財經

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